中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 二○一三年第四季度 中国人民银行货币政策分析小组 2014年2月8日 I内容摘要 2013 年，中国经济呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。消费平稳增长，投资增长较快，进出口结构优化；农业生产再获丰收，工业生产增速企稳回升；消费价格涨幅和就业基本稳定。全年实现国内生产总值（GDP）56.9万亿元，同比增长7.7%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，经常项目顺差与GDP之比为2.1%。 中国人民银行根据党中央和国务院统一部署，坚持稳中求进的工作总基调，继续实施稳健的货币政策，创新调控思路和方式，保持定力，精准发力，不放松也不收紧银根，适时适度预调微调。根据流动性形势变化，灵活调整流动性操作的方向和力度，综合运用并适时创新流动性管理工具，有效应对了多种因素引起的短期资金波动。认真落实国务院关于金融支持经济结构调整和转型升级的决策部署，适当调整差别准备金动态调整机制有关参数，加强信贷政策与产业政策协调配合，加大支农再贷款和再贴现支持，引导金融机构加大对“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节的金融支持。利率市场化改革迈出新步伐，金融机构贷款利率管制全面放开，金融机构市场利率定价自律机制建立健全，贷款基础利率集中报价和发布机制开始运行，同业存单发行交易稳步推进。继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用。金融市场创新和规范管理进一步加强。 总的来看，稳健货币政策取得了较好效果。2013 年前几个月货 II币信贷和社会融资总量增长偏快的势头得到控制，全年趋近于预期目标，对经济薄弱环节的资金支持力度进一步加大。货币金融环境的基本稳定促进了经济平稳可持续发展和经济结构调整，使得下半年以后一度趋于上行的通胀形势初步稳定下来，也对抑制全社会债务和杠杆水平的过快上升发挥了积极作用。2013年末，广义货币供应量M2同比增长13.6%。人民币贷款余额同比增长14.1%，比年初增加8.89万亿元，同比多增 6879 亿元。小微企业、涉农贷款增速均高于各项贷款的平均增速，增量均高于上年。社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。金融机构存贷款利率总体平稳，12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.20%。年末，人民币对美元汇率中间价为6.0969元，比上年末升值3.09%。 从经济发展的潜能和动力等综合情况看，未来一段时期中国经济仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势。特别是改革的全面推进，将有利于激发经济活力，把增长的潜力释放出来。但也要看到，当前经济运行中面临不少风险和挑战。全球经济仍有不确定因素，中国经济的内生增长动力尚待增强，对投资和债务的依赖还在上升，经济金融领域的潜在风险值得关注，结构调整和转变发展方式的任务艰巨。价格形势基本稳定，要继续引导、稳定好通胀预期。 中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，贯彻落实党的十八大、十八届三中全会和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的前瞻性、针对性、 III协同性，统筹稳增长、调结构、促改革和防风险，适时适度预调微调，继续为结构调整和转型升级创造稳定适宜的货币金融环境。综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。同时，盘活存量、用好增量，改善和优化融资结构和信贷结构。把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，重视从提高资源的配置效率、扩大消费者主权的角度继续深化改革，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用，针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，疏通传导机制，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。有效防范系统性金融风险，促进经济持续健康发展。 IV目 录 第一部分 货币信贷概况 ......................1 一、货币供应量向预期目标逐步回归....................................1 二、金融机构存款增长总体平稳........................................1 三、金融机构贷款保持较快增长........................................2 四、社会融资规模有所扩大，融资结构多元发展..........................3 五、金融机构存贷款利率小幅波动......................................4 六、人民币汇率呈现升值走势..........................................6 第二部分 货币政策操作 ......................7 一、灵活开展公开市场操作............................................7 二、适时开展常备借贷便利操作........................................8 三、加强宏观审慎管理，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用...................................................................11 四、多措并举促进信贷结构优化，提高金融服务实体经济的效率...........11 五、加快推进利率市场化改革.........................................12 六、进一步完善人民币汇率形成机制...................................14 七、推动跨境人民币业务平稳发展.....................................15 八、深入推进金融机构改革...........................................16 九、深化外汇管理体制改革...........................................19 第三部分 金融市场分析 .....................20 一、金融市场运行...................................................21 二、金融市场制度性建设.............................................30 第四部分 宏观经济分析 .....................34 一、世界经济金融形势...............................................34 二、中国宏观经济运行...............................................42 第五部分 货币政策趋势 .....................52 一、中国宏观经济展望...............................................52 二、下一阶段主要政策思路...........................................55 V 专栏 专栏 1 完善再贷款体系 增强央行履职能力.............................10 专栏 2 利率市场化改革步伐加快......................................13 专栏 3 完善货币政策调控与推进金融体制改革..........................17 专栏 4 观察市场利率变化的几个视角..................................22 专栏 5 近期美国经济观察............................................34 表 表 1 2013年分机构人民币贷款情况....................................3 表 2 社会融资规模...................................................4 表 3 2013年1-12月金融机构人民币贷款各利率区间占比.................5 表 4 2013年1-12月大额美元存款与美元贷款平均利率...................6 表 5 2013年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量.................15 表 6 2013年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况...........22 表 7 利率衍生产品交易情况..........................................25 表 8 2013年各类债券发行情况.......................................27 表 9 2013年末主要保险资金运用余额及占比情况.......................29 表 10 主要经济体宏观经济金融指标...................................36 图 图 1 跨境贸易人民币结算情况........................................16 图 2 银行间市场国债收益率曲线变化情况..............................26 图 3 美国金融部门权益资产比率变动..................................36 图 4 美国住户部门总债务及其构成变化................................36 图 5 进出口增速与贸易差额..........................................44 1第一部分 货币信贷概况 2013 年，银行体系流动性总量合理适度，社会融资结构多元发展，信用总量继续较快增长，货币金融环境基本稳定。 一、货币供应量向预期目标逐步回归 2013年末，广义货币供应量M2余额为110.7万亿元，同比增长13.6%，增速比上年末略低0.2 个百分点，与年初确定的调控目标较为接近。M2同比增速1-5月较高，6月后稳步回落，年末较当年最高点回落2.5个百分点。狭义货币供应量M1余额为33.7万亿元，同比增长9.3%，增速比上年末高2.8个百分点。流通中货币M0余额为5.9万亿元，同比增长7.1%。全年现金净投放3899亿元，与上年基本持平。受 2013 年初货币总量扩张较快的影响，2014 年初 M2 同比增速可能出现一定回落。 2013年末，基础货币余额为27.1万亿元，同比增长7.4%，比年初增加1.9万亿元。货币乘数为4.08，比上年末高0.22。金融机构超额准备金率为2.3%，其中，农村信用社为7.3%。 二、金融机构存款增长总体平稳 2013 年末，金融机构本外币各项存款余额为 107.1 万亿元，同比增长13.5%，增速比上年末低0.6个百分点,比年初增加12.7万亿元，同比多增1.0万亿元。人民币各项存款余额为104.4万亿元，同比增长 13.8%，增速比上年末高 0.4 个百分点，比年初增加