商品市场早报：CRBB指数窄幅波动,品种分化格局将延续

中信期CRB商品策昨晚C变化较的情况度偏好可能延延续，外围影续性，后的基应对策品种，3、贵今日公有所放国经济时还将划缩减场将休 期货研究|商 B指数窄策略： CRB指数窄幅较大，大多数况，（国内市好，值得关注延续，但更倾而基本金属影响因素中，政策方面的基调。 策略，豆类及持有空单的贵金属多单续公布的重要数放缓。政策层济和货币政策将关注美联储减QE，同时休市一日 商品市场早幅波动 幅波动，小幅数整体受平。场晚间交易注。总体看，倾向于分化较属压力增加无太多亮点的变动可能不及甲醇（前期的同时，调低持；4、有待数据中，美国层面，今日美策的证词，市储如何逐步降强调维持当前早报 品种分化回落。原油有而较为体现已经创下去年我们维持周较为加剧，也（原因详见昨点，市场较为不会太大，但期看好品种）低离场区间；待金属空单重国12月批发库美联储新任主市场将关注耶降低当前的宽前的低利率。 化格局将有所调整，农现压力的则来年12月底调整周报观点，能也并不是商品昨日周报分析为关注今晚耶但耶伦对经济多单续持；2、增加外盘重新介入。（详库存预计增速主席耶伦将在耶伦怎样平衡宽松水平。预。今日是韩国 将延续 农产品受美国来自金属板块整以来新低）能源和农产品品总体性趋势析）。 耶伦听证会情济的看法值得1、焦煤焦炭盘原油能源等详见各个品种速与前月持平在众议院金融衡通胀以及就预计耶伦会坚国新年以及日 国农业部报告块，也是我们）。国内市场品板块反弹还势上行机会，情况。为了保得我们重点关炭及动力煤铁等品种的多头种专栏） 平，批发销售融服务委员会就业率两大联坚持当前的路日本建国纪念 告影响，盘中们所期望看到场股指反弹力还未被破坏，贵金属反弹保持政策的延关注，奠定之铁矿石等弱势头参与情况；售预计增速将会提供关于美联储使命，同路线，按照计念日，两国市中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Aug/20OctC-1%0%1%2%3%商品 201中到力弹延之势； 将美同计市货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Feb/10 D%100.1 0.13.00 -1.72.72 -0.84.58 -4.443 -0.21326 -0.4140 -0.1275 0.91719 0.3322.5 -0.315.6 -0.587.4 -0.2929 -0.3136 0.314140 1.1585 1.294.8 0.0147 -0.20.1 0.8% 288.9 -0.3现： t/04Nov/18RB道指能源 农业金D%DW%W14‐02‐11 %D 贡献 18% 0.11 71% -0.23 88% -0.12 10% -0.65 28% -0.04 45% -0.07 16% -0.03 93% 0.15 35% 0.06 36% -0.06 57% -0.08 11% -0.01 37% -0.05 37% 0.05 11% 0.03 26% 0.03 03% 0.00 17% 0.00 88% 0.02 31% -0.89 Jan/02美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年2月11日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:实物需求刺激金银反弹加快，耶伦讲话影响短期金银走势 （1）金银昨日涨势较前期进一步扩大，黄金上涨0.93%，白银则反弹0.82%，黄金逼近半年线，白银再一次挑战箱体震荡上沿 （2）昨日美国经济数据维持平静，上周五非农就业大幅低于市场预期使得市场对于3月QE继续再削减的预期有所降温，成为近期支撑金银价格持续反弹的一大支撑因素 （3）黄金SPDR持仓维持在797.05吨，白银SLV持仓也无变动，保持在10045.79吨，市场多空资金在耶伦发表国会证词前维持谨慎 （4）昨日中国黄金协会公布2013年黄金年度消费情况，同比增幅超过41.36%，超越印度成为全球最大黄金消费国，在一定程度上弥补了印度消费由于关税限制的疲弱，成为昨日金银走强的一大助推因素 结论：金银目前在QE在消减预期降温、实物需求消息面强劲的推动下进一步企稳反弹，随着金融市场近日趋于稳定，前期避险需求主导的金银反弹逻辑有所弱化，重回美国货币政策主线，目前市场在等待耶伦国会证词对后期政策的指引，操作上我们依旧维持谨慎观望 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属冲高再回落 短期以震荡为主 （1）LME市场在亚洲时段小幅高开后窄幅震荡，但之后震荡走低，其中铝表现较弱，跌幅达到1.05%，铅的跌幅也接近1%，铜跌幅0.43%，锌略显抗跌，下跌0.26% （2）自由港和印尼Antam公司将针对在印尼建造铜冶炼厂进行研究，以遵从印尼矿石出口禁令新规，产能为30万吨 （3）现货市场方面，上海铜现货贴水240-30元/吨，成交稀少，大部分下游消费企业尚未恢复生产，人气低迷，但市场好铜也较少，以平水铜为主 （4）据报道，由于矿场关闭、供应紧张等因素，锌生产商正在上调升水报价，其中包括全球最大锌生产商之一的Nyrstar和日本三井矿业 结论：金属市场在企稳回升后向上压力较大，短期市场需求仍然缺乏。铜方面，短期LME呈现的市场结构以及库存态势对铜价仍具有支撑，另外，空调企业将逐步进入旺季生产阶段，对现货需求将有所增加。不过目前市场整体需求显低迷，补库较少，加上预期供应继续增加，长期走势并不乐观，操作上暂时观望或考虑抛铜买锌 铜 震荡 观望 铝 偏弱 观望 锌 偏强 观望 铅 偏强 观望 林玲 观点：低位震荡，铁矿石空单续持 （1）昨日螺纹主力低位震荡，日线收阳，仓量上升；铁矿石主力偏弱震荡，日线收阴，仓量上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格平稳，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格弱势持稳，成交清淡，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为140元/吨左右 （3）昨日钢坯市场稳中有跌，钢坯价格下跌20元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在120美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为923元/吨 （4）据我的钢铁网统计，2月7日当周螺纹钢社会库存为822螺纹 震荡 观望 铁矿石 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年2月11日 3 / 13 万吨，周环比上升135万吨，全国主要城市钢材库存量达1630.95万吨，周环比增长了200多万吨，涨幅约14%，是2008年以来春节期间环比涨幅最小的一年 （5）全球第四大、澳大利亚第三大铁矿石生产厂家FMG集团公布，去年4季度铁矿石产量为3200万吨，同比增92%，环比降8%，总发货量（包括第三方）同比增43%至2800万吨，环比增8%，其中FMG发货量为2670万吨，同比增40%；FMG去年全年铁矿石产量为1.27亿吨，增幅达87% 结论：春节后工地采购清淡，钢材现货市场表现偏弱；铁矿石价格因钢厂补库力度有限，价格弱势持稳。对期货市场，我们倾向于由于钢贸商螺纹钢库存相对较低、需求释放预期仍存，后期期钢价格向下调整的空间有限，铁矿石期货价格则由于供给趋于增加，钢厂补库有限，仍将维持弱势。建议螺纹主力合约rb1405短期观望，铁矿石主力合约i1405空单续持，止损890 陈逍遥 观点：震荡回升 空单续持 （1）昨日JM1405日内震荡回升，尾盘重心上移至928；焦炭方面趋势和焦煤相同，尾盘移至1338。量能方面，两品种均呈现放量增仓 （2）炼焦煤市场弱势运行，徐矿下调40元/吨，山东地区下调30元/吨，焦炭现货方面、河南、天津港方面下调20-60元/吨左右，目前天津港准一级冶金焦在1400元/吨。不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水，焦煤期货主力合约期现价差在-72元/吨，焦炭期现价差在-63元/吨 （3）日前，河北省人政府出台《关于进一步加强煤矿安全生产工作的实施意见》，对煤矿关闭重组、煤矿安全准入、强化煤矿矿长责任和劳动用工管理等，制定了实施细则 总结：焦煤、焦炭现货延续弱势，下游焦钢企业成交清淡、采购明显放缓。不过由于当前整体产业链下游端焦煤、焦炭库存尚可，预计后期仍存在打压可能性。期货方面从资金角度来看，昨日J1405前20名净空在12882手相比上周五上涨40.77%；JM1405前20名净多在263手，两品种净持仓表现有所分化，焦炭延续空头打压格局，焦煤方面多空博弈明显。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位JM1405下移至957，J1405下移至1382 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，空单续持 （1）昨日，动力煤主力合约TC1405合约延续下跌趋势，终盘报收527.6元/吨，跌7.2元/吨，持仓量为4.64万手，增仓7816手 （2）受下游需求减弱及春节期间运煤需求下滑的影响，北方港口煤炭库存持续高位，秦皇岛港煤炭库存达844万吨，创20个月来新高，港口动力煤价格面临再次下跌压力。2月10日，秦皇岛港煤炭调入量57.3万吨，调出量44.3万吨，锚地船舶28艘 （3）港口部分煤种报价创新低，山西优混（5500K）、山西末煤（5500K）等煤种春节期间报价大幅下行，达510元/吨。我们认为，下跌主要受春节期间下游运煤需求下降及下游企业高库存影响，随着春节效应的逐渐减弱，价格有一定的回归要求 （4）近日，山东出台《关于贯彻国办发〔2013〕99号文件进一步加强煤矿安全生产工作的实施意见》，要求生产规模低于30万吨/年的煤矿于2015年年底前一律予以关闭，并一律停止动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年2月11日 4 / 13 核准新建生产能力低于45万吨/年的煤矿和新建生产能力低于90万吨/年的煤与瓦斯突出煤矿。我们预计，随着产煤省市对煤炭行业的准入政策的严格执行，未来煤炭产能的建设及投放将得到理性有序发展，从长期来看，有利于缓解我国煤炭产能过剩的局面 结论：受春节假期影响，下游企业运煤需求不足，港口煤炭库存处于一年来新高，供需宽松，动力煤价格在短期内有进一步下跌的动力，操作上，空单续持，止损位下移至537元/吨 刘建 观观点：品种间现分化，油市短期高位震荡 （1）油市昨日分化回落，连续三天快速反弹后略显压力，除WTI原油仍维持强势外，其他各品种均已显疲态，成品油和Brent回落幅度较大，两地价差再度触及4个月高点，整体看油市目前反弹动力略显衰竭 （2）美国东北部地区取暖油和柴油供应仍旧紧缺，纽约市取暖油价格触及24年最高水平4.48美元/加仑，前周库存亦为1990年以来最低水平205万桶；不过NOAA预测数据显示未来一周东北部地区将现升温，2月17～22日温度将高于历史同期均值 （3）3月北海转载量将降至4个月低点190万桶/天，主因