地方政府债与城投行业监测周报2019年第27期：地方政府专项债管理持续加强 城投债发行规模略有回升

2019年7月8日—2019年7月14日 总第76期2019年第27期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 地方政府专项债管理持续加强 城投债发行规模略有回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2019年第27期 本期要点  要闻点评  专项债管理持续加强，项目全生命周期监管机制将陆续建立  1家城投企业发布公告提前兑付本息  2家城投企业的债券延期发行，另有2家取消本次发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周新发行地方政府债券9只，发行总额300.34亿元，较前值回升37.79亿元，净融资额-47.69亿元，回落173.24亿元。上周发行新增一般地方政府债券192.84亿元，其余107.50亿元均为项目收益专项地方政府债券。截至2019年7月12日，存续期内地方政府债券规模合计20.22万亿元。上周，地方债发行利率持续回落，发行利差以收窄为主。新发行地方债涵盖4个省级地区，其中天津发行数量最多。上周专项债加权平均发行利率为3.35%，持续回落，加权平均发行利差为24.54bp，较前值有所收窄；一般债加权平均发行利率为3.59%，较前值回落，加权平均发行利差为25.88bp，较前值有所走阔。  城投债：上周共计新发行城投债券16只，规模合计137.30亿元，较前值回升47.30亿元，净融资额-215.23亿元，较前值减少137.92亿元。截至2019年7月12日，存续期内城投债券规模合计8.24万亿元。城投债券发行成本以回落为主，发行利差以收窄为主；新发城投债券类型以中期票据为主,占比为38%，回升15个百分点；发行主体中以AAA级为主，占比达到56%，较前一周占比回升17个百分点；新发行城投债涉及省及直辖市12个，江苏、四川发行数量并列第一，均达到了3只；省级平台为主，占比达到69%，占比回升15个百分点；上周湖南加权平均发行利率、加权平均发行利差最高，分别为7.30%、427.71bp。  地方政府债与城投债交易情况  上周，4只城投债券级别上调，无城投被披露发生信用事件。  地方政府债：上周，地方政府债券现券交易规模共计1901.34亿元，较前值增加18.66亿元，回升0.99%；地方政府债券收益率中长端回落，短期限收益率有所回升。  城投债：上周，城投债二级市场现券交易规模为1655.55亿元，较前值减少20.03亿元，回落1.20%。城投债中、短期限收益率以回升为主，长期限收益率以回落为主；城投债交易利差以走阔为主，仅5年期有所收窄。  城投企业重要公告一览  附表：上周地方政府债券及城投债发行明细 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 卞欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 地方政府债与城投行业监测周报总第75期2019年第26期——地方政府再融资债券上限公布，城投债收益率回落、交易利差收窄，2019年7月10日 地方政府债与城投行业监测周报总第74期2019年第25期——6月地方债发行放量，地方债务风险红线不可逾越，2019年7月2日 地方政府债与城投行业监测周报总第73期2019年第24期——监管再强调防范化解隐性债务风险，地方债发行大幅回暖，2019年6月25日 地方政府债与城投行业监测周报总第72期2019年第23期——政策助推投资者多元化，地方债发行交易均回暖，2019年6月17日 地方政府债与城投行业监测周报总第71期2019年第22期——专项债可作重大项目资本金提振基建，地方债交易持续大幅回暖，2019年6月11日 地方政府债与城投行业监测周报总第70期2019年第21期——国家级经开区城投IPO获支持，5月地方债发行明显回升，2019年6月4日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 专项债管理持续加强，项目全生命周期监管机制将陆续建立 近日，伴随着中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，构建地方政府专项债券以及相关项目全生命周期风险管理体系，不断得到强调,同时，持续防控风险、加强信息公开、继续提升专项债及项目市场化、法制化程度也是目前专项债管理的重点。 动态点评：《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》颁布后，部分专项债券融资资金被允许作为符合条件的重大项目的资本金，虽然在项目融资形式上有所放松，但是，在目前地方政府专项债放量发行的大背景下，对于地方政府专项债的管理并未放松，专项债券作为重大项目资本金依然要符合相应的严格规范，具体项目需要根据《通知》1确定，而且对于地方专项债的管理未来仍然要做到“三个坚持”——守住不发生重大风险的底线、坚持信息公开、深化改革提升专项市场化、法制化程度。第一，防控风险要继续坚持，守住不发生重大系统性风险的底线，做到借债有限额，管理有规范，用款有约束，投资有回报，运营有收益，还款有保障，落实风险管理的主体责任，加强对高风险地区的日常监测。第二，坚持推进信息公开，打造阳光债务、透明债务，其重点是要建设全国统一的地方政府债务信息公开平台，由地方政府定期公开债务限额、余额、债务率、经济财政状况、存续期管理信息等方面内容，接受全社会的监督。第三，坚持深化改革，提高地方专项债及项目市场化、法制化程度，以市场化、法制化为方向，进一步完善专项债举债规模确立机制、保持发行规模与偿债能力匹配、提高市场化定价水平，逐步做到专项债券风险及定价的统一。总体来看，未来更多严格规范地方专项债券的政策将陆续出台，部分地区已初步建立项目全生命周期监管机制，例如，浙江省在已经开展的国家土地储备专项债预算管理试点工作中，通过实施土地储备出让预算管理，将土地储备和出让涉及的资产、资金、债务、收益、成本纳入预算整体框架中；设立土地储备监管账户，将土地储备和出让收支统一管理；专项债还本付息则通过同一通道进行管理，所需资金列入政府性基金预算，保障优先偿还，有效提高了专项债以及相关项目的管理水平。预计未来将有更多地区陆续建立相应的监管机制，配合规范地方政府专项债券的相关政策，充分发挥专项债作用，促进稳增长、防风险动态平衡。 （二） 1家城投企业发布公告提前兑付本息 根据上周城投债券公告显示，1家城投企业发布关于提前兑付本息的公告，发布公告说明提前兑付的企业个数较前一周减少5家，发布公告说明提前兑付的企业及相关信息详见附表。2019年以来，截至7月12日，城投企业发布提前兑付本息公告共涉及债券73只，公告金额共计208.99亿元。 1 包含：国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 （三） 2家城投企业债券延期发行，另有2家取消本次发行 根据上周债券发行情况显示，共计7家公司的8只债券推迟或取消发行，其中包含4家城投企业的5只城投债券。具体来看，2家城投企业的3只债券延期发行，另外2家的2只债券取消本次发行。首先，新疆乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司以及重庆市永川区兴永建设发展有限公司分别取消发行乌鲁木齐经济技术开发区建设发展总公司2019年度第二期中期票据、重庆市永川区兴永建设发展有限公司2019年度第一期短期融资券；其次，湖北荆州海子湖投资有限公司因市场出现大幅波动的异常情况，其准备发行的2019年荆州海子湖投资有限公司公司债券在经簿记管理人协商一致的情况下，决定推迟本次发行，天津环城城市基础设施投资有限公司同样由于近期市场波动较大，经发行人、主承销商、律师事务所、全体投资者协商一致，决定取消发行天津环城城市基础设施投资有限公司2019年非公开发行公司债券(第一期)(品种一)、天津环城城市基础设施投资有限公司2019年非公开发行公司债券(第一期)(品种二)两只债券，后续发行时间另行确定。5只城投债券涉及金额56.00亿元。相关信息详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周新发行地方政府债券9只，发行总额300.34亿元，较前值回升37.79亿元，净融资额-47.69亿元，回落173.24亿元。上周发行新增一般地方政府债券192.84亿元，其余107.50亿元均为项目收益专项地方政府债券。截至2019年7月12日，存续期内地方政府债券规模合计20.22万亿元。 从地方债发行成本及利差看，发行利率持续回落，发行利差以收窄为主，上周发行的地方债期限包括3年、5年、7年、10年、20年、30年期，加权平均发行利率均较前值回落；加权平均发行利差仅有7年、20年期较前值走阔，其余均收窄。从区域分布看，上周新发行地方债涵盖4个省级地区，其中天津发行数量最多。从地方债分类情况看，上周专项债加权平均发行利率为3.35%，持续回落，加权平均发行利差为24.54bp，较前值有所收窄；一般债加权平均发行利率为3.59%，较前值回落，加权平均发行利差为25.88bp，较前值有所走阔。 表1：上周新发行地方债加权平均利率及利差 期限 3年 5年 7年 10年 20年 30年 只数 1 2 2 1 2 1 利率 3.14%↓ 3.26%↓ 3.46%↓ 3.42%↓ 3.81%↓ 4.05%↓ 利差 22.82bp↓ 23.71bp↓ 26.23bp↑ 25.20bp↓ 28.98bp↑ 24.55bp↓ 数据来源：choice,中诚信国际整理 图1：上周有4个省级地区发行地方债 图2：专项债利率回落，利差收窄 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 城投债：上周共计新发行城投债券16只，规模合计137.30亿元，较前值回升47.30亿元，净融资额-215.23亿元，较前值减少137.92亿元。截至2019年7月12日，存续期内城投债券规模合计8.24万亿元。 从发行成本看，上周城投债券发行成本以回落为主，其中1年及以下期限AA级回落幅度最大，达到103bp；从发行利差来看，上周城投债券发行利差以收窄为主，1年及以下期限AA级收窄幅度 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 表2：上周不同期限不同级别城投债周度加权平均发行利率及发行利差 债券级别 1年以下 较上周 3年 较上周 5年 较上周 AAA 3.27% 7bp↓ 4.12% —— 4.21% —— 76bp 3bp↓ 120bp —— 118bp —— AA+ 3.50% 14bp↓ 5.77% —— —— —— 103bp 7bp↓ 286bp —— —— —— AA 4.28% 103bp↓ 6.64% 14bp↑ 7.22% —— 184bp 94bp↓ 373bp 13bp↑ 420bp —— 注:未有债项级别以主体级别为参考 数据来源：choice,中诚信国际整理 图3：新发行城投债种类以中期票据为主 图4：新发行城投债以AAA级为主 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 01234567天津湖北省广东省辽宁省-10.000.000