2021年7月19日—2021年7月25日 总第174期2021年第27期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 中诚信国际 研究院 刘子博 010-66428877-231 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第26期】发改委要求加强明年专项债项目储备，地方债城投债发行利率整体下降，2021-7-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第25期】债务严监管下弱资质城投流动性承压，地方债发行加速净融资规模大幅上升，2021-7-14 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第24期】专项债资金绩效管理办法出台，地方债城投债收益率双双回落2021-7-6 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第23期】京粤探索新增债分批分期发行，城投债发行利率整体下行，2021-6-29 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第22期】全国首单乡村振兴专项公司债落地，地方债城投债净融资额均大幅下降，2021-6-23 人大强化对政府债务的审查监督 地方债及城投债发行规模均上升 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第27期 本期要点  要闻点评  人大强化 对政府债务的审查监督，政府债务严监管态势明确  辽宁加强基层“三保”建设，进一步巩固风险防范安排  本周无城投企业发布债券提前兑付本息公告  本周共有6只城投债取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方债：本周，全国共发行45只地方债，发行规模较前值上升1379.91亿元至1924.35亿元，净融资额由负转正、大幅上升1121.12亿元至1075.97亿元。截至7月23日，存续期内地方债规模合计27.51万亿元。2021年新增债合计发行17570.89亿元，再融资债合计发行20153.80亿元。本周地方债发行期限以15年期为主，占比达33.84%，加权平均发行期限由10.83年增长至12.87年。从区域分布看，江苏省地方债发行规模最大，达746.64亿元。发行成本方面，一般债、专项债发行利率分别上升11.89BP、0.57BP至3.17%、3.44%；一般债、专项债发行利差分别收窄7.69BP、6.65BP至24.94BP、24.58BP。  城投债：本周城投债共发行148只，发行规模较前值上升15.09%至1206.5亿元，净融资额较前值上升99.8亿元至447亿元；基础设施投融资企业共发行134只债券，发行规模合计1078.5亿元。截至7月23日，存续期内城投债规模合计11.50万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达10.30万亿元。从广义口径看，各期限城投债发行利率整体下行，其中，3年期AA级城投债发行利率及发行利差下行幅度最大，发行利率下行131BP至5.14%、发行利差收窄116BP至254BP。发行结构以超短期融资债券为主，占比达29%。发行期限以1年以下为主，占比达39%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达47%。从区域分布看，本周共有22个省份的发行人发行城投债，其中江苏省发行数量仍最多，达41只；宁夏发行利率、发行利差均最高，分别为4.86%、283BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，无城投企业发生级别调整。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1467.15亿元，较前值回落1067.29亿元；地方债到期收益率整体下行，平均下行幅度约为4.74BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为2328.35亿元，较前值回落46.61亿元；城投债到期收益率整体下行，平均下行幅度为5.48BP；信用利差方面，1年期利差走阔，达11.92BP,3年期、5年期利差均小幅收窄，其中5年期收窄最多，达0.89BP。  城投债异常交易：广义口径下，本周共有54个城投主体的67只债券发生86次异常交易。  城投企业重要公告一览 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 人大强化对政府债务的审查监督，政府债务严监管态势明确 近日，中共中央办公厅印发了《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》（以下简称《意见》），《意见》在推动完善政府预算决算编制工作、加强政府债务限额审查监督、强化专项债务的审查监督等方面作出了具体规定。《意见》提出，要高度重视政府债务风险防范化解工作，依法推动政府严格规范债务管理，建立健全向人大报告政府债务机制，明确人大审查监督的程序和方法，深入开展全过程监管，强化违法违规举债责任追究。 动态点评：进入2021年，伴随经济逐步修复，政策逐步回归常态，针对地方政府债务尤其是隐性债务的新一轮严监管再起。显性债务方面，财政部通过发布《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》等政策，加强对专项债券项目的绩效管理，提高新增专项债资金的使用效率及偿还保障；隐性债务方面，城投作为隐性债务的主要载体，持续推进隐性债务“控增化存”工作，交易所、交易商协会、银保监会等监管部门先后发布政策限制城投平台新增债券融资或规范募集资金用途，城投平台通过债券、信贷、非标等多渠道获取融资的压力均有所上升。基于地方债务防控要求，此次《意见》的出台加强了人大在政府债务管理中的参与，有助于推动完善政府债务管理工作。2014年修订后的《预算法》规定，各级人民代表大会负责审查对应政府部门的预算执行及决算情况，省、自治区、直辖市依照国务院下达的限额举借的债务，列入本级预算调整方案，报本级人民代表大会常务委员会批准。因此不同于财政部等政府部门出台的地方政府债务监管政策属于行政法规，人大对政府债务的审查监督是法律赋予的权利，是最具法律效力的约束。强化人大在防范化解地方政府隐性债务工作中的参与，有助于促进人大与地方党委、纪委、监察委一道，切实推进隐性债务防范化解工作，保障地方政府举债机制的健康发展。从具体措施上看：第一，《意见》将加强政府债务限额的审查监督。地方各级人大及其常委会要在上级政府下达的债务限额内，按照正向激励原则，统筹平衡各级综合财力，通过债务率、偿债资金保障倍数、利息支出率等指标，衡量和评价政府债务风险，对本级政府和本级政府对下分配的新增政府债务限额总规模的合理性作出评价。第二，《意见》将强化对专项债务的审查监督。政策规定要重点审查本级政府新增专项债务规模是否控制在限额内，是否用于有一定收益的公益性项目，债务资金投向是否符合相关政策规定；审查项目的方向和用途、收益测算、还款资金来源、最终偿债责任等内容。第三，《意见》将进一步加强对地方政府债务风险管控的监督。加强对以政府投资基金、政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等名义变相举债行为的监督。从政策影响上看，伴随《意见》规定内容的逐步落地、人大在政府债务管理中参与程度的加深，预计地方债的发行将更加规范有序，资金利用更加高效，政府债务偿还更有保障；与此同时，隐性债务严监管 政策料将持续，后续需持续 关注区域、主体融资分化加剧情况，以及城投融资受限、偿债承压背景下或导致的非标违约及担保风险蔓延。 （二） 辽宁加强基层“三保”建设，进一步巩固风险防范安排 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 辽宁省财政厅从兜牢基层‘三保’底线出发，建立六项机制，坚决防范基层“三保”风险。一是加大财力下沉力度，建立财力保障机制。调整2021年均衡性财力转移支付等资金分配方式，重点向“三保”困难地区倾斜，提高县区财政保障能力。二是逐县审核“三保”预算，建立预算审查机制。预算编制之前，开展预算编制督导审查，确保按地方标准测算的“三保”支出需求全部纳入预算安排。三是强化专人专区调度，建立动态监控机制。建立覆盖省、市、县、乡的“专人专区”日常联络调度网络，“面对面”对接服务，督促100个县区全部设立工资库款保障户，实时监控县区“三保”执行情况。四是实施国库精准调度，建立库款保障机制。按日监测市县财政库款余额，每月向库款保障水平偏低的市发送提示函，开展“点对点”资金调度。五是狠抓应急处置应对，建立应急处置机制。按日监测市县财政库款余额，每月向库款保障水平偏低的市发送提示函，开展“点对点”资金调度。六是适时开展通报约谈，建立激励约束机制。对监测过程中，发现“三保”未优先保障的县区开展约谈。将各地“三保”与省以上转移支付资金分配挂钩，对“三保”工作突出的地区给予适当奖励。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/07/23 辽宁省财政厅建立六项机制，确保兜牢“三保”底线 辽宁 （三） 本周无城投企业发布债券提前兑付本息公告 （四） 本周共有6只城投债取消发行 上周，因近期市场波动较大等因素，共有6只城投债取消发行，规模共计17.74亿元，较上周增加11亿元，具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：本周，全国共发行45只地方债，发行规模较前值上升1379.91亿元至1924.35亿元，净融资额由负转正、大幅上升1121.12亿元至1075.97亿元。截至7月23日，存续期内地方债规模合计27.51万亿元。从发行结构看，新增债共36只，规模合计1436.96亿元，由山东、湖北、黑龙江、安徽、山东、江苏、吉林发行，其中，新增一般债3只，规模合计158.9亿元，新增专项债33只，规模合计1278.06亿元，主要投向棚改、交通水利、市政产业园区建设、乡村振兴等领域； 再融资债共9只，规模合计487.39亿元，均用于偿还到期债券。截至7月23日，2021年新增债合计发行17570.89亿元，其中新增一般债4920.10亿元、完成目前已下达限额（8000亿元）的61.50%，新增专项债12650.79亿元、完成目前已下达限额（34676亿元）的36.48%；再融资债合计发行20153.80亿元，其中再融资一般债12626.64亿元、再融资专项债7527.16亿元，其中明 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 确用于偿还到期债券本金的为13970.62亿元，其余6183.18亿元的披露用途为偿还存量债务。本周地方债发行期限以15年期为主，占比达33.84%，较前值上升10.47个百分点，加权平均发行期限由10.83年增长至12.87年。从区域分布看，江苏省地方债发行规模最大，达746.64亿元。发行成本方面，一般债、专项债发行利率分别上升11.89BP、0.57BP至3.17%、3.44%， 安徽省发行利率最高、 达3.46%； 一般债、专项债发行利差分别收窄7.69BP、6.65BP至24.94BP、24.58BP，安徽省发行利差最高，达27.03BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 1 1 2