房地产行业研究周报：板块上演估值修复行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2014年01月26日 房地产行业研究周报 板块上演估值修复行情 新房成交情况  一线成交涨跌互现。本周北京成交18.5万平方米，环比上升66%，高于年度动态周均8%；上海成交28.7万平方米，环比下降0.7%，低于年底动态周均16%；深圳成交4.1万平方米，环比下降17%，低于年度动态周均47%。  而本周重点监测的15个二、三线城市中，除重庆、福州数据缺失外，有5个城市成交环比上升，平均上升33%。涨幅居前二的为惠州和杭州，分别上升92%和38%。有8个城市成交环比下降，平均下降20%。 二手房成交情况  本周北京二手房成交17.8万平米，环比下降21%；深圳成交13.5万平米，环比上升0.75%；天津成交8.6万平米，环比下降25%；杭州成交9.8万平米，环比上升30%。四城市本周成交量分别为52周动态周均的67%、86%、68%、97%。 行业点评  土地市场持续火爆。在房企纷纷回归一线城市的趋势下，北京、上海等城市土地市场从开年就比较火爆。 北京2014年初至1月23日，土地出让金已经达到了369亿元，预计1月合计土地出让金将突破400亿元。创造单月历史新高已成定局。而截至1月22日，上海共计出让17幅经营性地块，土地出让金累计85亿元。在春节前，上海还将推出9宗经营性用地，其中包括1月28日47.7亿元起拍的重磅地块“闸北区大宁路街道纯宅地”，预计上海新年首月土地收入或突破200亿元。在调控政策相对宽松的环境下，上半年各地推地热潮持续，土地成交也延续良好局面。我们预计开发商将对优质地块会继续展开争夺，土地市场的火热情形还将持续。而下半年土地成交量增长势头将有所放缓，一方面由于房企土地储备逐渐饱和，拿地积极性消退，另一方面，融资环境将有所收紧，开发商资金压力增大。  恒大地产33亿入股华夏银行。地产巨头正在将目光投向银行业。继万科入股徽商银行后，恒大也迈步进军银行业，以33.025亿元代价收购华夏银行4.522%的已发行股本总额，收购完成后，恒大成为华夏银行第五大股东。在住宅开发市场增长速度放缓的预期下，地产巨头纷纷谋求多元化平衡风险 ，同时进入银行业可以有利于开发商降低融资成本。 投资建议  本周地产板块明显跑赢市场，但并没有影响股价表现的政策或基本面事件出现，从板块中不同类型公司的表现分析，前期下跌幅度较大且项目主要位于二三线城市的地产公司反弹幅度也更大，所以本周地产股的表现属于估值修复行情，从目前估值水平分析板块仍有继续反弹空间和动力，建议加仓万科、招商、保利、金地、荣盛、金科、华业、北京城建等一二线龙头。 评级：增持 维持评级 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 16.65市场优化平均市盈率 11.70国金房地产指数 3495.96沪深300指数 2245.68上证指数 2054.39深证成指 7855.14中小板指数 6343.84323034303630383040304230130128130502130726131025140116国金行业沪深300 曹旭特 分析师 SAC执业编号：S1130511030006 (8621)60230243 caoxt@gjzq.com.cn 相关报告 1.《2013年房地产12月数据点评》，2014.1.20 2.《特大城市新增建设用地受限》，2014.1.12 3.《土地市场翘尾收官》，2014.1.5 此报告仅供兴业证券股份有限公司吴震潮使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报 图表1： 重点城市新房成交周数据 152 销售套数 销售面积 01.18-01.17 01.11-01.17 年度动态周均 环比 较周均变化01.18-01.24 01.11-01.17 年度动态周均 环比 较周均变化北京 2023 1083 1689 87%20%18.5 11.2 17.2 66%8%上海 2910 2835 3195 3%-9%28.7 28.9 34.1 0%-16%深圳 420 542 844 -23%-50%4.1 5.0 7.8 -17%-47%杭州 2253 1872 1835 20%23%26.9 19.5 20.3 38%33%天津 1722 1870 1951 -8%-12%17.3 19.1 19.9 -9%-13%南京 1332 2070 1654 -36%-19%14.8 20.4 18.1 -27%-18%武汉 1677 2858 2585 -41%-35%15.5 27.8 25.6 -44%-39%重庆 0 0 3298 -100%0.0 0.0 29.4 -100%成都 1884 1831 2151 3%-12%25.9 24.7 27.9 5%-7%青岛 1844 2044 2483 -10%-26%17.8 19.7 23.9 -9%-25%苏州 1292 1411 1344 -8%-4%15.2 16.2 15.6 -6%-2%无锡 637 583 652 9%-2%7.6 6.9 7.6 10%-1%福州 0 170 368 -100%-100%0.0 2.3 4.6 -100%-100%东莞 933 1010 1172 -8%-20%10.2 11.8 12.5 -13%-18%厦门 1551 2149 1156 -28%34%19.0 36.3 13.1 -48%46%长沙 1111 1156 1234 -4%-10%11.5 11.8 12.9 -2%-11%昆明 3525 3043 2365 16%49%33.0 27.6 20.2 20%63%惠州 805 408 503 97%60%8.9 4.6 5.5 92%61%一线合计 7606 6332 7562 20%1%78.3 64.5 79.3 21%-1%二线合计 18313 20603 22917 -11%-20%197.0 229.2 236.8 -14%-17%合计 25919 26935 30479 -4%-15%275.3 293.7 316.2 -6%-13% 来源：国金证券研究所 ，IFIND 新房成交情况  一线成交全线下跌。 本周北京成交18.5万平方米，环比上升66%，高于年度动态周均8%；可售面积为328.76万平米，按套数计算的去化周期为4.12月。 上海成交28.7万平方米，环比下降0.7%，低于年度动态周均16%；当前去化周期为5.42个月，环比上升0.31个月。 深圳成交4.1万平方米，环比下降17%，低于年度动态周均47%。 而本周重点监测的15个二、三线城市中，除重庆、福州数据缺失外，有5个城市成交环比上升，平均上升33%。涨幅居前二的为惠州和杭州，分别上升92%和38%。有8个城市成交环比下降，平均下降20%。 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报 图表2：重点城市合计成交周数据 图表3： 一线城市合计成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表4： 二线城市合计成交周数据 图表5： 北京住宅成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表6：上海住宅成交周数据 图表7： 深圳商品房成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表8：天津住宅成交周数据 图表9： 杭州商品房成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报 图表10： 南京住宅成交周数据 图表11：武汉商品房成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表12：重庆商品房成交周数据 图表13：成都商品房成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND（成都面积为商品房数据，套数为住宅数据） 图表14： 青岛住宅成交周数据 图表15： 苏州住宅成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表16： 无锡住宅成交周数据 图表17： 福州住宅成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报 图表18：东莞住宅成交周数据 图表19：厦门住宅成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表20：长沙住宅成交周数据 图表21： 昆明商品房成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表22：惠州住宅成交周数据 图表23： 北京住宅按最近四周移动平均计算去化周期 来源：国金证券研究所，IFIND 图表24： 上海住宅按最近四周移动平均计算去化周期 图表25： 深圳商品房按最近四周移动平均计算去化周期来源：国金证券研究所，IFIND - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报 图表26：重点城市二手房成交周数据 152 销售套数 销售面积 01.18-01.24 01.11-01.17 年度动态周均 环比 较周均变化01.18-01.2401.11-01.17年度动态周均 环比 较周均变化北京 1928 2540 2918 -24%-34%17.8 22.6 26.8 -21%-33%深圳 1413 1623 1773 -13%-20%13.5 13.4 15.7 1%-14%天津 1027 1350 1522 -24%-33%8.6 11.5 12.7 -25%-32%杭州 1090 807 1007 35%8%9.8 7.6 10.2 30%-3%长沙 288 331 296 -13%-3%3.3 3.5 3.1 -8%4%合计 5746 6651 7517 -14%-24%53.1 58.7 68.5 -10%-23% 来源：国金证券研究所，IFIND 图表27： 重点城市合计二手房成交周数据 图表28： 北京二手住宅成交周数据 来源：国金证券研究所，IFIND 图表29： 深圳二手商品房成交数据 图表30：天津二手住宅成交数据 来源：国金证券研究所，IFIND 二手房成交情况  本周北京二手房成交17.8万平米，环比下降21%，低于动态周均33%；  深圳二手房成交1413套13.5万平米，环比上升0.75%；  天津成交1027套8.6万平米，环比下降25%，低于动态周均32%；  杭州成交9.8万平米，环比上升30%，低于动态周均3%。 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报 图表31： 杭州二手商品房成交数据 图表32： 长沙二手住宅成交数据 来源：国金证券研究所，IFIND - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 房地产行业研究周报长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级