2013年中国大陆宏观资料综评：全年GDP增长7.7%,经济总体平稳

专题报告Research Dept. 1 2014年1月21日 2013 年中國大陸宏觀資料綜評 ——全年 GDP 增长 7.7%，经济总体平稳 2013 年 GDP 增长 7.7%，经济总体平稳 郑春明 C0059@capital.com.tw 国家统计局 1 月 20 日发布数据，初步核算，全年国内生产总值 568845 亿元，按可比价格计算，比上年增长 7.7%。分季度看，一季度同比增长 7.7%，二季度增长 7.5%，三季度增长 7.8%，四季度增长 7.7%。分产业看，第一产业增加值 56957 亿元，增长 4.0%；第二产业增加值 249684 亿元，增长 7.8%；第三产业增加值 262204 亿元，增长 8.3%。 从环比看，四季度国内生产总值增长 1.8%。全年万元国内生产总值能耗比上年下降 3.7%。 全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长 9.7%。 分季度看，一季度同比增长 9.5%，二季度增长 9.1%，三季度增长 10.1%，四季度增长10.0%。12 月份，规模以上工业增加值同比增长 9.7%，环比增长 0.71%。 图 1：GDP 增速 图 2：三大需求对 GDP 的拉动 5.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002006-032006-062006-092006-122007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-12GDP累計增速（%）GDP:当季（%）-6-4-2024681012142008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-09消费投资净出口GDP:同比资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：Wind，群益上海整理 点评： 2013 年经济同比增长 7.7%，其中四季度经济增速为 7.7%，较三季度略降 0.1 分百分点主要是由于基期因素导致；总体来看 2013 年 GDP 增速符合市场预期，国民经济总体表现平稳。 从三驾马车的贡献来看，消费、投资和净出口分别贡献 3.9、4.2、-0.3 个百分点，其中消费的投资较三季度提升 0.4 个百分点，投资则回落 0.1 个百分点；投资、消费仍为全年经济回暖的主力军，且消费在四季度贡献力度提升明显。 总体而言，2013 全年国内经济增长平稳，表明国务院一系列稳增长的措施的确发挥了较大的作用。 展望未来，我们认为 2014 年经济总体将延续去年平稳增长的格局，预计2014 年 GDP 增速或将与 2013 年持平为 7.7%。 我们的预测主要源于以下几点：一方面是政府多次对经济稳增长区间的表述，我们预计 2014 年货币政策及财政政策总体将围绕此区间进行调控；并且我们认为 2014 年内需有望逐渐改善，随着居民收入水平的提高，2014 年消费有望超预期回暖； 此外，我们预计 2014 专题报告Research Dept. 2 2014年1月21日 年欧美经济或将保持目前稳步复苏的局面，不排除出口方面表现存在超预期增长的可能。 图 3：社会消费品零售总额名义增速 图 4：社会消费品零售总额实际增速 8.0013.0018.0023.0028.002008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-10当月同比%累计同比%消费实际增速：%8.010.012.014.016.02011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-11资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2013 年全年消费同比名义增长 13.1%，较 2013 年 1-3 季度的 12.9%回升约 0.2 个百分点，基本符合预期，2013 年消费表现总体平稳。 从大类分项来看，全年餐饮收入增速较前三季度提升 0.1 点至 9%，国内餐饮业正缓慢摆脱“三公消费＂的影响，逐渐回升至正常水平； 商品零售全年增速 13.6%，较前三季度提升 0.2 个百分点，表现稳中向好。 此外，商品零售各分项方面表现总体向好，增速提升明显的主要有中西药品（yoy +17.7%）、通讯器材（yoy +20.4%）、汽车（yoy +10.4%）、建筑装潢（yoy +22.1%）、文化办公（yoy +10.7%）等，增速较前三季度分别提升 1.7、3.8、1.1、1.4、1.1 个百分点，通讯器材增速幅度明显预计是受到双十一网购的带动； 零售其他各类以稳中略升为主。 12 月单月消费同比增速为 13.6%，较上月略降 0.1 个百分点，增速仍为近11 个月以来的次高值；且扣除价格因素后实际增长 12.2%，增速较上月提升 0.4个百分点，实际增速为年内最高值，这与各商家频繁推出如“双十二＂等促销活动不无关系，总体来看，12 月消费表现仍延续了稳步回暖的态势。 展望未来，12 月 PMI 新订单继续维持在 52%的较高水平，显示市场信心仍 2013 年消费总体平稳，今年消费有望超预期回暖 2013 年 12 月份，社会消费品零售总额 23060 亿元，同比名义增长 13.6%（扣除价格因素实际增长 12.2%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额12641 亿元，增长 13.0%。2013 年全年，社会消费品零售总额 234380 亿元，同比增长 13.1%。 按经营单位所在地分，12 月份，城镇消费品零售额 19825 亿元，同比增长13.4%；乡村消费品零售额 3235 亿元，增长 14.8%。 2013 年全年，城镇消费品零售额 202462 亿元，同比增长 12.9%；乡村消费品零售额 31918 亿元，增长14.6%。 按消费形态分，12 月份，餐饮收入 2479 亿元，同比增长 8.6%；商品零售20581 亿元，增长 14.3%。2013 年全年，餐饮收入 25392 亿元，同比增长 9.0%；商品零售 208988 亿元，增长 13.6%。 专题报告Research Dept. 3 2014年1月21日 足；考虑到订单需求向下游的蔓延，以及临近年末春节消费需求拉动，1 月份消费品市场或将继续回暖。 全年来看，我们给出 2014 年全年消费增速 14.5%的乐观预测，主要基于我们对 2014 年内需有望逐渐好转的判断，且我们认为目前利率市场化进程加速或将带来居民财产性收入的提高，2014 年的消费增速有望超预期回暖（参见群益策略部《2014 年大陆股市投资策略:新改革、新起点》）。 投资增速放缓，2013 全年为 19.6% 2013 年，全国固定资产投资（不含农户）436528 亿元，同比名义增长 19.6%（扣除价格因素实际增长 19.2%），增速比 1-11 月份回落 0.3 个百分点，比2012 年回落 1.1 个百分点。从环比看，12 月份固定资产投资（不含农户）增长 1.41%。 分产业看，第一产业投资 9241 亿元，同比增长 32.5%，增速比 1-11 月份加快 0.8 个百分点；第二产业投资 184804 亿元，增长 17.4%，增速加快 0.1 个百分点；第三产业投资 242482 亿元，增长 21%，增速回落 0.5 个百分点。第二产业中，工业投资 181864 亿元，增长 17.8%，增速回落 0.1 个百分点；其中，采矿业投资 14750亿元，增长 10.9%，增速回落 1.1个百分点；制造业投资 147370亿元，增长 18.5%，增速回落 0.1个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资 19744 亿元，增长 18.4%，增速加快 0.7 个百分点。 2013 年，全国房地产开发投资86013 亿元，比上年名义增长 19.8%（扣除价格因素实际增长 19.4%），增速比 1-11 月份提高 0.3 个百分点，比 2012 年提高 3.6 个百分点。其中，住宅投资 58951 亿元，增长 19.4%，增速比 1-11 月份提高 0.3 个百分点，占房地产开发投资的比重为 68.5%。 图 5：城镇固定资产投资增速 图 6：中央和地方项目投资增速 5.010.015.020.025.030.035.040.045.02008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-12当月城镇固定资产投资累计固定资产投资YoY(%)(10.0)0.010.020.030.040.050.02008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-12中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2013 年全年固定资产投资同比增长 19.6%，增速较前三季度回落 0.6个百分点。其中，中央项目投资增长 12.4%，增速较三季度提升 2 个百分点；地方项目投资增长 20.1%，增速较三季度回落 0.6 个百分点。 分行业来看，基建类投资放缓是固定资产投资增速较前三季度下滑的主要原因：水利环境公共设施和交通仓储业增速分别较前三季度回落 2.4、6.1 个百分点至 26.9%、17.2%； 而制造业方面投资则同比增长 18.5%，较前三季度持平。 单月来看，12 月份全国固定资产投资增速约为 17.2%，较上月下滑了约 0.4个百分点，一方面是受到季节性因素影响，另一方面可能由于近期利率中枢上行，资金成本上升导致投资放缓有关。 专题报告Research Dept. 4 2014年1月21日 此外，2013 全年房地产投资增长 19.8%，增速较三季度提升 0.1 个百分点，好于我们的预期，主要是 12 月份表现较为突出：12 月单月房地产投资增速约为 23.4%，较 11 月份提升近 1.4 个百分点，与往年 12 月房地产增速普遍下滑有所反差。 新开工方面：12 月新开工面积约为 2 亿平米，同比