广发香港港股每周焦点(1月20日)

2014年1月20日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 23133.35 287.1 1.26% 7.07E+07 国企指数 10167.28 2.6 0.03% 4.39E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 中国经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 15/01/2014 新增人民币贷款 12月 624.6B 482.5B 环比下降 15/01/2014 外汇占款同比 12月 10.74% 10.26% 环比上升 15/01/2014 M2 YOY 12月 14.2% 13.6% 环比下降 20/01/2014 GDP同比 4Q 7.8% 环比下降 20/01/2014 工业产值同比 12月 10% 环比下降 20/01/2014 固定资产投放同比 12月 19.9% 环比下降 20/01/2014 零售销售同比 12月 13.0% 环比上升 23/01/2014 汇丰制造业PMI初值 1月 50.5 环比下降 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  华南城 1668 HK  宏华集团 196 HK 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 市况简评 上周公布的重要经济数据：新增人民币贷款和M2增速均环比回落符合我们预期。然而，由于外资直接投资对经济的延迟反应，冲销了“热钱”因QE退出回流的部分，从而推动了外汇占款增速亦环比略有回升。市场方面，对货币收紧的经济数据显得不那么敏感了，而方向更犹如“无头苍蝇”上串下跳。 上周恒指收报23133.35点，累计升幅达1.26%。 展望本周，国内将公布的重要经济数据有以下。首先，是中国四季度GDP，我们鉴于克强指数表现回落至7.45%，预计四季度GDP或环比略有回落至7.7%，而目前市场一致预期为7.6%。其次，我们根据12月PMI生产环节分析，认为工业产值亦或环比回落。而固定资产投放方面，我们料房地产开发及基础设施建设投放放慢或持续拖累其增速环比回落。就拉动经济的“三驾马车”而言，恐怕只有零售销售或环比进一步回升了。最后，我们料1月汇丰制造业PMI初值或环比下降，主要考虑到12月营销环节中新订单降至50荣枯线以下，下游需求放慢难以带动生产环节及原料采购环节回暖。 外围方面，上周周末美国公布一月密西根消费者信心指数环比回落，且大幅低于经济学家一致预期。而本周美国将公布新屋及旧屋销售数据，我们料QE减码的负面影响或逐步体现在房地产板块，而销售数据或“首当其冲”。综上，我们担忧房屋销售数据不理想或呼应消费者信心指标回落，这意味一旦先行指标与同步指标趋于一致，有较大可能性将导致美市出现显著调整。 对于港股市场而言，根据以上分析，无论国内还是海外的经济数据，均有较大的回落概率。因此，料本周港股或受到市场对经济增长的担忧情绪影响，加上期内较为紧张的货币环境压力，或导致其仍处於震荡调整。 2014/1/20 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 华南城 1668.HK  公司通过定向增发与腾讯15亿港币新股以及未来2年内允诺腾讯以3.5港元认购其新股，使其有能力在当下提前赎回2.41亿美元优先股，从而削减其未来每年近2.5亿港币的财务费用。有利于公司纯利率回升。  公司作为地产公司，其1H13流动比率达1.2倍，资产负责率仅有35%左右，营收及纯利均有20%以上增长，加上公司充足的土地储备资源，均显示“优质资产”特征。一方面，我们认为公司作为拥有优质资产的传统行业，其在未来合作转型方面将具备更多先天优势，形成强强联合；而另一方面，我们认为腾讯与其“线上+线下”的完美结合，有望通过“线上”电商，为其拓展更多的“线下”体验、散货中心、仓储、O2O零售以及物流服务。  公司目前交易2014年PE约为7倍，考虑其eps稀释之后，倘若按物流行业保守估值10倍PE计算，未来仍有近半成的增长空间。 宏华集团 196.HK  1H13按营收贡献计算，陆地销售业务占80%，仍作为其主要营收驱动力量。我们认为该业务增速放慢主要受到订单交付拖延所致。然而，伴随2014年启动基地1期的完工，因场地受限拖延订单的情况出现将大大减少；同时，海外钻机“以新替旧”时机出现以及公司新产品车载钻机的推出，亦有望促公司获得更多新的订单。  公司海洋工程装备方面，2014年有望获得“1+2”式订单。倘若以2亿美金行价计算，公司海洋工程对整体的营收贡献有望大幅增至40%左右，成为公司盈利的第二驱动力量。  此外，1H14公司有望受益于第三次页岩气投标，销售其6000马力的电动直驱压裂车，并参与更多定向井及水平井的服务项目。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/1/20 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/1/20 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk