广发香港港股每周焦点(1月27日)

2014年1月27日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 22450.06 -683.29 -2.95% 9.34E+07 国企指数 10014.02 -153.26 -1.51% 5.52E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 中国经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 20/01/2014 GDP同比 4Q 7.8% 7.7% 环比下降 20/01/2014 工业产值同比 12月 10% 9.7% 环比下降 20/01/2014 固定资产投放同比 12月 19.9% 19.6% 环比下降 20/01/2014 零售销售同比 12月 13.0% 13.1 环比上升 23/01/2014 汇丰制造业PMI初值 1月 50.5 49.6 环比下降 28/01/2014 工业利润 12月 13.2% 环比下降 30/01/2014 汇丰制造业PMI终值 1月 50.5 环比下降 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  彩星玩具 869 HK 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 市况简评 上周国内公布的重要经济数据：四季度GDP小幅回落至7.7%，完全符合我们预期。固定资产投放增速和汇丰制造业PMI初值均如期环比回落，而零售销售增速成为唯一环比上升的指标。市场方面，受到国内及海外重要经济数据普遍回落影响，投资者对经济放慢的担忧情绪导致港股市场大幅调整，且基本符合我们策略预期。 上周恒指收报22450.06点，累计跌幅达2.95%。 展望本周，国内将公布以下重要经济数据。工业利润同比增速，我们分析认为有三方面或决定该数据走势。其一，12月PPI并未显示改善，意味，企业难以从价格方面提高利润水平；其二，工业增加值增速下降亦从销售总额的方面反映，公司营收唯有显著增长；其三，中国制造业PMI进口价格仍在上行，意味企业未能从成本下滑中获取高更利润。综合以上三点考虑，我们料12月工业利润率同比增速或环比下降。至于1月汇丰制造业PMI终值的预判，我们认为，早前公布的汇丰PMI初值在逻辑上符合我们策略预期，我们鉴于中国制造业PMI营销环节中，下游需求放慢仍未有改善，因此，仍维持环比下降的观点。 外围方面，本周美国将公布系列房地产价格及销售数据，我们料QE3减码或对其产生一定负面影响，出现普遍回落的可能性较大。此外，美联储议息会议将于1月28-29日召开，并将会在1月30日公布最新计划的购债规模。我们鉴于早前公布的美国12月CPI增速环比回升，料市场或担忧CPI的上涨将对美联储造成压力，而转变“鸽派”的初衷，即QE3购债规模或由去年12月最新的750亿美元进一步削减至650亿美元。我们料市场对QE3加速减码的担忧情绪或导致本周美市以调整为主。 本周港市走势展望，一方面，国内或经济数据或下行，利空港市；另一方面，QE3若削减进度过急，市场或担忧未来美国经济增长的稳定性及新兴市场资本外流问题，利空港市。因此，我们维持策略对港股一季度或进入下行通道的判断，并料本周港市调整或越发明显。 2014/1/27 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 彩星玩具 869.HK  公司主要从事影、视类的宣传性儿童玩具--忍者神龟的开发设计及销售。2012年4季度由于卡通片“忍者神龟的崛起”第一季在美国Nickelodeon儿童频道受热播，公司通过沃尔玛、Targetstore和反斗城等零售渠道销售的“忍者神龟”系列玩具受到当地消费者青睐，高速增长的销售以及60%左右的毛利率促公司该年扭亏为盈，税前利润达4388万港币；2013年公司“忍者神龟”玩具配合该卡通片打入欧洲、澳洲和加拿大等市场。这类市场以代销为主，毛利率微降至50%左右，而这类地区1H13销售已达公司总营收贡献的22%，成为公司盈利新的增长动力。根据2013年盈喜预告，公司2013财年税前利润介乎5.2-5.5亿港币之间，同比大增10.84-11.52倍。据公司管理层介绍，未来2014年公司“忍者神龟”玩具系列将由原有30种系列增至50-60种，我们料产品组合的多样性，有望迎来更多消费者青睐，从而为现有的美国、欧洲等市场销售开辟更多增长空间。  另一方面，进入2014年，公司计划将欧洲等地成功拓展模式移植到中国和日本市场。2013年10月卡通片“忍者神龟的崛起”第一季已经在中国中央儿童频道开播，并成为网络电视的热播节目，同时，公司计划相关系列玩具或于春节前后在中国内地首次销售；而日本市场或计划在2014年二季度展开销售。我们鉴于公司于欧洲等市场的成功拓展，认为公司宣传类玩具产品的销售表现很大程度取决于同步上映的电影及电视推广。我们基于“忍者神龟的崛起”在中国国内播放的热度，料未来中国及日本市场的销售贡献比例或不亚于欧洲市场，这意味未来2014年有望为公司带来新的强劲的增长动力。  此外，美国电影制作公司梦工厂将于2014年8月推出美国3D大片《忍者神龟》，而公司亦为该片设计相关电影版玩具。我们料新的电影催化使市场宣传力度加大，或能进一步对公司未来业绩起到支持作用。   公司主要从事影、视类的宣传性儿童玩具：忍者神龟开发设计及销售。2012年4季度由于卡通片“忍者神龟的崛起”第一季在美国热播，公司相关系列玩具在当地受到消费者青睐，促公司该年纯利扭亏为盈；2013年伴随卡通片进入欧洲、澳上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/1/27 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/1/27 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk