广发香港港股每周焦点(1月13日)

2014年1月13日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 22846.25 28.97 0.13% 9.51E+07 国企指数 10164.68 -272.08 -2.61% 5.72E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 08/01/2014 出口增速 12月 12.7% 4.3% 环比下降 09/01/2014 CPI YOY 12月 3.0% 2.5% 环比下降 09/01/2014 PPI YOY 12月 -1.4% -1.4% 环比持平 10/01/2014 外汇占款增速 12月 10.26% 环比下降 10/01/2014 新增人民币贷款 12月 624.6B 环比下降 10/01/2014 M2 YOY 12月 14.2% 环比下降 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  中国汇融 1290 HK  酷派集团 2369 HK 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 市况简评 上周公布的重要经济数据：出口增速受到内部结构失衡影响，如期环比回落。CPI亦如期降至“2时代”，且环比回落幅度略高于我们2.7%预期。至于PPI，虽然原材料进口价格高企或推动PPI回升，然而，由于需求方疲弱，从而冲销前一因素对PPI的正面影响，导致其环比持平。市场方面，由于货币供给系列经济数据未于期内公布，因此，盘面仅了反映了出口回落及CPI向好，略有回升。上周恒指收报22846.25点，累计跌幅达0.13%。 展望本周，主要将公布的经济数据是货币供给系列数据。一方面，我们认为伴随12月QE3减码，新增外汇占款或同比增速放慢，从而削弱对M2的贡献度。而另一方面，我们根据12月市场资金紧张困局，反推该月信贷投放仍然较紧。因此，料12月新增人民币贷款或环比下降，并同时削弱其对M2的贡献度。因此，我们预计12月货币供给（M2）增速或环比回落。 外围方面，上周周末美国公布非农就业人数仅新增7.4万人，创下2011年初以来最低水平，意味未来美国经济增长动力有所削弱。而另一方面，美国失业率水平却意外降至6.7%，然而，更多是因为退出劳动力人口的人数增加所致。因此，我们认为：美国就业市场或多或少受到QE减码带来的负面影响，整体而言，以上就业数据仍趋于一致。而本周美国将公布CPI、密西根消费信心指数以及房地产系列数据等。我们鉴于以上经济数据多为滞后指标，料在QE减码初期，未有显著变化及趋势，因此，难以在短时间内判断美国经济是否已经进入正轨，亦难判断QE减码得失。唯有密西根消费者信心指数作为先行指标或能给市场带来一定启示，但该指标对港股的影响将延至再下一周。本周市场展望，外围市场，主基调向空，但不明显，整体或震荡下行，料对港股带来微弱的负面影响。国内方面，市场货币供给增速放慢、流动性趋紧或成为本周港股调整的主旋律。 2014/1/13 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 中国汇融 1290.HK  公司早期因控股股东朱天晓受贿案影响，股价破发近21%，且较大偏离其合理估值。我们根据公司管理层阐释：该股东不在集团任何职务，且不参与集团日常管理，因此，料公司基本面或不会受到重大影响。倘若市场逐步消化该事件对股价的负面影响，料股价有望重回合理估值。  另外，基于本周策略预测：市场M2易紧难松；而在M1短期难以显著改善的环境下，料市场资金紧张或将带来典当行业的业务机会，有望产生股价催化。  公司目前交易PB为0.8倍，较行业平均1.3倍PB仍有较大空间。 酷派集团 2369.HK  近日，公司宣布集团今年智能销售目标初步定为6000万台，当中，4000万台为4G手机，意味年内销售或有望同比翻一番。  公司亦为我们在2014年的策略报告中看好的个股之一，受惠于4G牌照发放以及与中国移动合作4G智能手机，料年内出货量有望大幅上升，收入可望保持增长。  与此同时，4G手机毛利率或可较现有的产品高，对今年公司盈利能力亦有提升作用。股份今年预测市盈率10.4倍，估值仍有吸引力。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/1/13 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/1/13 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk