零售业：12月社会消费品零售总额同比上升13.6%

参见最后一页的免责声明页面PAGE1 共5Flash注意：零售业徐许智程快讯：零售业+86 755 2397 67252014年1月20日12月零售额同比增长13.6％12月社会消费品零售总额同比上升13.6%2013年12月，社会消费品零售总额达到23060亿元人民币，同比增长13.6％，与彭博汇编的市场平均预期一致。本月实际社会零售额增长12.2％，比2013年11月的数字高0.4个百分点。更详细地说，城市和农村地区的零售额分别同比增长13.4％和14.8％。规模以上企业零售额同比增长13.0％。与2013年11月相比，通信设备和家用视频电器的销售同比增长分别下降了18.0个百分点和8.7个百分点。成为实际价值下降幅度最大的两个类别。我们认为，2013年11月的大规模在线购物盛宴是这些类别12月的销售增长下降的原因之一。整体而言，由于预期通胀温和及宏观政策有利，我们预期短期至中期零售销售将维持增长。2014年谨慎乐观。展望2014年，我们预计当前零售行业的一些负面因素，如紧缩政策和反贪污措施的收紧，成本上涨以及其他渠道的多元化等将继续扩散。目前，重组和适应新格式是该行业的关键主题。目前零售业的估值处于历史低端，我们认为这在很大程度上反映了人们对销售增长乏味，成本上涨以及新渠道摊薄的预期。从中长期来看，预计CPI将维持在温和的范围内，并且随着零售业参与者正在进行转型以重新获得通过替代渠道的竞争力，并且预期将出台一系列政策来加速城市化，增加居民收入，扩大公共投资，消费将成为经济增长的主要动力。在这些战略机遇和挑战中，零售业应充满希望，并将为优质公司带来机遇。我们重申“优于大市”的行业投资评级。有关行业公司的更多详细信息，请参阅我们的研究报告。2013年12月，社会消费品零售总额为人民币23,060亿元，同比名义升13.6%，与彭博财经统计的市场平均预期值一致。12月社会消费品零售总额的实际增速为12.2%，较11月份上升0.4个百分点。具体来看，城镇与乡村分别升13.4%及14.8%。限额以上企业商品零售额同比增长13.0%。与2013年11月份相比，通讯器材以及家用电器和音响器材零售额的同比增速在12月内分别下滑18.0个百分点以及8.7个百分点，是所有商品门类中下降幅度最大的两项，我们认为，2013年11月内的网络购物盛宴是导致此两类商品销售额增幅环比下降的原因之一。综合而言，结合通胀会保持温和的预期以及宏观政策的利好，我们相信零售增长在短中期内应会可以得到维持。2014年谨慎乐观。展望2014年，我们认为反铺张浪费以及腐败、成本高企以及另类渠道分流等目前零售行业的不利因素，将会继续存在。消费物价指数料会维持在温和范围内，零售公司已在进行转型，期待在与其他渠道的竞争中重新获得竞争力，外加部分加快城镇化政策、提高居民收入和扩大公共投资政策出台的预期，零售消费将成为经济增长的主要推动力。在这些策略性的机遇和挑战中，零售行业具有前景并将为业内的优质公司带来机遇。维持对行业“跑赢大市”的评级。欲了解更多行业内公司的详情，请参阅我们的研究报告。闪光笔记零售业零售业GTJA研究国泰君安研究 参见最后一页的免责声明页面PAGE2 共5表1：国泰君安国际覆盖的消费者同行比较2014年1月20日闪光笔记零售业零售业PE PB ROE（％）市值公司股份代号货币最后价格-家用电气和视频设备-中西医-通讯设备-家具-家用电气和视频设备-中西医-通讯设备-家具-通讯设备-石油及相关产品-汽车-建筑装饰材料香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77934.640或该行业的基本前景是中性的。或该行业的基本前景是中性的。或该行业的基本前景是中性的。28.60.50.60.60.61.78,458Jan-04 Aug-04 Mar-05 Oct-05 May-06 Dec-06 Jul-07 Feb-08 Sep-08 Apr-09 Nov-09 Jun-10 Jan-11 Aug-11 Mar-12 Oct-12 May-12- 1313年12月香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779337.35042.733.925.520.44.33.73.22.913.468,547消费者信心指数消费者满意指数消费者期望指数零售业香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779321.75034.436.329.023.96.25.65.04.417.2121,7222014年1月20日闪光笔记香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77937.13024.423.923.119.02.72.42.22.19.525,664闪光笔记零售业香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77933.80037.433.320.414.32.92.62.32.011.618,344制造业2014年1月20日香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779388.85031.027.623.120.07.87.06.25.627.8109,40913年12月04年11月香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779311.50021.120.818.015.32.82.62.32.113.411,4812006年11月2007年11月香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77931.45012.721.616.311.42.11.91.81.710.42,14109年11月10年11月香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779310.78035.128.625.121.74.94.23.83.416.1102,83812月11日13年11月香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779311.38019.718.216.714.03.32.92.52.416.514,581国际。资料来源：CEIC，国泰君安国际。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77935.59015.215.513.710.11.51.41.31.39.36,259基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月2014年1月20日香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77937.81013.011.610.39.41.71.51.41.213.115,670定义购买相对表现> 15％；香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779310.96014.213.212.010.83.22.72.32.020.320,034累积相对性能为5％到15％；或公司或行业的基本面看好。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77932.4506.610.19.79.01.00.90.90.88.86,816或公司或行业的基本面是中性的。降低相对性能是-5％至-15％；香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779324.20014.832.426.521.01.41.31.31.25.558,165卖出相对表现<-15％；或公司或行业的基本面是香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77931.7007.89.67.97.01.21.11.00.912.38,165行业评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-779311.48017.118.116.815.23.43.12.92.717.528,647定义相对表现优于5％；香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77936.790或该行业的基本前景是中性的。或该行业的基本前景是中性的。111.325.53.62.72.82.60.99,303相对表现不佳--5％；或该行业的基本前景不利。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77933.9008.510.610.59.71.61.41.31.212.58,489分析师及其联系人不担任本研究报告中提及的发行人的管理人员。与本研究报告中提及的发行人相比，分析师及其联系人士没有任何财务利益。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77932.08011.414.812.410.50.90.80.80.86.34,364国泰君安及其集团公司在过去12个月内与本研究报告中提及的发行人没有投资银行业务关系。免责声明香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77939.21014.513.812.811.62.82.42.11.917.577,679本研究报告并不构成国泰君安证券（香港）有限公司（“国泰君安”）收购，购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安及其集团公司可能从事与研究报告所涵盖的公司有关的业务，包括投资银行，投资服务等（例如，配售代理，牵头经办人，保荐人，承销商或专有投资人）。国泰君安集团公司的销售人员，经销商和其他专业管理人员以口头或书面形式表达的观点或投资策略可能与本报告中表达的观点有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决定有所不同或相悖。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77935.9007.77.47.06.81.41.31.21.019.23,271本研究报告不针对任何公民或居民或居住在任何司法管辖区的任何公民或居民，或旨在供其分发或使用，而该分发或出版，提供或使用将违反适用法律或法规或将使国泰君安及其集团公司受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。©2014国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77934.7407.49.08.77.81.91.71.51.519.05,693网址：www.gtja.com.hk闪光笔记香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77931.4506.56.88.58.11.31.21.21.215.011,611活跃集团控股有限公司1096港币香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-77930.75010.27.76.96.01.2或该行业的基本前景是中性的。或该行业的基本前景是中性的。或该行业的基本前景是中性的。14.2900普拉达（Prada）1913年香港香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9