全球新兴市场：GEMs Super 15投资组合变更

股权策略全球新兴市场GEMs Super 15 –投资组合变更投资组合变更汇丰创业板超级15公司彭博社评分目标百度网百度OW200（美元）Credicorp有限公司BAP美国OW171（美元）Grupo Pao de AcucarPCAR4 BZOW142（BRL）电视集团美国电视台OW37（美元）哈尔克班克哈尔伯OW20.5（试）黑斑羚白金IMP SJOW（V）210（ZAR）卡贝·法玛（Kalbe Farma）KLBF IJOW1650（IDR）凯普柯015760 KSOW41000（韩元）柯达马辛德拉银行九巴OW855（INR）公共电力公司PPC GAOW（V）15（EUR）卡塔尔国家银行QNBK QDOW200（QAR）拉比（Rabigh Ref And Petro）石油公司OW40（特区）台积电2330 TTOW124（TWD）TMGTMGH安永OW（V）6.9（EGP）谷谷歌美国OW（V）20.5（美元）资料来源：汇丰银行估算2014年1月13日先驱范德林德*亚太区股票策略主管香港上海汇丰银行有限公司+8522996 6575加里·埃文斯*全球股权策略主管香港上海汇丰银行有限公司+8522996 6916德文德拉·乔希*亚太区股票策略师香港上海汇丰银行有限公司+8522996 6592约翰·洛马克斯（John Lomax）*汇丰银行策略师+44 207992 3712在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证报告发行人：香港上海汇丰银行有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读abc全球研究我们对投资组合进行了调整，以反映我们在EM Asia上最新的股票策略观点添加Kalbe Farma，百度，Kepco和Kotak mahindra删除阿斯特拉，华能动力，三星电子和Sun Pharma超级15条规则：投资组合的调整将由分析师股票评级或策略师主题的变化触发。如果有更好的主意，例如通过发表新研究或通过股价变动。更改投资组合的理由：我们取消了国家部门对EM Asia的呼吁. 我们认为，今年亚洲不会重估汇率，但将从北亚逐步过渡到南亚。我们现在超重–菲律宾，台湾，马来西亚，印度尼西亚。在某些行业，我们超重–信息技术，公用事业和医疗保健。有关我们亚洲战略观点的完整报道，请参阅《亚洲股票透视季刊：从北到南的渐进枢纽》。（2014年1月13日）。我们将撤消Astra，华能动力，三星电子和Sun Pharma，因为Kalbe Farma，百度，Kepco和Kotak Mahindra反映了我们新的国家（行业）电话，并且现在更能提供有吸引力的风险/回报机会。方法：创业板超级15投资组合由15只股票的同等加权投资组合构成，其主要目标是反映我们的策略师和股票分析师的信念。性能：自2013年2月4日推出以来，截至2014年1月8日，投资组合的表现优于我们自定义的MSCI EM基准（我们的基准包括对MSCI EM EMEA，MSCI EM ASIA和MSCI EM Latin的指数收益进行平均加权）美国指数）。 abc股权策略全球新兴市场2014年1月13日2创业板超级15◗添加Kalbe，百度，Kepco和Kotak◗删除阿斯特拉，华能动力，三星电子和Sun Pharma◗变化与我们对亚洲市场和行业的最新看法一致添加Kalbe Farma。 （KLBF IJ，OW，TP：IDR1,650，CMP：IDR1,300）：随着国民健康保险的启用，印尼的医疗保健支出今年将加速增长。 Kalbe Farma最有资格从印尼医疗保健业的结构性增长中获利。添加百度。 （BIDU US，OW，TP：USD200，CMP：USD182）：百度在利用中国不断增长的移动流量方面处于最佳位置。以23倍2014年市盈率计算，该股与大型股及其长期EPS增长率相比有明显折让。添加Kepco。 （015760 KS，OW，TP：KRW41,000，CMP：KRW35,400）：净利润为在2014年电价上涨的背景下，七年来首次实现正增长。随着核电能力的扩大，成本结构应会改善。与丑闻有关的核单位也将于1月重新投入运行，从而消除了对核反应堆的担忧。添加Kotak Mahindra。 （KMB IN，OW，TP：INR855，CMP：INR713）：凭借最稳定的最高管理人员之一，充裕的股权，高利润的贷款业务以及积极的分支机构扩张计划，该银行汇丰创业板超级15公司名BBG国家部门汇丰股价汇丰银行分析师汇丰目标潜在码评分价钱返回百度网百度中国互联网181.79（USD）原价曾志200（美元）10%Credicorp有限公司BAP美国秘鲁Comm Banks129.88（USD）OW卡洛斯·戈麦斯-洛佩兹171（美元）32%Grupo Pao de AcucarPCAR4 BZ巴西食品和主食99.51（BRL）OW弗朗西斯科·切维斯142（BRL）43%电视集团美国电视台墨西哥媒体30.26（USD）原价理查德·迪内（Richard Dineen）37（美元）22%哈尔克班克哈尔伯火鸡Comm Banks尝试12.55（OW）塔默·森根20.5（试）63%黑斑羚白金IMP SJ南非金属与采矿126（ZAR）OW（V）艾玛·汤申（Emma Townshend）210（ZAR）67%卡贝·法玛（Kalbe Farma）KLBF IJ印度尼西亚药业1300（IDR）OW珀尔玛达·达蒙（Permada Darmono）1650（IDR）27%凯普柯015760 KS韩国IPP35400（KRW）OW李妍中41000（韩元）16%柯达马辛德拉银行九巴印度Comm Banks712.9（INR）OW特哈斯·梅塔（Tejas Mehta）855（INR）20%公共电力公司PPC GA希腊电气实用程序11.43（EUR）OW（V）莱文·巴亚尔15（EUR）31%卡塔尔国家银行QNBK QD卡塔尔Comm Banks173.5（QAR）OW维克拉姆·维斯瓦纳森（Vikram Viswanathan）200（QAR）15%拉比（Rabigh Ref And Petro）石油公司沙特阿拉伯石油和天然气30.2（特区）OW斯里哈莎·帕普（Sriharsha Pappu）40（特区）32%台积电2330 TT台湾半导体类104（TWD）OW史蒂文·佩拉约124（TWD）19%TMGTMGH安永埃及房地产6.33（EGP）OW（V）帕特里克·加夫尼6.9（EGP）9%谷谷歌美国巴西金属与采矿13.95（美元）OW（V）莱昂纳多·科雷亚20.5（美元）47%注意：（1）这些公司是代表某些部门和市场的，反映了GEM超级15战略的公司。（2）我们只选择对汇丰基本股票分析师没有负面看法的股票。 （3）于2014年1月8日本地市场收市价资料来源：汇丰银行估算 abc股权策略全球新兴市场2014年1月13日3准备实现增长。当机会出现时，下一阶段将是具有盈利能力的增长之一。尽管收益率在1.8％的高水平下仍被抑制在15％左右，但从中期来看，增长很可能会将收益率提高到21％，我们不认为华尔街会完全考虑。移除Astra Intl（ASII IJ，OW，TP：IDR7,500，CMP：IDR6,800），华能国际（902 HK，OW，TP：HKD10.8，CMP：HKD7.2），三星电子（005930 KS，OW，TP：1,900,000韩元，CMP：KRW1291000）和Sun Pharma（SUNP IN，OW，TP：INR725，CMP：INR601）：我们将这些股票拒之门外，因为我们在其他地方看到了更好的机会。 abc股权策略全球新兴市场2014年1月13日4卡贝·法玛（Kalbe Farma）（OWBF IJ，OW）◗随着国民健康保险的启用，印尼的医疗保健支出今年将加速增长◗从印尼医疗保健业的结构性增长中获利最佳；我们预计Kalbe EPS今年将增长27.7％◗OW。基于DCF的IDR1,650 TP意味着26.9％的潜在回报投资案例和催化剂国家健康保险局（BPJS，印度尼西亚首字母缩写）2014年1月1日开始运营。BPJS的实施可能会加速印度尼西亚的医疗保健支出增长。我们估计，整个市场将从历史性的年均14％增长到2019年，每年增长16.3％。BPJS估计，药品需求将增长2.5-3倍，而理赔额预计将翻两番，达到30亿美元左右。关键催化剂：由于负担能力问题以及处方药的购买增加，本来可以避开医院的人们对医疗服务的需求增加。为了响应BPJS的上线，Kalbe宣布将增加仿制药的生产。仿制药的月产量目标是按月增长26％至1.1亿片，而每月为8700万片。凭借最大的医疗分销网络，我们认为Kalbe是从这种增长中获利的最佳人选。估值。我们使用DCF得出目标价格IDR1,650。我们假设FCF的CAGR为30.6％，WACC为10％，税率为23.4％，最终增长率为5％。风险：Kalbe策略的执行风险，IDR对美元的持续贬值以及国家健康保险体系政策实施的延迟。珀尔玛达·达蒙（*分析员香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行+65 6658 0613permada.w.darmono@hsbc。 com.sg*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证收益与估值分享价格：（印尼盾）1,300市值：49.8亿美元年到汇丰每股收益（IDR）每股收益增长(%)聚乙烯（X）股息收益率(%)12/201236.9816.9735.151.4212 / 2013e40.6910.0431.951.5612 / 2014e51.9727.7025.021.9912 / 2015e66.0127.0319.692.53注：价格为2014年1月8日收盘价。在我们的研究模型下，对于没有波动指标的股票，中性区间为10％，高于印度尼西亚股市的10％障碍率。我们的目标价意味着潜在收益率比中性区间高26.9％；因此，我们重申我们的OW评级。潜在回报等于当前股价与目标股价之间的百分比差资料来源：公司数据，汇丰银行估算 abc股权策略全球新兴市场2014年1月13日5百度（BIDU US，OW（V））◗处于最佳位置以利用不断增加的移动流量。以2014年市盈率23倍计算，该股远低于大型股及其长期EPS增长率◗市场对收入的期望太低，无法完全反映核心搜索（PC和移动设备）的强劲增长以及应用商店，基于位置的服务和视频的增长计划◗OW（V）。基于PEG的200美元目标价意味着10％的潜在回报投资案例和催化剂百度可以很好地利用中国迅速增长的移动互联网使用率。在2012年，百度是中国领先的搜索引擎。退出2013年，百度还是移动互联网的领导者，在搜索，地图，视频和移动应用程序分发方面拥有非常强的地位。 13年下半年的收入增长加快，我们预计未来几个季度的业绩将继续超过预期。我们预计今年收入将达到44％，每股收益增长53％。对于2014年，我们的估计比收入预期高7％，收益则高22％。估值。我们使用PEG来估值互联网股票，因为我们相信它可以在历史估值的背景下最好地捕捉收益增长。我们将2014-17年每股收益的复合年增长率为28％，将2014年的每股收益预测为8.02美元，PEG为0.90。风险：激烈的竞争，快速变化的技术领域的执行风险，谨慎的并购。曾志坚CFA *分析员香港上海汇丰银行有限公司+852 2822 2590*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证收益与估值分享价格：182美元市值：490亿美元年到汇丰EPS（人民币）每股收益增长（％）PE（x）股息收益率（％）12 / 2012a30.556.436.112 / 2013e32.05.034.412 / 2014e49.153.222.412 / 2015e6