中信期市场商品策昨晚C相对强一定分豆油也（我们间分化的困局昨日分昨晚美况（详应对上注金属今日公将回落元区1国11月政策层率不大 期货研究|商 场震荡回策略： CRB指数震荡强势，但该板分歧，我们倾也均再创本轮们的参考）。化存在。国内局依然存在，分析）。 美联储会议纪详见下文）。 上，PTA空头属下跌压力、公布的重要数落至3%以下。2月经济景气月工业产出增层面，欧洲央大，但欧洲央商品市场早落 弱势荡下行，下跌0板块一方面来倾向于弱势延轮下跌新低。其他品种大多内市场昨日也短期过大幅纪要公布无新 续持、焦煤焦甲醇企稳过数据中，中国。美国上周初气指数预计将增速将有所回央行和英国央央行降息及英早报 势分化格局0.7%，能源来自短期美国延续，但下跌金属承压调多窄幅波动。也无太大格局幅度下跌之后新意，美元小焦炭空头续持过程，尤其以国12月PPI同比初请失业金人将继续上升，回升，而法国央行今日将公英国央行升息 局仍将延市场领跌，n国极寒天气的跌空间可能有调整，COMEX。所以总体来局改变，我们后，增加了我小幅反弹。美持；若有介入以铜为主，国比降幅预计有人数预计与前12月消费者国及英国11月公布利率决议息的预期是否 延续 nymex原油创的影响，另一有限的判断，X铜打破了12来看，市场弱们看到的能源我们春节后对美国经济数据入股指、铁矿内是否也先有所收窄，而前月相比有小者信心指数终月贸易逆差预议。尽管两大否会增强是关 创本轮调整以一方面数据之详见原油专栏2月23日以来弱势格局仍将源化工及焦煤对单个品种的据向好，更留矿石轻仓空单于外盘做出弱12月CPI同比小幅回落。欧终值预计与初预计都将收窄大央行调整利键。 以来新低（ipe之间已经出现栏），白糖和来的反弹势头将延续，品种煤焦炭、钢材的布局（详见留意非农的情单，续持。关弱势。 比增幅预计也欧洲方面，欧初值一致。德。 利率水平的概中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Jul/19SepC-6%-4%-2%0%2%4%商品 201e现和头种材见情关也欧德概货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Jan/08 D%92.3 -1.42.95 -0.32.66 -0.84.22 -1.9417 -2.11301 0.1137 0.01225 -0.31785 0.1339.4 -0.515.7 -1.983.1 -1.82700 0.9121 3.113515 -0.3589 -2.285.4 -0.1143 -0.519.5 -1.2% 274.9 -0.7现： p/02Oct/17RB道指能源 农业金D%DW%W14‐01‐09 %D 贡献 43% -0.93 33% -0.05 83% -0.12 93% -0.33 11% -0.36 0% 0.02 09% 0.02 33% -0.06 4% 0.02 51% -0.09 99% -0.28 81% -0.26 93% 0.13 1% 0.44 33% -0.01 28% -0.06 12% 0.00 59% -0.02 25% -0.04 71% -1.97 Dec/01美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月9日 2 / 14 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:美国就业延续强劲增长，资金延续撤离将继续打压金银 （1）昨日金银延续前日跌势，黄金下跌0.37%，白银继续跌幅超过1%，达到1.4%，金银均回落至整理箱体的内部 （2）美国非农前瞻性就业指标ADP就业人数远超市场预期，给周五非农的数据继续向好提供了依据，这给去年12月美联储QE收紧提供了经济背书，也为未来的继续QE收紧铺平了道路 （3）SPDR黄金持仓量在近一周的维持不变之后昨日再度出现减持，下降1.5吨至793.12吨，在黄金价格上攻震荡平台无果的条件下，战略投资者再度出现减持意愿 （4）美联储去年12月会议纪要特别提到了提高公开市场银行逆回购量，并在近期进行了加大逆回购的操作，显示了美联储在2014年的收紧决心，将成为贵金属市场的压制力量 结论：金银目前在消费层面未有起色，震荡平台上攻并未成功，美国经济复苏延续，美联储继续货币收紧确定性增加，操作上，我们建议金银轻仓空单可再次入场，黄金止损1250美元/盎司，白银止损20.5美元/盎司 黄金 震荡偏弱 空单介入，止损1250美元/盎司 白银 震荡偏弱 空单介入，止损20.5美元/盎司 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属全线收跌 走势偏弱 （1）LME市场昨日大都时间窄幅波动，不过尾盘开始震荡下跌，最后金属全线收跌，不过大都跌幅不大在0.5%左右，铅仍然继续领跌金属，跌幅1.24% （2）印尼矿业部近期提议，寻求放宽即将生效的矿石出口禁令，将允许精矿石出口延续到2017年，这有助于缓解之前市场担心的由于出口禁令可能导致的Grasberg铜矿出口的减少 （3）国家电网表示，2014年将计划完成电网投资3815亿元，较2013年实际完成量将大幅提高13%，这很有可能对金属尤其铜铝的消费量形成较大提振 （4）智利北部Angamos港口恢复运营，之前一度受到影响的Codelco铜出口业务将部分得以展开；另外，嘉能可计划1月中期重启旗下费率并Pasar铜冶炼厂，该厂去年11月关闭，该厂年产精铜15万吨左右 结论：金属市场近日持续窄幅震荡之后昨日再现偏弱迹象。操作上，铜轻仓空单（1月2日进入）继续持有，止损下移至7400美元/吨，破7300加仓（以临近收盘价为参考）。我们1月2日建议介入的铅锌空单续持，LME铅止损下移至2190美元、对应地沪铅1403止损下调至14280元；LME锌止损维持于2080美元、对应地沪锌1403止损为15200元 铜 震荡 空单续持 铝 震荡 观望 锌 震荡 空单续持 铅 震荡 空单续持 林玲 观点：维持弱势，铁矿石空单轻持 （1）昨日螺纹主力低位整理，日线收阳，仓量下降；铁矿石主力在900点下方偏弱震荡，日线收阴，仓量上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格继续下跌，成交情况一般，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为150元/吨左右 （3）昨日钢坯市场平稳运行，钢坯价格维稳，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌1美元/吨至133美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为983元/吨 （4）巴西外贸部最新数据显示，去年12月份巴西铁矿石出口螺纹 震荡 观望 铁矿石 震荡偏弱 轻仓空单 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月9日 3 / 14 收入为32.1亿美元，同比增12.4%；12月份巴西共出口3180万吨铁矿石，同比降6.1%，平均出口价从87.2美元/吨涨至100.8美元/吨 结论：钢材现货市场受到了淡季因素的影响，表现偏弱；铁矿石价格受钢厂补库力度的放缓，价格整体平稳。对期货市场，我们倾向于后期环保、去产能预期仍存，螺纹主力合约继续下行空间或有限，铁矿石主力合约则由于去产能、钢厂补库效应减弱和供给趋于增加，价格或仍存下跌空间，但需防范矿山利用天气因素制造供给短缺带来的风险。建议螺纹主力合约rb1405短期观望，铁矿石主力合约i1405空单轻持,止损910点 陈逍遥 观点：弱势盘整 两品种空单续持 （1）昨日JM1405日内整体在996附近震荡；焦炭方面和焦煤趋势相同，日内在1412附近盘整。量能方面，两品种均呈现缩量减仓格局 （2）国内炼焦煤暂稳，澳洲二线主焦北方港口CFR价格下降1美元/吨至134美元/吨，焦炭方面山西太原、山东焦炭下降30元/吨左右。焦煤期货主力合约期现价差在-48元/吨，焦炭期现价差在-150元/吨，不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水 （3）近日，贵州省政府办公厅下发《关于贯彻落实国务院办公厅关于进一步加强煤矿安全生产工作意见的实施意见》，意见要求将严格煤矿建设项目核准和生产能力核定，一律停止核准新建生产能力低于30万吨/年的煤矿，一律停止核准新建生产能力低于90万吨/年的煤与瓦斯突出矿井。 总结：焦煤、焦炭现货走跌市场由强转为弱，由于终端需求减弱，自下而上传导到上游市场。期货方面来看，目前J1405前20名净空在19434手，JM1405前20名净空在17410手。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位J1405在1457，JM1405下移至1020 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，1月6日入场空单续持 （1）昨日动力煤主力合约TC1405合约低位宽幅震荡，终盘报收550.4元/吨，跌1.6元/吨，持仓量为5.75万手，减仓674手 （2）1月8日，秦皇岛港煤炭调入量52万吨，调出量65万吨，港口库存为565.73万吨。港口锚地船舶数维持低位，昨日为50艘。由于进口煤冲击，目前，北方港口运煤需求下滑趋势有所加快，秦皇岛库存较上周同期环增超70万吨，再加上锚地船舶依然低位徘徊，港口煤价弱势持续 （3）意料之中的下跌，随着年度长协价格开始执行及神华中煤的带头降价，港口区内各现货商也跟随巨头的脚步，降价销售，最新一期环渤海动力煤综合价格指数（5500K）报收610元/吨，比前一报告周期下降了21元/吨。预计在长协价格及运煤需求清淡的双重影响下，环渤海动力煤价格指数将继续下行 （4）北美地区最大的煤炭出口港西岸港吞吐数据显示，2013年1月至11月，该港口累计出口煤炭2740万吨，同比增长10%。此外，为扩大煤炭出口，美国计划大幅提升港口吞吐能力，计划新建港口年吞吐能力2.2亿公吨，西海岸计划新建港口的能力较大。随着美国煤炭大规模进入亚太市场，未来亚太煤市供需过剩局面或将持续，使国际煤价受到进一步压制 结论：环渤海动力煤价格指数如期下跌，表明港口现货商继续认可神华中煤等巨头的报价，预计环渤海动力煤价格指数继续动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月9日 4 / 14 向神华中煤长协价靠拢；进口煤冲击及用煤淡季忧虑，进一步削弱港口煤价，操作上，1月6日入场空单续持 刘建 观点：油市分化下行，但延续回落空间有限 （1）油市昨日再现回落，WTI领跌整体市场，呈放量回落之势头，成交触及1个月高点，价格亦跌11月27日以来新低，弱势格局仍旧延续；Brent以及成品油略有企稳迹象，整体表现横盘 （2）EIA数据显示，上周美国原油库存下降268万桶，高于市场平均预期90万桶，库欣库存增长110万桶；炼厂开工下滑0.1%，汽柴油库存分别增长624和583万桶，成品油消费快速回落，原油库存降幅趋缓，数据整体偏空 结论：油市短期延续弱势，但品种间已现分化，成品油消费偏弱，但预计月中之后将现回升