国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 22,996.59 283.81 1.25 -3.42 -0.16 恒生綜合指數 3,214.25 36.04 1.13 -3.17 0.72 恒生香港中資企業指數 4,423.53 77.07 1.77 -5.16 -2.39 恒生中國企業指數 10,329.82 93.70 0.92 -9.65 -1.67 成交金額 (百萬港元) 75,979.52 14,231.65 23.05 19.37 34.25 週邊股市週邊股市週邊股市週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,462.74 -68.20 -0.41 2.76 11.41 納斯達克指數 4,165.61 12.43 0.30 2.54 12.74 上證綜合指數 2,044.34 -2.98 -0.15 -8.66 -7.57 12月份原油價格 (美元) 92.33 -1.34 -1.43 -5.45 -10.78 12月份黃金價格 (美元) 1,225.30 -0.20 -0.02 -0.72 -6.27 美元兌每一單位歐元 1.3629 0.0029 0.21 -1.02 0.66 日圓兌每一單位美元 104.330 -0.5031 -0.48 1.48 5.83 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 10,798.64 23,141.64 50天移動平均數 10,895.61 23,270.49 9天相對強弱指數 29.13 45.96 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日升1.3%至22,996點。市場成交金額大幅提升至760億港元 。重磅股匯豐控股匯豐控股匯豐控股匯豐控股(5)升1.8%。銀河娛樂銀河娛樂銀河娛樂銀河娛樂(27)、騰訊控股騰訊控股騰訊控股騰訊控股(700)及和記黃埔和記黃埔和記黃埔和記黃埔(13)分別升3.4%、1.5%及1.1%。本地銀行及地產股漲跌互現。百麗國際百麗國際百麗國際百麗國際(1880)公佈符合預期的2013年四季度營運數據，股價跳升12.9%。中海外中海外中海外中海外(688)出現強勁技術性反彈，升6.6%。中石化中石化中石化中石化(386)跌1.2%，為表現最差的恒指成份股。由金融股帶領，國企指數升0.9%。國指成份股中的證券、保險及銀行股分別平均升3.1%、2.1%及0.9%。安安安安徽海螺徽海螺徽海螺徽海螺(914)升2.7%。中海油服中海油服中海油服中海油服(2883)以每股21.30元配售價值為59億元的新股，股價略升0.4%至23.0元。兗兗兗兗州煤業州煤業州煤業州煤業(1171)及龍源電力龍源電力龍源電力龍源電力(916)分別跌2.3%及3.6%，為表現最差的國指成份股。本行認為大市未來幾日將繼續反彈，技術性阻力於23,300點。 行業行業行業行業/公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 百麗百麗百麗百麗(1880)最壞的時刻或已過去最壞的時刻或已過去最壞的時刻或已過去最壞的時刻或已過去，，，，唯唯唯唯投投投投資資資資價價價價值值值值仍仍仍仍需需需需時時時時間間間間考考考考驗驗驗驗。。。。上調上調上調上調 至持有至持有至持有至持有 評級評級評級評級 。。。。 百麗國際(1880, $9.95)自1月6日的52周低位8.36元累積反彈19.0%。評論: 本行相信以下為過去兩日的強勁反彈主因: 1) 其2013年第4季的營運數據顯示鞋類業務的同店銷售增長已穩定在1.3%(按季持平)，這較部份市人士預期的負増長為佳; 2)股價急升牽動沽空平倉的活動，因百麗在2013年最後兩個月的沽空量較2013年全年的平均量高37%; 3) 百麗股價在過去3個月大跌，去年第4季表現落後於恒指18%，再加上未來有機會增加股息派發比率，或吸引部份長線的投資者趁低吸納股份 。 雖然隨著中國的經濟逐步恢復，百麗最壞的時刻或已過去，本行預期2014年其鞋類業務的同店銷售增長或只會為3%(2013年為2%)，而運動服的同店銷售增長或會維持在5.5%左右 。由此 ，本行認為百麗主業務的利潤率仍未獲改善，因1)利潤水平較低的運動服飾業務的銷售增長高於鞋類業務; 2) 過去12個月公司在三、四線城市新開的店舖有可能需要較長時間來達到收支平衡的水平，因這些地區的是平均每店銷售生產力低於第一線和二線城市及3)由於公司的同店銷售增長持續低迷而產生的營運去槓桿化。唯一令人鼓舞的訊號是百麗似乎並不主張以提供更大的折扣來抗衡同業及網銷的激烈競爭，這有助保障其毛利率。然而 ，本行認為人工的增長及新店偏低的平均每店銷售生產力將會繼續為公司的經營利潤率構成壓力，除非鞋類業務的同店銷售增長回復至6%的合理水平。 根據本行估計公司2013及2014年的每股盈利分別為0.522元人民幣及0.569元人民幣，現時其2014年市盈率為14倍，而每股盈利增長為9.0%，估值合理。本行因此將其評級上調至持有，而目標價不變仍為10.0元。股價在短期內或仍會因沽空平倉活動及市場氣氛改善而上升，惟本行認為基於2014年其同店銷售增長仍然低迷，其長線投資價值仍需時間考驗。建議投資者於股價接近12.0元水平時沽貨離場。(袁詠怡) 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2014年年年年1月月月月9日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 技術點評技術點評技術點評技術點評 六六六六福福福福 (590, $33.0) 目標價目標價目標價目標價: $37.8 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 六福在中港經營珠寶零售。 股價 昨日以大成交升5.7%至兩年新高，突破一個月整固區間。9日相對強弱指數升至80，反映短線回調壓力。趁回調買入。 買入 。短線目標價37.8元。於28.7元止蝕 。 巿場共識2014財年市 盈率:12.0倍 巿場共識目標價: 31.87元 周周周周大大大大福福福福 (1929, $12.92) 目標價目標價目標價目標價: $14.50 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 周大福在中港經營珠寶零售。 股價 昨日升10.4%，成交量相當於3個月均6.4倍。股價走勢相對於恒生指數亦出現突破。 買入 。短線目標價為14.50元。於11.48元止蝕 。 巿場共識2014財年市盈率: 17.7倍 巿場共識目標價: 13.88元 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 股票名稱股票名稱股票名稱股票名稱 股票代號股票代號股票代號股票代號 股價升幅股價升幅股價升幅股價升幅 (%) 成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去3個月每日平均個月每日平均個月每日平均個月每日平均 (倍倍倍倍) 距目標價的上距目標價的上距目標價的上距目標價的上升升升升 / 下行空間下行空間下行空間下行空間* 評級評級評級評級*^ 2014年年年年 市盈率市盈率市盈率市盈率* 寰宇國際 1046 26.6 4.2 不適用 不適用 不適用 綠地香港 337 20.0 3.2 37.2 4.0 16.2 通達集團 698 16.6 12.5 16.7 4.8 8.0 達芙妮國際控股 210 15.9 6.2 -11.6 2.0 12.0 雲遊控股 484 15.5 5.0 6.0 4.5 14.5 匯彩控股 1180 13.9 4.7 0.4 5.0 30.0 路易十三集團 577 13.3 11.3 46.0 5.0 不適用 百麗 1880 12.9 3.7 5.9 3.3 13.9 中國無線科技 2369 12.8 6.8 -1.0 4.0 11.2 銀基集團控股有限公司 886 12.1 9.5 不適用 1.0 不適用 中國再生能源投資 987 10.8 7.8 不適用 不適用 不適用 周大福 1929 10.4 6.4 7.4 4.2 15.7 天虹紡織 2678 8.6 2.3 63.0 4.3 6.0 光宇國際 1043 8.3 2.6 不適用 3.0 9.0 網龍網絡 777 8.0 2.8 -0.7 4.1 16.4 太平洋網絡 543 7.8 16.8 4.5 5.0 10.3 A8 電媒音樂控股 800 7.1 2.7 55.0 2.0 15.1 雷士照明控股有限公司 2222 7.1 6.0 不適用 4.3 12.6 周生生集團國際 116 6.9 3.9 7.3 3.8 11.4 熔盛重工 1101 6.8 2.4 不適用 1.2 不適用 金衛醫療科技 801 6.8 4.4 不適用 5.0 不適用 Wisdom Holdings Group 1661 6.7 2.8 -13.7 5.0 18.0 中國海外發展 688 6.6 4.1 22.4 4.4 7.5 六福集團 590 5.7 2.0 -3.4 3.5 10.9 奧瑪仕國際 959 5.1 2.8 不適用 不適用 不適用 第一視頻 82 5.1 3.5 不適用 3.0 不適用 港華燃氣 1083 4.9 2.4 -14.3 3.6 20.4 嘉華國際 173 4.5 3.3 -5.7 4.4 7.4 中國電力新能源發展 735 4.4 4.1 不適用 3.0 不適用 天工國際 826 3.9 2.9 51.9 4.7 6.3 御泰中彩控股 555 3.6 3.7 -2.7 5.0 10.8 綠城中國 3900 2.9 2.2 51.0 4.5 3.0 中國動物保健品 940 2.5 2.4 19.9 4.5 16.7 金蝶國際 268 2.1 2.2 -18.3 3.4 30.8 遠東宏信 3360 2.1 2.2 6.5 3.9 7.7 深圳國際控股 152 2.0 3.6 15.5 4.8 8.4 資料來源: 彭博 、國浩資本 * 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字 ，然後計算平均數所得出。 ”5”為最佳 ，”1”為最差 。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 7, 27, 74, 82, 173, 210, 434, 460, 586, 590, 636, 658, 666, 698, 735, 745, 777, 845, 867, 963, 967, 976, 987, 1180, 1190, 1661