国债期货日评：反弹乏力,逢高沽空

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 报告日期：2013年12月3日 内容摘要  今日要闻  行情图表  行情综述  后市研判 反弹乏力 逢高沽空 、 姓名：研究所国债组 宝城期货金融研究所 电话：0571-87006880 邮箱:tonghui@bcqhgs.com yanshasha@bcqhgs.com 报告日期：2014年01月07日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 今日要闻： 11月央行口径外汇占款增加了近4000亿元。这一水平虽然较10月略有回落，但是仍处于较高水平。 周二（1月7日），央行公开市场不进行任何操作。继续暂停逆回购。市场人士指出，本周公开市场无到期资金，央行或继续暂停逆回购操作。 行情图表： 图1：主力合约国债期货1403行情走势 数据来源：WIND，宝城金融研究所 图2： 主力合约1403可交割券监控 数据来源：Wind数据库，宝城金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 行情综述： 表1：国债期货行情 名称 交易日期 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 持仓量 仓差 成交量 成交量变化 TF1403 2014-1-7 91.440 0.182 0.20 3719 66 2733 470 TF1406 2014-1-7 91.994 0.158 0.17 342 14 94 14 TF1409 2014-1-7 92.300 0.106 0.11 36 -1 4 -5 总和 4097 79 2831 479 数据来源：WIND，宝城金融研究所 今日国债期货出现全线小幅反弹。主力合约1403，低开高走，震荡上行，收报91.440元，收涨0.20%。三份合约总成交量为2831手，较前一个交易日增加479手。今日三份合约小幅增仓79手。今日三份合约的CTD均为13附息国债15。近期三份合约的活跃CTD为13附息国债20和13附息国债15。 图3：1M及1M以下期限Shibor 走势 图4：3M及3M以下Shibor走势 数据来源:Wind资讯
SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月3.23.24.04.04.84.85.65.66.46.47.27.28.08.08.88.8数据来源:Wind资讯
SHIBOR:3个月SHIBOR:6个月SHIBOR:9个月SHIBOR:1年4.24.24.44.44.64.64.84.85.05.05.25.25.45.45.65.6 数据来源：WIND，宝城金融研究所 数据来源：WIND，宝城金融研究所 Shibor3M以上各期限基本持平，小幅上行，幅度约为0-1BP。但1M及1M以内各期限Shibor利率全线出现大幅回落，1W,2W,1M Shibor利率分别大幅回落37BP,36BP, 55BP。目前, 1M及1M以内Shibor利率基本与12月初持平。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 表4：持仓分析 前20名持仓 最大空头-国泰君安 最大多头-海通期货 日期 多头 增加 空头 增加 净空单 多单 空单 净空单 多单 空单 净空单 2013-12-26 2361 -44 2618 -86 257 206 1141 935 447 66 -381 2013-12-27 2331 63 2612 0 281 179 1160 981 414 64 -350 2013-12-30 2376 48 2674 73 298 206 1231 1025 418 65 -353 2013-12-31 2829 453 3115 492 286 212 1535 1323 522 62 -460 2014-01-02 3027 198 3342 261 315 235 1460 1225 554 316 -238 2014-01-03 3073 47 3454 120 381 260 1274 1014 605 469 -136 2014-01-06 3076 8 3389 -23 313 250 1227 977 609 578 -31 2014-01-07 3144 92 3525 191 381 236 1191 955 584 594 10 数据来源：WIND，宝城金融研究所 从持仓方面来看，主力合约1403今日前20个席位空头增仓191手，而多头减仓92手。主力合约1403依然处于主空对散多的局面，国泰君安持为最大空单持有者，今日同时减少空单和多单，共有1191空单,955手净空单，同时海通期货作为最大多单持有者，今日减少多单增加空单，由净多单持有者变为净空单持有者。从持仓来看，后续盘面继续上涨的动能不大。 后市研判: 目前，期价的走势依然主要由市场对资金面紧张程度的预期所决定。央行继续暂停逆回购，说明中性偏紧的货币政策格局未变。短期Shibor利率整体大幅回落，说明银行间的资金面紧张程度得到暂时的缓解。但由于1月份IPO的逼近，美国削减QE及春节临近，资金面紧张的格局未变。1月份中长期国债收益率明显下行为小概率事件，未来期价反弹幅度有限，期价弱势震荡的格未变。 从宏观经济层面和通货膨胀方面来看，12月份公布的PMI数据来看，中国制造业PMI和汇丰PMI虽然为近期的低位水平，但仍在荣枯线50以上，持续回暖的经济走势预计会使期价反弹乏力。市场预期12月CPI数据为2.7%，回落的CPI数据预计将会对期价带来一定的支撑作用，但在资金面主导期价走势的市场情绪下，我们认为其支撑作用有限。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 在资金面问题未有得到彻底解决的情况下，国债收益率高企，期价走势处于难涨难跌的行情，期价依然处在历史低位小幅区间内（91-92元）震荡，在目前的行情下，推荐投资者暂时以观望为主，在期价反弹的情况下，可谨慎尝试短线轻仓的逢高沽空策略。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市中山路150号地王大厦写字楼7-V 电话：0791-86259955 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705-707 电话：027-88221981 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2001，2006B室 电话：0411-84807258 宝城期货临海营业部 临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南宁营业部 地址：广西南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座6层 电话：0771-5532168 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区 中心区26-3中国凤凰大厦1栋15D 电话：0755-33203228 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612847 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市经济技术开发区紫金山路117号华林大厦14楼1401号 电话：0532-86108719 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市盘龙区白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢1-2层3-05室 电话：0871-65732722 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市雨花区芙蓉中路二段279号金源大酒店天麒楼14楼1401室 电话：0731-85239868 宝城期货沈阳营业部5本 地址：沈阳市皇姑区黑龙江街25号龙江大厦7楼 电话：024-86208700 宝城期货温州营业部5本 地址：温州鹿城区欧洲城中心大楼1013室 电话：0577-89999717 上海营业部 地址：上海浦东新区向城路288号SOHO世纪广场1003室 电话：021-50196660