有色金属行业2014年投资策略报告：新材料、小金属大有可为

1 [Table_MainInfo] 证券研究报告|有色金属 新材料、小金属大有可为 同步大市（维持） ——有色金属行业2014年投资策略报告 日期：2013年12月30日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2014年有色金属行业整体仍难有起色。宽松退出、美元走强、中国降速转型等大环境决定基本金属、贵金属价格仍难有转机，建议关注能源结构优化，节能减排催生小金属、新材料投资机会。能源结构优化催生油气、风电、光伏及核电领域投资热潮，特种管材、磁性材料、光学锗元件、核级锆等小金属、新材料有望受益。节能减排催生新能源汽车、汽车轻量化、汽车尾气催化以及高铁、城轨等领域投资，工业铝型材、汽车尾气催化剂、锂电池材料有望受益。 投资要点：  2013年金属价格低迷、企业业绩探底，有色行业持续弱势：年内金属价格表现持续低迷，代表海外金属市场的LMEX指数收于3137.20，较年初下跌10.08%，代表国内市场的SMMI指数收于2116，较年初下跌9.38%，有色金属行业业绩同比大幅下降，板块股价表现大幅跑输市场，行业整体沦陷。  2014年宽松退出、中国降速转型，基本金属、贵金属仍难有转机：美联储2014年1月起缩减购债规模，量化宽松已成事实，美国经济一枝独秀，美元走强已成趋势。中国经济降速转型已成共识，中国因素支撑不再，流动性紧缩和供需状况持续过剩，基本金属、贵金属价格2014年仍难有起色，建议关注电解铝政策性投资机会。  优化能源结构、推广节能减排，小金属、新材料板块大有可为：经济结构转型，优化能源消费结构催生小金属、新材料市场需求，我们认为能源结构优化有望催生油气、风电、光伏及核电领域投资，特种管材、磁性材料、光学锗元件、核级锆等小金属、新材料有望受益。节能减排有望催生新能源汽车、汽车轻量化、汽车尾气催化以及高铁、城轨等领域投资，工业铝型材、汽车尾气催化剂、锂电池材料有望受益。  2014年投资策略：深挖小金属、精深加工板块投资机会，个股方面，建议关注受益于高铁、城轨投资高潮的利源精制；关注海外市场打开，风电投资复苏的正海磁材，受益于油气行业高景气，核电重启的久立特材，关注行业景气度较高的锗、锂、锆小金属品种，云南锗业、赣锋锂业、东方锆业、贵研铂业；建议关注成本结构改善的焦作万方；  风险提示：美国经济复苏低于预期，美元持续走弱；中国固定资产投资大幅超预期，金属价格走强； 证券研究报告 行业策略分析 行业策略 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 13A 14E 15E 评级 久立特材 37 24 18 买入 正海磁材 24 41 24 买入 东方锆业 559 372 35 买入 赣锋锂业 51 47 36 增持 云南锗业 42 57 45 增持 利源精制 13 23 18 增持 焦作万方 -- 28 24 增持 贵研铂业 107 60 44 增持 [Table_IndexPic] 有色金属行业相对沪深300指数表 -30%-21%-13%-4%4%13%121226130126130226130326130426130526130626130726130826130926131026131126有色金属沪深300 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2013年12月27日 [Table_DocReport] 相关研究 《行业或缓慢复苏，精选个股为主-2013年四季度投资策略》 [Table_AuthorInfo] 分析师: 李伟峰 执业证书编号： S0270511070001 电 话： 021-60883496 邮 箱： liwf@wlzq.com.cn 证券研究报告|有色金属 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 22 页 目录 1、2013年回顾： 价格持续低迷，板块整体沦陷 .......................................................................................................... 3 1.1 金属市场：需求疲软，货币中性，金属价格持续低迷 ....................................................................................... 3 1.2 有色板块：业绩探底，板块沦陷，行业估值已近历史低点 .............................................................................. 5 2、2014年：大金属难起色，小金属、新材料大有可为 ................................................................................................ 8 2.1 基本金属：需求缓慢复苏，价格仍难起色 ........................................................................................................... 8 2.2 贵金属：下跌已成趋势，建议回避 ..................................................................................................................... 12 2.3 小金属、新材料：契合经济转型升级，行业大有可为 ..................................................................................... 14 3、2014投资建议 .............................................................................................................................................................. 15 3.1 新材料：关注精深铝加工以及高端磁性材料 ..................................................................................................... 15 3.2 小金属：关注景气度高的稀土、锗、锂、锆品种 ............................................................................................. 17 3.3 基本金属：行业看淡，品种为先 ......................................................................................................................... 19 图1. 2013年美元指数、LMEX指数、SMMI指数变化关系 ..................................................................................... 3 图2. 2013年 LME上市金属品种价格变化 .............................................................................................................. 3 图3. 2013年 SHFE上市金属品种价格变化 ............................................................................................................ 3 图4. 2013年贵金属价格 ........................................................................................................................................... 4 图5. 2013年小金属价格变化 ................................................................................................................................... 4 图6. 有色金属采选业及冶炼加工行业经济效益 .................................................................................................... 5 图7. 有色金属行业指数及市净率 ............................................................................................................................ 8 图8. 美国地产开工数据（千套） ............................................................................................................................ 8 图9. 美国地产销售数据 ............................................................................................................................................ 8 图10. 美国就业市场数据 .......................................................................................................................................... 9 图11. 美国CPI指标 .................................................................................................................................................. 9 图12. 中国GDP同比 ................................................................................................................................................ 10 图13. 工业附加值、铁路货运、发电量同比 ........................................................................................................ 10