有色金属行业周报：短期风险偏好回升，钴钨涨价显著

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 短期风险偏好回升，钴钨涨价显著 ■本周有色板块下跌5.3%，钴钨板块涨幅居前。本周核心变化主要有四点，一是中美贸易摩擦呈缓和迹象。据新华社消息，继上周特朗普政府释放缓和信号后，国庆节后一周，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团赴华盛顿，举行第13轮中美经贸高级别磋商。二是美国经济数据依然乐观。美国9月Markit制造业PMI初值为51，好于前值和预期；第二季度核心PCE物价指数年化季率终值由1.7%上修至1.9%；8月核心PCE物价指数年率录得1.8%，好于前值，美元支撑强劲。三是欧元区疲软经济数据加大衰退担忧。欧元区9月综合PMI从8月份的51.9跌至50.4，不及预期，为六年多来最低水平。四是国内经济仍下行压制企业盈利。8月规模以上工业企业利润当月同比-2%，较7月大幅回落4.6个百分点，由正转负，凸显国内经济下行压力。配臵建议：短期看，逆周期政策有望倒逼出台，需求预期修复，叠加库存周期启动及市场风险偏好上行，市场有望重拾信心，工业金属及小金属会有相继表现。看好供应面收缩强度足够，需求有边际好转的品种，如铜、钴、锡，同时也看好符合产业升级方向的金属新材料公司。长期看，贵金属中长期看好配臵逻辑不变，但短期美国经济边际好转，十年期美债走强，短期维持谨慎判断，等待回调提供战略级机会。 ■本周，美元指数上涨0.64%，基本金属价格涨跌互现。LME锌、铅、锡、铜、镍、铝涨跌幅依次为1.12%、-0.01%、-0.16%、-0.23%、-1.67%、-2.83%。三季度铜冶炼加工费继续下滑。本周CSPT 小组敲定三季度地板价为 55 美元/吨左右，较二季度 73 美元/吨下降 18 美元/吨，TC 延续下滑模式。8月电解镍价格走高刺激产量增加。8月全国镍生铁环比增加4.82%至5.32万镍吨，同比增38.22%。据SMM初步调研了解，9月份预计电解镍产量增至1.4万吨。 ■本周，贵金属回落，长期继续看好贵金属配臵价值。本周美国经济数据好于预期，同时，中美贸易摩擦缓和，中国加大对美国农产品采购力度，Comex黄金下跌0.6%，Comex白银下跌1.1%。短期内，中美贸易摩擦有所缓和，美国经济边际走强，贵金属价格有所调整。长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实，美联储降息将是大势所趋。继续看好贵金属板块配臵价值。 ■本周，锂盐下跌，MB钴价持续上涨。本周工业级碳酸锂价格持平，电池级碳酸锂下跌0.84%，氢氧化锂下跌3.23%，据AM统计，8月中国氢氧化锂生产商库存同比增长3.3倍。9月27日MB标准级钴报价17.6-18.1美元/磅，价格上升1.15%，国内硫酸钴上涨1.75%，四钴价格上涨4.71%。据AM统计，8月硫酸钴库存同比增加10.8%，环比下降4.7%。，环比转好，短期供给收缩有望驱动价格继续上涨。 ■本周，钨精矿持续上涨，稀土价格下跌。本周钨精矿价格上涨6.6%，主要受泛亚库存拍卖落地后，大企业长单价格大幅提升推动市场情绪好转，叠加传统旺季补库需求，钨价有望持续上行。本周镨钕氧化物下跌1.6%、氧化铽下跌1%，氧化镝下跌1.1%。据百川资讯，中缅已经通关，后市进口有望加大，压制价格；政策层面，稀土年度指标核查叠加收储政策预期仍在，有望对供给侧产生积极影响。 ■关注铜、钴、锡以及与5G大潮、军工、新能源车等相关的新材料等。关注铜：云南铜业、江西铜业；钴：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。稀土及稀土永磁：广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。新材料：博威合金、道氏技术（碳纳米管导电剂）、宝钛股份、有研新材等。 ■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期；3）国内稳增长政策低于预期；4）新能源车需求低于预期。 Table_Tit le 2019年09月30日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.03 -7.10 -23.42 绝对收益 -6.42 -9.91 -10.59 齐丁 分析师 SAC执业证书编号：S1450513090001 qiding@essence.com.cn 010-83321063 黄孚 分析师 SAC执业证书编号：S1450518090001 huangfu@essence.com.cn 王政 报告联系人 wangzheng1@essence.com.cn 王建润 报告联系人 wangjr@essence.com.cn 010-83321037 相关报告 美联储降息有望落地，注意贵金属短期调整风险 2019-07-29 美联储月底降息几无悬念，短期继续看多白银 2019-07-21 有色整体持仓提升，黄金板块显著增仓，锂电材料继续降仓 2019-07-21 G20会议短期提升风险偏好，关注金银铜铝轮动 2019-06-30 衰退式宽松大势所趋，关注G20会议风险偏好扰动 2019-06-24 -21%-15%-9%-3%3%9%15%21%201 8-08201 8-12201 9-04有色金属 沪深300 22716431/43348/20191007 10:02 行业周报/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行情回顾..................................................................................................................... 5 1.1. 有色板块下跌，钴钨板块涨幅居前 ............................................................................ 5 2. 基本金属：美元上涨，基本金属涨跌互现........................................................................... 7 2.1. 铝：价格回落，氧化铝价格企稳 ................................................................................ 7 2.2. 铜：价格回落，冶炼加工费反弹 ................................................................................ 7 2.3. 锌：价格反弹，冶炼加工费平稳 ................................................................................ 8 2.4. 锡：价格下跌，锡价受供给收缩支撑仍有上探动能.................................................... 9 2.5. 镍：价格下跌，印尼禁矿导致明年预期镍矿短缺 ....................................................... 9 2.6. 一周行业动态 .......................................................................................................... 10 3. 新能源金属：MB继续上涨，8月新能源汽车销量同比继续负增长 ................................... 12 3.1. 钴：MB报价继续上涨，国内钴价走高 .................................................................... 12 3.2. 锂：价格下跌，市场交投相对清淡 .......................................................................... 14 3.3. 磁材：价格持稳，观望情绪浓厚 .............................................................................. 15 3.4. 一周行业动态 .......................................................................................................... 15 4. 贵金属板块：看好黄金板块重大配臵机会......................................................................... 16 5. 稀土及小金属板块：市场弱势 .......................................................................................... 18 5.1. 稀土：价格下跌 ...................................................................................................... 18 5.2. 小金属：价格涨跌互现 ............................................................................................ 19 5.3. 一周行业动态 .......................................................................................................... 19 22716431/43348/20191007 10:02 行业周报/有色金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：A股各行业板块本周涨幅................................................................... 错误!未定义书签。 图2：A股有色金属子板块本周涨幅............................................................ 错误!未定义书签。 图3：2019年以来A股有色金属子板块涨幅 ................................................ 错误!未定义书签。 图4：LME基本金属期货价格变化（2017年至今） ..................................... 错误!未定义书签。 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅......................................... 错误!未定义书签。 图6：沪铝现货升贴水 ............................................................................................................ 7 图7：电解铝五地库存 .............................................................................