2019年国庆期间国内外宏观消息梳理及金融期货节后操作建议

1 2019年国庆期间国内外宏观消息梳理及 金融期货节后操作建议 品种节后提示 2019年10月7日 郭远爱 宏观和股指高级研究员 投资咨询号：Z0013488 电话：0571-28132630 邮箱:guoyuanai@cindasc.com 吴昕岚 宏观和股指研究员 执业编号：F3062655 电话：0571-28132630 邮箱:wuxinlan@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 浙江省杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信 达 期 货 网 址 ：www.cindaqh.com 国庆期间海外利空因素积聚，外盘权益市场集体出现回调 ⚫ 9月美国制造业数据创10年新低，非农数据全线低于市场预期 美国9月ISM制造业PMI为47.8，预期值50.5，前值49.1，9月制造业数据触及2009年6月金融危机结束以来的新低。美国9月ADP就业人数13.5万，预期值14万，前值15.7万。美国9月季调后非农就业人口增加13.6万，预期值14.5万，前值16.8万。9月美国制造业PMI及非农数据全线低于市场预期，尤其是是美国制造业数据已连降六个月，不仅跌回到特朗普胜选总统之前，甚至跌至美国经济复苏前的位置，美国部分经济数据已经释放衰退的信号。 ⚫ 9月欧元区制造业PMI数据创12年10月以来新低 欧元区9月制造业PMI终值创2012年10月以来的最低水平。10月1日，欧元区、英国、法国、德国公布了9月制造业PMI数据，分别为45.7、48.3、50.1、41.7。其中欧元区和德国的制造业PMI数据均创最近几年来的低点。 ⚫ 世贸组织大幅下调全球贸易增长预期 世贸组织下调2019年全球贸易增长预期降至1.2%，而今年4月份时候的预期为2.6%。这是过去三年来的新低。此外，世贸组织也将2020年全球贸易增长预期下调至2.7%，低于之前预期的3.0%。世贸组织称，下调贸易增长预期的主要原因是经济增速放缓，美中之间的贸易冲突令贸易相关指标值得担忧，以及英国无序脱欧所带来的地区风险增加。 ⚫ 美联储主席鲍威尔：尽可能维持经济处于良好水平 鲍威尔在听证会上的发言虽然仍未对美国基准利率走势做出明确的指引，但其发言也并未过度打压降息的预期，反而强化了美联储为美国经济保驾护航的决心。鲍威尔发言后，此前大幅下跌的美股也出现一定反弹。 ⚫ 美国在WTO胜诉，获准对欧盟产品征收报复性关税 10月2日消息，世贸组织（WTO）允许美国总统特朗普对每年最高75亿美元的欧洲产品征收关税，以报复欧盟对空中客车的非法补贴行为。这是世贸组织历史上做出的金额最大的一笔判罚，几乎是2002年创下的40.4亿美元纪录高位的两倍。受此负面消息的影响，欧洲股市出现大幅杀跌。 节后金融期货操作建议 ⚫ 股指期货 单边：IC1912合约若回调至4750一线可考虑继续接多。 套利：“多IC、空IF10合约”的套利单可继续持有，配比参照合约价值（1：1）。 风险因素：经济下行超预期；中美贸易摩擦恶化；外围市场大幅下跌；政策超预期收紧 ⚫ 国债期货 综合国庆期间外盘金融市场的表现及消息面的情况看，我们对节后国债期货的走势倾向于看涨，方向上国债期货仍是多配的品种选择。建议5债及10债1912合约价格若回落至99.3-99.5附近和97.5-98附近可考虑继续接多。 风险因素：中美贸易摩擦出现实质性缓和；物价CPI出现大幅上涨；货币政策大幅收紧 2 一、2019年国庆期间国内外重要数据及宏观消息梳理 1. 9月美国制造业数据创10年新低，非农数据全线低于市场预期 美国9月ISM制造业PMI为47.8，预期值50.5，前值49.1。美国9月ADP就业人数13.5万，预期值14万，前值15.7万。美国9月季调后非农就业人口增加13.6万，预期值14.5万，前值16.8万；失业率为3.5%，预期值3.7%，前值3.7%。 9月美国制造业PMI及非农数据全线低于市场预期，尤其是是美国制造业数据已连降六个月，不仅跌回到特朗普胜选总统之前，甚至跌至美国经济复苏前的位置，美国部分经济数据已经释放衰退的信号，引发市场恐慌，美股也出现大幅下挫。 2. 9月欧元区制造业PMI数据创12年10月以来新低 欧元区9月制造业PMI终值创2012年10月以来的最低水平。10月1日，欧元区、英国、法国、德国公布了9月制造业PMI数据，分别为45.7、48.3、50.1、41.7。其中欧元区和德国的制造业PMI数据均创最近几年来的低点。 3. 世贸组织大幅下调全球贸易增长预期 世贸组织下调2019年全球贸易增长预期降至1.2%，而今年4月份时候的预期为2.6%。这是过去三年来的新低。此外，世贸组织也将2020年全球贸易增长预期下调至2.7%，低于之前预期的3.0%。世贸组织称，下调贸易增长预期的主要原因是经济增速放缓，美中之间的贸易冲突令贸易相关指标值得担忧，以及英国无序脱欧所带来的地区风险增加。 4. 美联储主席鲍威尔：尽可能维持经济处于良好水平 虽然美国9月宏观经济数据不尽如人意，但是鲍威尔仍然表示目前美国总体形势向好。此外，鲍威尔在听证会上表示，美国经济正面临“低增长、低通胀和低利率”挑战，美联储正在研究实现2%通胀目标的方式，并强调美联储将竭尽全力保障经济保持良好水平。 鲍威尔虽然仍未对美国基准利率走势做出明确的指引，但是其发言并未过度打压降息的预期，反而强化了美联储为美国经济保驾护航的决心，鲍威尔发言后美股也受提振出现反弹。 5. 美国在WTO胜诉，获准对欧盟产品征收报复性关税 10月2日消息，世贸组织（WTO）允许美国总统特朗普对每年最高75亿美元的欧洲产品征收关税，以报复欧盟对空中客车的非法补贴行为。这是世贸组织历史上做出的金额最大的一笔判罚，几乎是2002 3 年创下的40.4亿美元纪录高位的两倍。受此负面消息的影响，欧洲股市出现大幅下跌。 6. 英国首相公布“脱欧”新方案 英国首相鲍里斯·约翰逊2日公布新的“脱欧”方案，其中包括了替换“爱尔兰后备计划”条款，北爱尔兰将留在欧盟单一市场。在当日的保守党会议上，约翰逊表示，要么以该方案达成协议，要么“无协议脱欧”。约翰逊坚守其“脱欧”的强硬立场，坚持表示无论如何英国都将在10月31日脱离欧盟。然而英国苏格兰最高民事法院4日发布的政府递交的法庭文件中首次明确，如果10月中旬仍无法与欧洲联盟达成新的英国脱离欧盟协议，首相鲍里斯·约翰逊将致信欧盟，寻求延期"脱欧"。 整体来看，英国能否达成脱欧协议仍面临较大的不确定性，英国能否在10月31日脱离欧盟仍然存疑。 7. 特朗普弹劾调查继续发酵 美国总统特朗普“通乌门”持续发酵，当地时间4日傍晚，民主党人正式向白宫发出传票，索要特朗普和乌克兰总统的通话细节。另一方面，乌克兰总检察长宣布，将重新检视多起案件，包括与美前副总统拜登之子有关的案件。美国国内政治风险进一步加剧美股下跌的风险。 4 二、节后金融期货操作建议 1、股指期货 国庆假期期间，海外股票市场出现大幅波动，欧美股市悉数承压下跌，英国富时100指数更是跌逾3%，创近一年最大单周跌幅。美国方面，疲弱的经济数据使得投资者对美国经济衰退的预期升温，标普500指数周内最大回落近百点。但疲弱的经济数据进一步强化了市场降息的预期，CME美联储观察工具显示市场预期美联储10月降息的概率已经超过80%。随着市场押注点重回美联储货币政策宽松，美股大幅反弹。欧洲市场，受欧元区主要国家疲软经济数据及WTO裁定美国可对欧盟75亿美元商品加征关税等利空消息的综合影响，欧洲股市在国庆期间亦出现大幅下跌。亚太股市方面，日经指数和恒生指数跌幅均超过1%，而新加坡A50期货小幅下跌0.1%。 整体而言，国庆期间外围股市偏差的表现将对节后A股市场重新恢复交易带来一定的负面扰动，但同时也需要注意到，节前市场实际上对于假期不确定性因素已有一定程度的风险释放，再叠加我们大方向继续看好A股未来走势的背景下，我们认为假期海外股市巨幅震荡所带来国内股市调整的压力，正好将给股指带来较好的入场机会。 单边：IC1912合约若回调至4750一线可考虑继续接多。 套利：“多IC、空IF10合约”的套利单可继续持有，配比参照合约价值（1：1）。 风险因素：经济下行超预期；中美贸易摩擦恶化；外围市场大幅下跌；政策超预期收紧 2、国债期货 （1）基本逻辑 在国内享受国庆黄金周期间，外盘金融市场出现巨幅波动，国际油价连续下跌，WTI原油累计跌幅逾4%，最低触及50美元/桶。欧美股市上演“过山车”行情，美股出现“闪崩”行情，贵金属普遍走高，COMEX黄金重回1500美元上方。国庆期间外围金融市场的表现呈现明显的避险情绪。 国庆假期外盘金融市场的大幅波动，与最新的宏观数据及重磅消息的接连公布密切相关。9月美国制造业PMI数据下滑至十年来的最低点，欧元区制造业PMI终值创2012年10月以来的最低水平，市场对于经济前景的困惑与担忧仍难以消散。“英国无序脱欧”及特朗普弹劾调查等事件持续发酵，世贸组织在裁决中支持美国对价值75亿美元的欧洲商品征收关税。上述事件的发酵及经济数据的公布引发国庆假期全球金融市场的巨幅波动。综合国庆期间外盘金融市场的表现及消息面的情况看，我们对节后国债期货的走势倾向于看涨。 5 此外，从利率债所面临的宏观大环境看，宏观经济下行承压的态势短期内难有改观；在全球主要经济体处于降息周期大背景下，国内货币政策仍将延续宽松的基调不变。此外，尽管9月市场对央行降息的预期落空，但从时间周期看，降息只是延后而并非缺席。尽管短期利空扰动对价格形成一定冲击，但上述宏观环境决定利率债仍是多配的品种，不宜过度看空。 （2）操作建议 考虑到目前的宏观大环境，方向上国债期货仍是多配的品种选择。建议5债及10债1912合约价格若回落至99.3-99.5附近和97.5-98附近可考虑继续接多。 风险因素：中美贸易摩擦出现实质性缓和；物价CPI出现大幅上涨；货币政策大幅收紧 关于金融期货详细的操作建议，可参考我们国庆假期前所撰写的《2019年国庆假期金融期货节前操作提示》），具体链接如下：http://www.cindaqh.com/a/20190930-27217.html 6 附：2019年国庆节期间外盘商品、股指及外汇价格波动统计 资料来源：博弈大师，信达期货研发中心整理 7 附：2019年国庆节节后一周国内外宏观经济数据及重大财经事件公布预告 资料来源：汇通网，信达期货研发中心整理 8 国庆节后（2019/10/8-10/13）国内外重要宏观数据及财经热点事件关注： （1）【关注中国9月社融&信贷数据】8月社会融资规模&信贷数据出现一定的超市场预期表现，企业贷款数据尤为亮眼。整体而言，社会融资规模增速表现稳定。但在地方政府专项债券贡献趋弱，叠加房地产严调控下地产融资受限大背景下，后续社会融资规模增速仍面临较大的压力，后期需继续关注社会融资规模增速能否保持稳步增长。 （2）【中美第十三轮高级别经贸磋商召开在即】在中美重启磋商过后，中美两国也是互相释放善意。但是就目前来看，中美贸易摩擦仍然具有较大的不确定性。贸易磋商的不确定性也引发节前市场的避险情绪升温。整体来看，A股市场对于贸易战的悲观预期已经在盘面上有所反映，若此次经贸磋商能够达成一些阶段性的成果将对市场有所提振。 （3）【三大机构原油月度报告将对油价产生扰动】国庆假期期间公布的经济数据不及市场预期，市场对全球原油需求前景愈发悲观，而沙特原油产量也完全恢复到遇袭前的水平，国庆假期期间原油价格大幅下跌。但沙特遇袭事件再次升级了中东的动荡局势，需警惕潜在的短期供给