敬请参阅最后一页特别声明 -- 1 -- 证券研究报告 重点报告列表 总量研究 领域 报告标题 分析师 宏观 德国，到底怎么了？—— 欧洲经济系列之一 张文朗/周子彭 宏观 猪价上涨来袭，有那么严重吗？——通胀影响十问十答 张文朗/黄文静/刘晓波 宏观 关税豁免增多，很实在的利好——贸易摩擦系列报告之七 张文朗 策略 耐心持仓：继续增配科技，继续标配消费——10月策略观点及十大金股 谢超/陈治中/李瑾 策略 资金净流入767亿元，央企创新驱动ETF集中成立 —— 2019年第37周股市资金跟踪 谢超/陈治中/李瑾 策略 基建投资增速上行，汽车底部有待夯实——2019年8月行业景气报告 谢超/陈治中/李瑾 策略 短期难免波折，中长期仍是底部配置期—— A+H策略前瞻之八十九 谢超/陈治中/李瑾 金工 易方达中证800 ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十二 邓虎 债券 湖北省城投平台风险排查与投资机会——城投债风险排查系列之湖北篇 危玮肖/张旭 债券 有色金属行业转债价位尚处低位，关注明泰——光大证券重点行业可转债研究系列之十七 邵闯/张旭/邬亮 债券 交通运输行业转债规模有望显著提升，关注快递龙头——光大证券重点行业可转债研究系列之十六 张旭/邵闯/邬亮 行业研究 行业 报告标题 评级 分析师 交运—航空 大器晚成，未尝不可——机场行业框架研究深度报告 增持 程新星 银行 准备金政策调整能否带来银行业盈利大增？——《金融企业财务规则》（征求意见稿）点评 买入 王一峰 计算机 建议关注央行数字货币DCEP的机会——区块链及数字货币行业跟踪 买入 姜国平/卫书根/ 万义麟 银行 抑制“非标”扩张，填补监管“洼地”——《商业银行理财子公司净资本管理办法》点评 买入 王一峰 TMT 怎么看TMT目前投资机会——光大TMT半月谈（总第14期） 刘凯/付天姿/姜国平/孔蓉/石崎良 石化 国家高度重视能源安全问题，加大上游勘探开发投入势在必行 ——国新办能源发展成就发布会会议内容点评 增持 赵乃迪/裘孝锋 煤炭/电力 千呼万唤“驶”出来——浩吉（蒙华）铁路通车事件点评 煤炭：增持 电力：增持 王威/于鸿光/菅成广 社会服务 免税板块仍然强势，未来看好业绩支撑龙头股——休闲服务板块2019年中报综述 增持 谢宁铃 教育 海亮教育FY19净利润3.16亿元，国际教育业务利润增长迅速——跨市场教育行业观察之九 刘凯 一周通读（2019.09.21-09.27） 敬请参阅最后一页特别声明 -- 2 -- 证券研究报告 一周通读 公司研究 所属行业 报告标题 评级 分析师 煤炭 焦炭进化论：从“两头受气”到“扬眉吐气”——山西焦化（600740.SH）投资价值分析报告 买入 菅成广 煤炭 一边是稳定，一边是弹性——西山煤电（000983.SZ）投资价值分析报告 买入 菅成广 教育 恒企江勇任上市公司董事长，公司治理实现里程碑式跨越——开元股份（300338.SZ）重大事项点评 买入 刘凯 石化 拟在中东设立分公司，海外市场有望进一步拓展——惠博普（002554.SZ）拟在中东设立分公司公告点评 增持 赵乃迪/吴裕/裘孝锋 机械 携手华景开拓半导体装备领域，智能停车项目再下一城——三丰智能（300276.SZ）公告点评 增持 贺根/王锐 海外市场研究 所属行业 报告标题 评级 分析师 教育 收购澳大利亚国王学院100%股权，首次布局国际高等教育市场 ——中教控股（0839.HK）收购事项点评 买入 刘凯 汽车 受政策波动与召回事件影响，毛利率趋势仍待观望——蔚来（NIO.N）2019年二季度业绩点评报告 减持 倪昱婧 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 3 -- 证券研究报告 一周通读 重点报告摘要 总量研究 德国，到底怎么了？——欧洲经济系列之一 发布日期：2019-09-24 分析师：张文朗/周子彭 德国从上世纪90年代处于亚健康状态向“欧洲经济发动机”转变时，享受到了全球经济一体化的红利。东欧解体、对老龄化担忧、内部比较优势更集中于非消费行业等因素共同构建了德国工资偏低，财政制度严格，内需占比较低，出口导向的经济模式。这种增长模式让德国在经济全球化时如鱼得水。然而，随着反全球化思潮的兴起，德国出口导向型的经济模式就有可能受到结构性的冲击。 特别是美、中、英对德国的进口未来趋势性减弱，而德国的财政政策短期也难以放松，这都可能对德国经济带来结构性的挑战，有可能让德国经济增速下一台阶。 猪价上涨来袭，有那么严重吗？——通胀影响十问十答 发布日期：2019-09-23 分析师：张文朗/黄文静/刘晓波 存栏降39%，进口和储备占比低，牛肉贵鸡肉少，难补缺口。措施频出，疫苗未出，补栏待观察。疫苗进展，但面市起码1年。猪价名义权重难调，而实际权重被动升。沙特复产，美对伊制裁而非军事行动，油价难大涨。CPI同比近月或破3%，明年初或破3.5%。 关税豁免增多，很实在的利好——贸易摩擦系列报告之七 发布日期：2019-09-22 分析师：张文朗；联系人：郑宇驰 9月17日，新一轮关税豁免清单发布，涉及一至三批关税清单中的商品共计437项，豁免商品数量和金额较前几轮豁免清单大幅上升。例如：对于第一批340亿美元清单商品来说，授予豁免的金额上升从8月2日的122亿美元上升至9月20日的193亿美元。这背后是授予与否决豁免数量之比的大幅上升。从行业来看，截至9月20日，授予豁免的商品金额最多的行业是HS84机械器具、HS85电气设备、HS90仪器设备。7月第一批商品计算关税率降至19.1%，最终或降至13.4%-17.0%，或能抵消33%-48%的负面影响。 耐心持仓：继续增配科技，继续标配消费——10月策略观点及十大金股 发布日期：2019-09-25 分析师：谢超/陈治中/李瑾；联系人：黄亚铷/黄凯松 大势判断：宽财政支撑银行扩表，大势无需过度悲观。当前估值隐含的实际增速预期仍处底部配置期；8 敬请参阅最后一页特别声明 -- 4 -- 证券研究报告 一周通读 月投资、消费数据下行符合预期，但商业银行对实体经济债权扩张带来的扩表超预期，有望对企业后续盈利形成支撑；对于十月中美贸易谈判，我们认为有望达成阶段性缓和协议，对市场形成利好，即便结果不及预期，短期大调则可继续加仓。配置建议：1、择机继续增配科技股。短期走势偏快可能面临一些波折，但基本面趋势向上的背景下，深调即可继续增配。2、标配业绩稳健的消费，估值切换行情可期，保持汽车仓位。3、周期建议关注基建和小金属。 资金净流入767亿元，央企创新驱动ETF集中成立—— 2019年第37周股市资金跟踪 发布日期：2019-09-23 分析师：谢超/陈治中/李瑾；联系人：黄亚铷/黄凯松 上周A股市场交易情绪下降，日均换手率0.94%（前值1.14%），日均成交量481亿股（前值579亿股），日均成交额5384亿元（前值6479亿元），两融交易占比9.60%（前值10.13%）。上周市场资金净流入767.08亿元（前值净流入241.58亿元），流入方面，单周两融余额提升108.19亿元，公募基金新发行591.23亿元，陆股通呈现周度净买入218.68亿元；流出方面，IPO融资规模41.95亿元，重要股东二级市场净减持规模49.83亿元 基建投资增速上行，汽车底部有待夯实——2019年8月行业景气报告 发布日期：2019-09-22 分析师：谢超/陈治中/李瑾；联系人：黄亚铷/黄凯松 8月工业增加值增速继续走低、制造业投资增速下滑、社消增速下降，反映经济内生增长仍弱，而基建投资增速出现明显上行，形成部分对冲。周期方面，虽然8月地产竣工单月增速转正对地产链形成支持，但力度可能逐渐减弱。进入9月施工旺季水泥玻璃价格上涨，8月小挖销量同比高增长。消费方面，8月社零同比增长7.5%，环比下降0.1个百分点，主要受汽车零售增速大幅下降拖累，必需品及百货增速提高。消费电子逐渐走出业绩底部。金融方面，8月非标环比改善支持社融增速，新增人民币贷款增速下降，但企业中长贷规模提升体现结构改善。 短期难免波折，中长期仍是底部配置期—— A+H策略前瞻之八十九 发布日期：2019-09-22 分析师：谢超/陈治中/李瑾；联系人：黄亚铷/黄凯松 8月数据显示投资与消费双趋弱，叠加沙特石油事件扰动，引发对滞胀担忧，但我们认为在全球需求疲弱背景下，持续滞胀难以发生。另一方面货币政策略低于市场预期，短期将进入货币政策空窗期。往后看，国庆窗口期将结束，整个市场近期可观的收益存在兑现压力， 10月中美双方再次磋商带来不确定性，三季报验证期压力较大，短期博弈情绪消退后市场难免震荡。但在经济数据未见明显好转，中美贸易摩擦负面影响显现，以及其中的通缩效应有望抑制结构性通胀的情况下，政策宽松态势仍将持续。若市场出现调整可积极买入，中长期底部配置期仍成立。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 5 -- 证券研究报告 一周通读 湖北省城投平台风险排查与投资机会——城投债风险排查系列之湖北篇 发布日期：2019-09-26 分析师：危玮肖/张旭 截至2019年9月20日，湖北省城投债AAA、AA+和AA级别的信用利差分别为76、128、229bp，而全国各省份三个级别的城投平台的信用利差中位数分别为76、115、213bp，相比而言湖北省城投债利差更高。 有色金属行业转债价位尚处低位，关注明泰——光大证券重点行业可转债研究系列之十七 发布日期：2019-09-22 分析师：邵闯/张旭/邬亮 截止2019年9月20日，有色金属行业共有10家公司发布转债预案，合计130.27亿元。在供给收缩和需求回暖的双轮驱动下，当前有色金属行业标的业绩望获修复；当前有色金属行业可转债价格整体处于低位，流动性受限发行规模；结合各标的正股基本面、估值以及流动性水平，建议关注明泰转债。 交通运输行业转债规模有望显著提升，关注快递龙头——光大证券重点行业可转债研究系列之十六 发布日期：2019-09-22 分析师：张旭/邵闯/邬亮 交通运输行业，我们建议关注快递板块。存量可转债中，当前圆通速递的基本面受益于快递行业较高的景气度，但圆通转债的价格已经高于120元，转股溢价率约为5%，性价比较低。我们建议关注顺丰控股将要发行的可转债，该公司是商务快递龙头，可转债发行预案已经获得发审委通过。此外，顺昌转债已经触发了下修条款，该转债将在2020年1月进入回售期，回售压力相对较大。风险提示：经济增速低于预期、电商销售增速低于预期、相关正股价格振幅加大。 易方达中证800 ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十二 发布日期：2019-09-23 分析师：邓虎；联系人：沈思逸 易方达中证800ETF于9.16至9.25发行，以紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，管理费率仅0.15%，托管费0.05%，在同类产品中费率低，值得期待。中证800指数成份股由沪深300和中证500指数的成份股共同组成，兼具成长性与价值性，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现。其成份股数量合计800只，总市值45万亿，占A股总市值的72%，其中沪市成份股权重占比64%，深市36%。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 6 -- 证券研究报告 一周通读 行业研究 大器晚成，未尝不可——机场行业框架研究深度报告 行业评级：增持 发布日期：2019-09-22 分析师：程新星 我们构建机场供需模型解决以下问题：1、机场行业的波动性和周期性是如何体现的？机场行业的供给具有波