敬请参阅最后一页特别声明 -- 1 -- 证券研究报告 重点报告列表 总量研究 领域 报告标题 分析师 宏观 降准落地，然后呢？——2018年7月5日实施降准点评 张文朗 宏观 紧信用来袭，增长或如期放缓——2018年6月经济金融数据前瞻 张文朗/邓巧锋/郭永斌/黄文静 宏观 楼市趋严，下游仍弱——光大宏观十日谈 张文朗/黄文静 宏观 资金跨季略紧，预期依然宽松——金融高频数据周跟踪 张文朗 宏观 “紧信用”影响渐增，政策微调可期_2018年6月PMI数据点评 张文朗 策略 资金净流出129亿元，宏观流动性短松长紧——第26周股市资金跟踪 谢超 策略 光大证券18年7月金股组合 谢超 策略 以长远，破心贼——策略前瞻之二十六 谢超 债券 今非昔比，情理之中——17永泰能源CP004违约点评 张旭 债券 汇率贬值伤害了谁？——以航空运输、钢铁板块为例 刘琛/张旭 债券 业绩预告透露的讯号——2018年中报数据前瞻 张旭 金工 市场筑底，创业板指或引领反弹——光大金工量化月报201807 刘均伟/周萧潇 行业研究 行业 报告标题 评级 分析师 化工 东进世美肯以及韩国半导体产业发展史——他山之石系列报告之五 增持 陈冠雄/裘孝锋 新三板 首单CDR推迟，IPO审核通过率再度回落——IPO专题报告之八 刘凯/孔蓉/叶倩瑜 环保 千呼万唤始出来，保卫蓝天定决心——《打赢蓝天保卫战三年行动计划》点评 增持 王威/殷中枢 环保 破局：绿色发展价格改革重要一关——《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》解读 增持 王威/殷中枢 电子 行业景气+制造转移+技术突破，国产设备进口替代乘风而上——半导体设备专题报告 买入 杨明辉 家电 空调延续良好增长，弱周期下确定为王——家电行业2018年中报预览 增持 金星 新三板 2018MWC上海：聚焦物联网落地建设和5G应用场景——新三板TMT行业动态跟踪报告之一 刘凯 石化 原油市场的形势正在变严重——美国要求盟友11月起对伊朗石油进口量降至零点评 增持 赵乃迪/赵启超/裘孝锋 公用事业 电力需求高速增长，重视电力板块配置价值——电力行业2018年5月月报 增持 王威 一周通读（2018.06.30-07.06） 敬请参阅最后一页特别声明 -- 2 -- 证券研究报告 一周通读 公司研究 所属行业 报告标题 评级 分析师 钢铁 Q2预告净利环比增长20%-33%，具备明显估值优势——华菱钢铁（000932.SZ）2018年半年度业绩预告点评 增持 王招华/王凯 化工 高分子化学助剂龙头扬帆起航，争做全球同行业领跑者——利安隆（300596）投资价值分析报告 买入 赵乃迪/裘孝锋 零售 上调业绩预告，门店提效增速——红旗连锁（002697.SZ）2018半年度业绩预告修正公告点评 增持 唐佳睿/孙路/邬亮 公用事业 拥抱丰水期，6月发电量数据亮眼——黔源电力（002039.SZ）发电量数据点评 增持 王威 钢铁 二季度业绩接近历史新高，全年内生增长值得期待——安阳钢铁（600569.SH）2018年半年度业绩预增公告点评 增持 沈继富/王招华 化工 二季度创单季度业绩历史新高，保障全年高增长——桐昆股份（601233.SH）2018年中报业绩预告点评 买入 傅锴铭/裘孝锋 化工 上半年EPS1.101-1.135元，上市以来最佳——鲁西化工（000830.SZ）2018年半年度业绩预增公告点评 买入 赵启超/裘孝锋 化工 大手笔员工持股计划彰显公司信心，率先投产的民营炼化龙头——恒力股份（600346.SH）关于筹划第二期员工持股计划的提示性公告点评 买入 赵乃迪/裘孝锋 新三板 与宝马签订大额订单，海外拓展再下一城——宁德时代（300750.SZ）重大事项点评 买入 刘凯/刘锐 海外市场研究 领域 报告标题 分析师 策略 调整仍需时日磨底，准备以时间换空间——海外策略周报2018.07.01 陈治中 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 国投瑞银 敬请参阅最后一页特别声明 -- 3 -- 证券研究报告 一周通读 重点报告摘要 降准落地，然后呢？——2018年7月5日实施降准点评 发布日期：2018-07-06 分析师：张文朗；联系人：周子彭 金融周期转向，“紧信用”呼唤“松货币”。7月5日，年内第三次定向降准落地，释放7000亿流动性。本次降准利好货币市场和利率债市场，但央行7月持续净回笼资金表明无意“大水漫灌”，更希望降准诱导银行信贷结构调整支持实体经济。本次降准边际可能减缓信用利差扩大速度，但并未扭转市场对信用风险暴露的担忧，股市持续下跌。当前金融系统风险集中于城投债务可持续性上，为避免系统性金融风险爆发，短期期待准财政边际宽松，但中长期更需要“平衡财政”向“功能财政”转变。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 4 -- 证券研究报告 一周通读 紧信用来袭，增长或如期放缓——2018年6月经济金融数据前瞻 发布日期：2018-07-03 分析师：张文朗/邓巧锋/郭永斌/黄文静；联系人：周子彭 表外紧信用，表内额度扩大，6月新增贷 款或破2万亿。直融规模有限，社融同比10%。M2或触底回弹至8.4%。社融向M2收敛仍持续。城投最受伤，基建投资或下滑至4.9%，制造业投资同比或回落至5.0%。调控严压制投资强度，房地产投资或放缓至10.0%。假日错位消退，延期消费仍在，社消微升至9.4%。抢跑余威加扩大进口，贸易仍保持两位数增长。工业增加值同比或将下滑至6.3%。二季度GDP增长在6.7%。新增因素仍高，基数效应较低，肉价反弹，菜价同比回升，通胀或反弹。利润短期受价格影响增长仍较快。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 5 -- 证券研究报告 一周通读 楼市趋严，下游仍弱——光大宏观十日谈 发布日期：2018-07-02 分析师：张文朗/黄文静 房地产调控政策进一步收紧。“五限”升级或范围扩大；棚改贷收紧，货币化改实物化；发改委限制房企境外发债用途；七部委联合治理房地产乱象。楼市有所降温。二手房报价走低，成交面积环比下降，库存短期开始回补。汽车、家电销量仍然偏弱。下游需求偏弱不利中上游。水泥、玻璃价格回落。钢材生产见顶，库存回升。日均耗煤量虽受高温提振，但库存储备充裕。 高频数据偏弱亟需政策进一步放松。在信用风险上升以及经济增速回软的背景下，近期的定向降准以及货币政策委员会例会通稿已经传递出了“松货币”的取向，而 “准财政”待微调。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 6 -- 证券研究报告 一周通读 资金跨季略紧，预期依然宽松——金融高频数据周跟踪 发布日期：2018-07-01 分析师：张文朗；联系人：周子彭 6月第四周，银行跨季资金略显紧张，R007和DR007都有较大回升，随着7月降准到来，市场对未来流动性预期依然较为宽松，Shibor 1月、3月皆有小幅下滑。受美国发起的全球贸易摩擦影响，美国债收益率总体上延续了上周的下降趋势，但期间受中美贸易摩擦出现缓和以及美国就业数据低于预期影响，美国债收益率一度略有回升。7月第一周，中国债券市场已公布即将发行总计约2263亿元的债券，其中包括47只共计约307亿元同业存单，2只共计约740亿元国债，18只共计约1032亿元的地方政府债等。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 7 -- 证券研究报告 一周通读 “紧信用”影响渐增，政策微调可期_2018年6月PMI数据点评 发布日期：2018-06-30 分析师：张文朗；联系人：周子彭 “紧信用”大背景下，6月制造业PMI较上月下滑0.4个百分点至51.5%,其中需求和生产下滑拖累最大。新出口订单指数下滑至枯荣线以下，或许预示着贸易抢跑即将结束。主要受国际油价影响，6月PPI同比或将从上月的4.1%反弹至4.8%。经济增速的回落压力，呼唤政策继续对冲“紧信用”影响。我们在中期报告《非常“紧信用”，悲欢“三重奏”》中也指出，宽货币需要配合财政政策才能达到预期目标，政策微调可期，继续看多利率债市场，未来政策面影响将成信用利差走向关键。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 8 -- 证券研究报告 一周通读 资金净流出129亿元，宏观流动性短松长紧——第26周股市资金跟踪 发布日期：2018-07-06 分析师：谢超 上周市场情绪短期悲观。上周A股日均换手率0.68%（前值0.76%）；日均成交285亿股（前值341亿股）；日均成交额3216亿元（前值3691元）。两融成交占比为7.5%（前值7.5%）；主板日均主动净卖出64.8亿元（前值卖出101.5亿元），中小板日均主动净卖出14.3亿元（前值卖出28.5亿元），创业板日均主动净卖出3.12亿元（前值卖出22.5亿元）；上周新增投资者数量为26.30万（前值21.32万）；股指期货持仓方面，上证50环比上升6.52%，沪深300环比上升7.70%，中证500环比上升3.24%。上周解禁1501亿（前值835亿），本周解禁1500亿。 上周市场资金净流出129亿元（前值净流出414亿元）。流入方面：公募基金新发行14.44亿元（前值38.52亿元）；重要股东二级市场净减持8.52亿元（前值增持7.18亿元）：增持前三行业为纺织服装（0.22亿元）、基础化工（0.18亿元）、餐饮旅游（0.12亿元）；减持前三行业分别是电子元器件（2.16亿元）、传媒（1.92亿元）、商贸零售（1.66亿元）。流出方面：陆股通上周净卖出18.62亿元（前值净卖出21.57亿元），从十大活跃个股所属行业看，净买入的前四行业是非银金融（9.90亿元）、建材（2.68亿元）食品饮料（1.86亿元，前值买入3.16亿元），汽车（1.13亿元），其他行业买入不显著；净卖出的行业是家电（12.84亿元）、餐饮旅游（2.94亿元，前值卖出4.57亿元）、银行（2.79亿元，前值卖出6.87亿元）、医药（2.46亿元）、电子元器件（1.90亿元，前值卖出7.42亿元）、房地产（1.65亿元，前值卖出6.61亿元），其他行业卖出不明显；IPO融资规模20.11亿（前值7.24亿）；交易费用上周净流出35.40亿（前值32.51亿）。 宏观流动性方面：短紧长松。短端利率方面，上周公开市场操作一周净回笼3700亿元；DR007和R007-DR007环比上升，其中DR007收于3.01%（前值2.73%），R007-DR007上周收于0.57%（前值0.19%）。长端利率方面，国债利率小幅下降。1年期国债收益率收于3.16%（前值3.28%），5年期国债收益率上周收于3.35%（前值3.41%），10年期国债收益率上周收于3.48%（前值3.56%）。 风险提示：1、大博弈升级。2、信用风险无序暴露。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 9 -- 证券研究报告 一周通读 光大证券18年7月金股组合 发布日期：2018-07-01 分析师：谢超 策略观点：以长远，破心贼 本周，上证综指一度跌破2800、进入到2700+的区间，完全印证了大博弈强化G2双杀风险，“市场有跌破3000、奔向2700风险”（5月30日）的判断 。随后，市场在周五迎来大反弹，上证综指反弹2%，创业板反弹4%，也充分印证了“大博弈强化政策底，磨底重点布局科创”（6月24日）的判断 。往后看，我们认为在市场绝对估值和相对估值都已经处于非常低位的情况下，基本面不再是市场继续杀跌的理由，而是恐慌情绪在主导市场的非理性杀跌。从行为金融的角度讲，人的从众心理和盲动性恰恰是顺周期性的重要原因。因此，连续大幅的杀跌之后，即便有一次大反弹，