基础化工行业周报：油价巨震对化工品影响几何？

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 油价巨震对化工品影响几何？ ——基础化工行业周报 投资摘要： 产品涨跌幅  涨幅靠前品种：硝酸（+18.65%）、丙酮（+16.03%）、丁二烯（+15.6%）、DEG（+14.2%）、苯胺（+11.96%）、碳酸二甲酯（+10.7%）、双酚A（+9.2%）、汽油（+8.9%）、顺丁橡胶（+8.65%）、液体烧碱（+7.26%）等。  跌幅靠前品种：维生素D3（-18.18%）、天然气（-15.55%）、液氯（-11.7%）、高含氢硅油（-7.5%）、三氯甲烷（-6.8%）、二氯甲烷（-6.67%）、沉淀混炼胶（-5.13%）、代森锰锌（-4.76%）、硫酸（-4.7%）、二甲基硅油（-4.35%）等。 市场回顾  本周中信基础化工板块下跌1.64%，沪深300指数下跌0.92%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块跑输0.72个百分点。  本周基础化工子板块下跌为主，其中钾肥、日用化学品、化学制剂等子板块涨幅居前；复合肥、磷肥、绵纶、氯碱等子版块跌幅居前。本周钾肥板块上涨2.54%，主要是龙头企业ST盐湖存重整预期。 每周一谈：油价巨震对化工品影响几何？ 1.1化工品价格随油价巨震而明显波动。受沙特油田遭袭事件影响，本周国际油价巨幅震荡，截至周五，布伦特原油期货价格较上周同期上涨7.8%。油价上涨传导至对化工品市场，截至周五，中国化工品价格指数4417，较上周同期上涨1.9%。 1.2聚酯产业链与油价关联度高：（1）PTA价格受油价影响先涨后跌。本周初油价暴涨带动PTA期货炒涨，周初两天PTA价格累计上涨4.9%；周内后期受油价大跌影响，PTA价格大幅回落，截至周五基本恢复到沙特油田遇袭前价格水平。（2）MEG价格冲高回落，但总体仍保持上涨。周初MEG价格受油价及通辽金煤乙二醇故障检修影响大涨，周初两天累计上涨12.2%；周内后期受油价大跌，MEG价格有所回落，截至周五，华东PTA仍较上周同期上涨5.2%。（3）涤纶长丝价格上涨，盈利提升。周初受原材料PTA和MEG价格大涨影响，涤纶长丝工厂纷纷涨价，周内后期受油价下跌，PTA和MEG价格震荡下跌，下游集中补仓后重回观望心态，涤纶长丝价格多维持稳定，但价差扩大，盈利明显提升。 1.3油价对塑料市场影响明显。本周乙烯法PVC价格持续上涨，截至周五其价格较上周同期上涨1.1%，电石法PVC价格冲高回落，盈利小幅提升。其他四大通用塑料聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚苯乙烯（PS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚合物（ABS）原材料均为原油直接下游，在油价影响下价格上涨均超过2%。 1.4其他部分化工品方面：（1）橡胶价格受油价影响上涨明显，截至周五，顺丁橡胶、丁苯橡胶、丁基橡胶价格较上周同期分别上涨8.2%、4.7%、3.3%。（2）煤化工产业充分受益于油价上涨，截至周五，山东甲醇及液氨价格较上周同期分别上涨4.5%、8%。煤化工产品与石化产品有相似之处，如乙二醇既是石化产品也是煤化工产品，国内煤制烯烃行业也快速发展，油价上涨推升了大宗化学品价格，而以煤炭为主要原料的煤化工产品成本端变化不大，有望充分受益。 结论及投资建议：综上所述，当前油价上涨有助于推动聚酯产业链、塑料橡胶、煤化工产品等下游化工品价格上行，同时推动下游市场需求提升，我们建议在原油价格上涨时重点关注聚酯产业链和煤化工板块龙头公司：桐昆股份、华鲁恒升。 投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司。本周推荐投资组合：扬农化工、桐昆股份、华鲁恒升、金禾实业、万润股份各20%。 风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。 评级 增持（维持） 2019年09月23日 曹承安 分析师 SAC执业证书编号：S1660519070001 caochengan@shgsec.com 021-20639626 行业基本资料 股票家数 336 行业平均市盈率 13.58 市场平均市盈率 17.51 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《化工行业研究周报：黄磷再迎涨价 行业或进入调整期》2019-09-16 2、《化工行业2019年中报总结：景气度有所回落 龙头强者恒强》2019-09-11 3、《化工行业研究周报：钛白粉龙头企业涨价提振市场信心》2019-09-09 -20%-10%0%10%20%30%2018-092018-122019-032019-062019-09化工沪深300 22601354/43348/20190923 09:49 化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 21 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：油价巨震对化工品影响几何？ .............................................................................................................................................. 4 1.1 油价及化工品近期市场表现 ........................................................................................................................................................... 4 1.2 油价对主要化工品市场影响分析 ................................................................................................................................................... 4 1.2.1 聚酯产业链与油价关联度高 .............................................................................................................................................. 4 1.2.2 油价对塑料市场影响明显 .................................................................................................................................................. 6 1.2.3 其他部分化工品价格变化 .................................................................................................................................................. 7 1.3 结论及投资建议 ............................................................................................................................................................................... 7 2. 投资策略及重点推荐 .................................................................................................................................................................................. 7 3. 化工产品价格变动及分析 .......................................................................................................................................................................... 8 4. 化工板块股票市场行情 .............................................................................................................................................................................. 9 4.1 板块表现 ........................................................................................................................................................................................... 9 4.2 个股涨跌幅 .....................................................................................................................................................................................10 5. 重点化工产品价格及价差走势 ................................................................................................................................................................10 5.1 聚氨酯系列产品 .............................................................................................................................................................................10 5.2 涤纶长丝产业链 .............................................................................................................................................................................12 5.3 氯碱（PVC/烧碱）........................................................................................................................................................................13 5.4 化肥 .......................................................................................