聚丙烯&聚乙烯周度报告：油价不确定性强，震荡格局主导

1 全球商品研究·聚丙烯&聚乙烯 兴证期货·研发产品系列 油价不确定性强，震荡格局主导 2018年9月23日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 聚丙烯：PP市场周内受原油利好影响，上半周盘面大幅拉涨，周四原油利好因素逐渐消化，盘面回调，现货端追涨力度有限。上游消息面称，甲醇短期有上涨空间，支撑平稳，原油则受地缘危机等多重因素影响，或有大涨大跌行情，不确定性强。供应面，近129万吨装置重启，巨正源等大型装置预计国庆节后重启，检修量偏少，供应面承压；整体去库情况良好，目前石化库存处于历史低位。需求面，受市场刺激，下游恐价上涨而提前备货，供需矛盾暂缓。 聚乙烯：PE市场周内盘面大涨后震荡，拉涨现货，部分货源受炒作过度高报，周内出现报价混乱问题，临近周五盘面剧烈震荡，现货端回调。供应面，厂商按需转产，去库速度良好，进口货源中等偏少，供应面企稳。需求面，农膜、管材等方面有旺季备货需求，叠加节前刚需补库，需求面支撑稳定。 ⚫ 后市展望及策略建议 聚丙烯：综上，聚丙烯基本面稳中偏弱，未来油价不确定性强，预计区间震荡为主，有回调风险，建议谨慎观望。 聚乙烯：综上，聚乙烯基本面偏暖，短期价格支撑暂时存在，预计盘面以震荡为主，有回调风险，建议谨慎观望，逢高沽空。 兴证期货.研发中心 能化研究团队 刘倡 投资咨询编号：Z0013691 赵奕 从业资格编号：F3057989 联系人 赵奕 021-20370938 zhaoyi@xzfutures.com 周度报告 2 ⚫ 风险提示 伊朗制裁问题、中东紧张格局、中美贸易谈判进度、油价重挫可能及新装置投产进度。 周度报告 3 1. 行情回顾 上周L2001合约收涨，收于7640元/吨，周涨350元/吨，周涨幅为4.80%；持仓71.51万手。PP2001合约收涨，收于8221元/吨，周涨140元/吨，周涨幅为1.73%；持仓69.12万手。 L合约远月贴水，受短期基本面偏暖及原油暴涨影响，周价差扩大190元/吨。PP合约远月贴水，主力合约虽然受油价暴涨影响拉涨，但基本面偏弱，周价差仅上涨29元/吨。 表1：线性聚乙烯及聚丙烯期货周度数据 指标 开盘价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 L2001.DCE 7740 7640 350 4.80% 1141660 715144 2636 L2005.DCE 7485 7380 195 2.71% 106902 159640 12792 PP2001.DCE 8223 8221 140 1.73% 708878 691208 -3794 PP2005.DCE 7880 7861 163 2.12% 40720 141094 6746 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：线性聚乙烯及聚丙烯价差、基差及仓单数据 指标 单位 2019/9/20 2019/9/12 涨跌 涨跌幅 L05-L01价差 元/吨 -295 -105 -190 180.95% L基差 元/吨 185 150 35 23.33% L仓单数量 张 1398 5290 -3892 -73.57% PP05-PP01价差 元/吨 -367 -396 29 -7.32% PP基差 元/吨 1084 1115 -31 -2.78% PP仓单数量 张 -688 615 -1303 -211.87% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 上游市场 9月20日WTI原油现货周涨7.11%至58.74美元/桶，Brent原油现货周涨6.22%至64.60美元/桶。上半周原油受沙特遇袭影响大幅拉涨，但下半周美国原油库存意外增多、各界宣布原油库存充足、沙特迅速恢复出口，原油利好因素式微，周四盘面开始回调。甲醇内盘周涨70元/吨至2170元/吨，甲醇外盘周涨7美元/吨至238美元/吨，据消息面，短线甲醇有望继续上涨。丙烯内盘周涨250元/吨至7900元/吨，外盘周涨20美元/吨至930美元/吨。乙烯CFR东北亚周涨50美元/吨至900美元/吨。 表3：上游市场周度动态 指标 单位 2019/9/20 2019/9/12 涨跌 涨跌幅 WTI原油 美元/桶 58.74 54.84 3.90 7.11% Brent原油 美元/桶 64.60 60.82 3.78 6.22% 石脑油CFR日本 美元/吨 520.50 471.00 49.50 10.51% 动力煤 元/吨 578.40 590.40 -12.00 -2.03% 周度报告 4 丙烯CFR中国 美元/吨 930.00 910.00 20.00 2.20% 丙烯（市场基准价） 元/吨 7900.00 7650.00 250.00 3.27% 乙烯CFR东北亚 美元/吨 900.00 850.00 50.00 5.88% 甲醇（华东地区） 元/吨 2170.00 2100.00 70.00 3.33% 甲醇CFR中国 美元/吨 238.00 231.00 7.00 3.03% 数据来源：Wind，华瑞资讯，兴证期货研发部 3. 聚丙烯现货市场 3.1价格及利润 PP均聚拉丝周均价在8756-9120区间，共聚注塑周均价在8960-9160区间，均上涨50-150元/吨左右；BOPP厚光膜周均价在10200元/吨，周涨200元/吨。PP油制毛利大致为851.8元/吨，MTO制PP毛利在1620-1783区间，利润均下跌100-200元/吨，PDH制PP毛利下跌约1000元/吨，主要原因为PP现货跟涨力度不足。 图1：PP各品种价位及价差（单位：元/吨） 图2：油制PP毛利（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：MTO制PP毛利（单位：元/吨） 图4：聚丙烯内外盘盘面加工差 （单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 (1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)020002,0004,0006,0008,00010,00012,0002018/8/12018/9/12018/10/12018/11/12018/12/12019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/1（拉丝-注塑）价差PP粉料华东均聚拉丝华东共聚注塑05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-01-102015-01-102016-01-102017-01-102018-01-102019-01-10(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5003,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002014-01-102015-01-102016-01-102017-01-102018-01-102019-01-10（国内-国外）利润差MTO（国内甲醇）利润MTO（国外甲醇）利润(1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-04-232015-04-232016-04-232017-04-232018-04-232019-04-23内盘加工差外盘加工差 周度报告 5 3.2库存及开工 PP去库良好，截至周末两油库存降至56万吨，处于相对低位；PP周度开工率上涨0.93%至84.32%，大量装置重启，巨正源60万吨PP装置预计国庆节前后重启，宝丰二期30万吨装置已产出合格品，大庆炼化1#30万吨装置已重启，独山子69万吨装置已重启，浙江石化90万吨装置预计10-11月试车，供应面承压。 图5：聚丙烯社会库存季节图（单位：kt） 图6：聚丙烯石化库存季节图（单位：kt） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图7：聚丙烯港口库存季节图（单位：kt） 图8：PP月度开工率（单位：%） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 0204060801001201401601802001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120142015201620172018201901002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12014201520162017201820190204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12014201520162017201820190204060801001201402007-01-312007-07-312008-01-312008-07-312009-01-312009-07-312010-01-312010-07-312011-01-312011-07-312012-01-312012-07-312013-01-312013-07-312014-01-312014-07-312015-01-312015-07-312016-01-312016-07-312017-01-312017-07-312018-01-312018-07-312019-01-312019-07-31 周度报告 6 4. 聚乙烯现货市场 4.1价格及利润 PE市场LL周均价在7700-7840区间，LDPE周均价在8400-8690区间，HDPE周均价在8470-8700区间，在旺季需求及期价暴涨拉动下整体PE市场涨约200-300元/吨。LL石化利润亏损近451元/吨，油制、MTO制聚乙烯毛利亏损574-692元/吨，本周油价高企，带动现货高涨，短期内缩减了生产亏损。 图9：LLDPE周石化利润（单位：元/吨） 图10：MTO制聚乙烯毛利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图11：乙烯裂解制聚丙烯毛利（单位：元/吨） 图12：聚乙烯盘面加工差（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4.2库存及开工 PE方面，周内停车率下跌3.6%至14.5%，厂商以按需转产为主，LLDPE排量占比上涨0.8%，LDPE排量占比持平，HDPE中空料排量占比上涨8.4%，HDPE管材排量占比上涨0.5%，整体供应量随需求旺季到来上升；周内整体库存均稳定下降，进口货源因关税原因短期缩减。 (2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002012-04-062012-07-132012-10-192013-01-252013-05-032013-08-092013-11-152014-02-212014-05-302014-09-052014-12-122015-03-202015-06-262015-10-022016-01-082016-04-152016-07-222016-10-282017-02-032017-05-122017-08-182017-11-242018-03-022018-06-082018-09-142018-12-212019-04-052019-07-12(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,000