镍不锈钢日报：俄镍现货升水持续走强，镍板供应仍不宽裕

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901119  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-18 俄镍现货升水持续走强，镍板供应仍不宽裕 镍不锈钢品种： 电解镍：近日LME镍现货升水处于高位，俄镍对沪镍近月升水亦逐步走强，现货表现偏强。俄镍进口依然维持较大亏损，进口窗口仍关闭。中国保税区精炼镍库存连续两个月持续增加，沪镍库存持稳为主；LME镍库存大幅攀升，但增量基本上皆为镍豆，LME镍板库存几近见底；全球精炼镍供应维持缺口，但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升迹象。 镍矿镍铁：在印尼禁矿预期下，近期中镍矿价格继续攀升，但因不锈钢价格涨幅相对较弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低，高镍铁价格涨幅并不明显，镍板对高镍铁升水大幅攀升，高镍铁利润有所下滑但依然丰厚。 铬矿铬铁：近期部分高铬工厂停炉检修，加之内蒙古限电影响一定产量，高碳铬铁供应出现一定缩减，而三季度不锈钢产量维持高位，高碳铬铁需求表现尚可，因此高碳铬铁价格有所企稳回升。但因高碳铬铁产能仍过剩，且10月份后可能陆续有新增产能投产，因此高碳铬铁价格或仅短期坚挺，后期可能重回弱势。 硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价仍然倒挂，镍豆生产硫酸镍处于亏损状态，镍豆隐性库存不断流出。虽然九月份后新能源汽车电池需求可能会有所好转，但是因硫酸镍溢价一直倒挂，在镍豆生产硫酸镍利润修复之前，三元电池对镍需求推动力有限。 镍观点：7-8月份镍价上涨主要受益于不锈钢增产和镍矿供应端利好的推动，但九月份后不锈钢因高库存低利润逐渐成为镍价继续上涨的制约因素；虽然三元电池需求可能会有所好转，但是因硫酸镍溢价一直倒挂，镍豆生产硫酸镍持续亏损导致隐性镍豆库存不断流出，因而对镍需求支撑力量有限；伦镍处于1.8万美元附近则印尼禁矿利好大部分已经被价格消化，九月份如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力可能暂时不足，加之镍豆隐性库存不断流出、停产产能陆续计划复产，因此镍价需警惕短调风险；不过在300系不锈钢产量出现明显下降之前，镍价也会抗跌，因而价格或维持高位震荡。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，2020年后再次出现供应缺口，直至印尼镍铁和湿法新增供应大量释放弥补缺口。 不锈钢观点：300系不锈钢库存再创新高，而产量维持高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化。而且不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑，但三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢供应压力较大、需求疲软、产量仍将维持高位，304不锈钢价格或难以乐观，近期304不锈钢价格的上涨主要受原料端镍价的影响，304不锈钢自身可能无太多支撑力量，304不锈钢价格表现或弱于镍价。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-18 2 / 8 策略：单边：镍价整体大势仍偏强，短期利空积聚有回调风险；304不锈钢价格暂时观望。套利：等待内外盘反套机会，暂时观望。期权：暂观望。 风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。镍豆交割问题。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 日度数据 日期 2019/9/17 日变动 单位 SMM镍现货报价 俄镍 136150 -3650 元/吨 SMM镍现货报价 金川镍 136450 -3600 元/吨 镍现货升贴水 俄镍对沪镍近月 50 25 元/吨 镍现货升贴水 金川对沪镍近月 350 100 元/吨 镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 91 32 美元/吨 镍库存 沪镍仓单 20980 -18 吨 镍库存 LME镍库存 163308 -966 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1140 0 元/镍点 304不锈钢价格（上午） 佛山热轧NO.1 / 0 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡热轧NO.1 / -100 元/吨 304不锈钢价格（上午） 佛山冷轧2B / -100 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡冷轧2B / -50 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-18 3 / 8 镍不锈钢市场要闻： 1. 9月17日，近日福建省工信厅发布了《关于宝钢德盛不锈钢有限公司产能置换方案的公示》，公示通过后，意味着宝钢德盛将顺利获得323万吨新产能指标，这将标志着宝钢德盛向600万吨不锈钢产能规划迈进一大步，再度步入新征程。 2. 9月17日，近日印尼金川红土镍矿冶炼2#回转窑点火烘窑，标志着冶炼项目第三条生产线的投料进入倒计时。 3. 9月13日，巴西矿产商--淡水河谷公司(Vale)在一份文件中称，巴西最高法院已经授权重启Onca Puma矿区的镍加工。由于涉嫌在当地土著居民区破坏环境，淡水河谷的此项业务因法院命令而陷入瘫痪。淡水河谷发布的2019年一季度生产报告表示，该工厂第一季度镍产出为4300吨，环比下降21.8%，同比下降24.6%。 据淡水河谷数据显示，Ona Puma工厂镍年产能为58000吨，主要为镍铁。 4. 9月12日， 江苏德龙3号70万吨1320mm酸洗线退火炉于近日烘炉，这标志着德龙宽幅冷轧即将投产。响水德丰金属材料有限公司现已建设年产200万吨高合金钢材料工程项目，配套建设三条退火酸洗线，包括一条1550mm退火酸洗线及两条1320mm退火酸洗线，全部建成投产后酸洗能力合计达到200万吨/年。 5. 9月12日，印尼国有矿业公司Antam商务主管Aprilandi Hidayat Setia表示，该公司将向政府提议，将原定于10月份到期的100万吨至120万吨镍矿石出口许可延期至今年年底。其称，Antam还将申请额外的许可，允许其在2019年出口520万吨镍矿石。Pramuditho称，明年Antam镍铁产能将从目前的2.7万吨升至4.05万吨。 6. 9月11日，印尼海事建设统筹部长卢虎（Luhut Binsar Panjaitan）近日在雅加达国会大厦表示，政府将向中国招揽有关在电动车电池方面的投资项目。卢虎称，因印尼比东盟其它国家处于更优越的资源环境，印尼拥有世界上80%的锂矿资源，这是制作锂电池的原材料。尤其当今已有许多中国电池企业正要进军印尼市场，投资活动也不断涌入南苏省摩罗哇利（Morowali）工业区。他说：“在不知不觉之间，已有11家锂电池企业涌进摩罗哇利工业区，他们在国外已有产品，于是要在这里设厂。” 7. 9月11日，一名高级政府官员周三称，菲律宾矿业监管部门已经建议取消一个小型镍矿商的停产令，恢复DMCIMining子公司ZambalesDiversified的矿业运作，该矿商是2016年被责令停产的矿商之一。Teh称，DENR亦取消Carrascal镍业停产令，但其他五个暂停运作的矿山还不符合复产要求。 8. 9月10日，印尼冶炼和加工业协会（AP3I）秘书长海格尔.胡贝伊斯接受采访时表示，今年将兴建18家镍冶炼厂，投资总值大约100亿美元至150亿美元，镍冶炼厂生产的产品， 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-18 4 / 8 其中如镍生铁、镍铁和硫酸镍，镍生铁和镍铁供生产不锈钢原料和硫酸镍供电动汽车的电池阴极。 9. 9月10日，据福建相关公示消息，福建鼎信科技已于2019年7月注资1亿元人民币成立了福安青拓冷轧科技有限公司。 日前公示内容显示，福安青拓拟在福建宁德福安市新建年产60万吨不锈钢冷轧及深加工配套项目，该工程占地5.2万平方米，分2期建设，一期30万吨，二期30万吨。 据悉，该项目8月23日环评公示完毕。 10. 9月6日，SMM消息，近日，Poseidon Nickel表示，由于近期镍价飙升，公司将重启位于西澳的Black Swan（黑天鹅）项目的业务，据Poseidon Nickel公司官网介绍，黑天鹅项目位于珀斯以东约600公里处，距离澳大利亚西部卡尔古利东北50公里，距Poseidon以南300公里的Windarra镍项目。Poseidon于2014年底从Norilsk Nickel Australia收购了黑天鹅项目。该项目包括Silver Swan露天矿，Black Swan露天矿和Black Swan 2.2Mtpa浓缩器，资源中含有191,400吨镍金属。 11. 9月5日，据SMM调研了解，印尼矿企PT Macika Mada Madana本月获得40万湿吨的镍矿出口新配额，今年3月份该矿企100万湿吨的镍矿出口配额到期，此后停止出货。该矿山月均出货量约8万湿吨。 12. 9月5日，印尼官方网站已公布正式文件，对于已批复的镍矿出口配额以及今年后面几个月新批复的配额其有效期不超过2019年12月31日，即从2020年1月1日开始印尼所有品位的镍矿彻底禁止出口。同时印尼能源和矿产资源部还颁布了针对建设进度不达标的冶炼厂的处罚制度。 内容规定经营出口业务的冶炼厂必须每6个月至少达到冶炼厂建设实际进度计划的90%，否则政府将发布暂停出口批准的建议，并且公司必须支付过去6个月累计出口销售额20%来作为行政罚款。 而对于未履行支付罚款义务的公司，在临时终止期（最多60天）之前，政府会以撤销许可证的形式对该公司实施行政处罚。 13. 9月4日，新镍网消息，据台湾媒体9月3日报道，由于推测镍铁和不锈钢成品价将大涨，加上大陆不锈钢厂大量低成本生产，台湾烨联方面决定，最快明年中于印尼设厂。烨联在印尼拥有矿权，但先前因用地取得问题，建厂的速度较慢，目前已另寻一块地建厂，顺利的话，明年中可以开始动土兴建，先盖好第1期从镍矿一路做到年产100万吨不锈钢成品厂，后续第2期再扩建年产100万吨不锈钢厂。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-18 5 / 8 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM电解镍升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：镍进口溢价 单位：美元/吨 图 4：俄镍进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 5：全球精炼镍显性库存 单位：美元/吨、吨 图 6：中国沪镍与保税区库存 单位：元/吨、吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 05000100001500020000