【有色金属】周度报告：中美关系显示缓和 铜市扩大反弹空间

【有色金属】周度报告 2019-9-16 上周铜价受阻5850美元后窄幅波动，但下半周上破阻力位打开反弹空间。从盘面看，三大交易所持仓全部以下降为主，CFTC数据也显示，基金空头大量平仓，并且多头持仓有所增加，可见市场的做空动力开始有所松动。从宏观面来看，9月份全球主要国家以宽松政策为主，欧央行上周四宣布减息0.1至-0.5%，同时会从10月份开始每个月购买200亿欧元的债券，中国在9月6日宣布的降准0.5%也在今天开始实施，本周二、周三的美联储会议降息已是定局，关键是下降的幅度，这些都给市场支持，但以短期的支持为主，最令空头面临不定性的还是中美贸易关系上。从去年开始的中美贸易冲突激发了全球经济的矛盾，导致全球经济增长放缓，甚至向衰退的边缘靠拢，就在中美贸易冲突全面升级之时，美国的橄榄枝又适时到来，9月4日中美磋商牵头人通话、9月11日中国宣布第一批第一次排除清单、美国将对中加税时间推迟、中方支持企业对美国农产品进口将加征关税给予排除，再加上最近中国加快金融市场开发，放开QFII额度，这些似乎都使人看到中美贸易关系的转折点似乎已经到来。在特朗普竞选阶段、中美经济均面临负面压力的背景下，中美关系好转的可能性很大。败也中美冲突，成也中美冲突，在这种不定性前，市场的空头力量开始退场，但铜价的持续反弹仍然需要宏观面的进一步配合。从技术上看，铜价上破5850美元，打开了反弹的空间，下一目标在6100-6180美元。 1、全球铜库存 上周全球铜库存减少2.4万吨，其中中国减少2.1万吨，分别是上期所减少0.99万吨，保税区减少1.1万吨。LME库存减少1.67万吨。 有色周报 中美关系显示缓和 铜市扩大反弹空间 国投安信期货 车红云 首席分析师 F3025505 Z0012165 肖 静 F3047773 Z0014087 刘冬博 F3062795 辛伟华 F3026857 010-58747696 xinwh@essence.com.cn 2、供应上的数据 铜精矿截止上周四，SMM 干净矿现货TC 报52-56 美元/吨，环比小幅下滑0.5 美元/吨，结束了六周运行于53-56 美元/吨的局面。大厂多成交于55 美元/吨附近，小厂在50 美元/吨低位，但现货总体市场成交寥寥，供需双方依旧处于僵持阶段。 废铜：上周平均精废价差1321 元/吨，环比增加338 元/吨。目前铜价处于近四个月相对高位，高价吸引废铜贸易商积极出货，市场废铜流出货源增加。另外，随着铜价上涨，精废价差回升到1300 元/吨左右，精铜杆和废铜杆价差扩大到500 元/吨左右，废铜杆加工厂订单也有所好转。 3、消费上的数据 暂时市场上仍没有消费旺季的迹象，最新公布的8月份的数据显示，中国宏观数据全面下降，中国经济增长放缓的趋势仍在继续。虽然精铜杆的开工率有所回升，但同比仍然下降，而且前期精废比较低，精铜对废铜的替代已经体现在里面。 一、市场信息【价格】周收盘价伦铜3月5966沪铜主力47560【基金净多头】铜铝锌镍相关系数0.46515860.771590.8860550.149914【现货市场】【国内现货升水】备注：升贴水数据来自上海有色网报价。【库存】备注：全球总库存由LME、COMEX、SHFE三个交易所库存加总得到。0周涨跌周涨跌幅最近4周涨跌幅年初至今涨跌幅1382.37%5.88%-7.84%700.15%1.86%-3.96%【COMEX净多头】【LME现货升水】304050607016-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-12万吨 保税区铜库存 数据来源：钢联，国投安信期货 备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME 3月期货价格的相关系数。 0.01.02.03.04.0-90000-40000100006000016-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-08张 基金净多头 COMEX铜收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 美元/-40-2002040608040004200440046004800500052005400560058006000620064006600680018-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-09铜 LME现货升贴水 LME铜 数据来源：wind，国投安信期货 02040608010015-1116-0316-0716-1117-0317-0717-1118-0318-0718-1119-0319-07吨 x 10000 SHFE铜库存 LME铜库存 COMEX铜库存 全球铜库存 数据来源：我的有色网，国投安信期货 -400-200020040060080010001200140033000380004300048000530002018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-09铜升贴水 上期所铜三个月合约 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【国内期现价差】【即期汇率】 备注：价差=现货价格-三个月期货合约价格， 现货价格=当月合约价格+升贴水【进口比值】【进口铜升水】【现货进口盈亏】二、基本面信息【进出口】【精铜进口】【精铜出口】6.66.76.86.977.17.27.3USDCNH:即期汇率定盘价 数据来源：wind，国投安信期货 024681015-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12吨 x 10000 2016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 102030405017-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-12吨 x 10000 2016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014015-0315-0615-0915-1216-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-06美元/吨 进口铜升水 数据来源：wind，国投安信期货 【需求端】【产量】【加工费】【平衡】-40-200204016-0816-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-06万吨 WBMS:供需平衡:铜:累计值 数据来源：wind，国投安信期货 -10010203016-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-07% 产量:家用电冰箱:累计同比 产量:空调:累计同比 数据来源：wind，国投安信期货 40608010012014015-1016-216-616-1017-217-617-1018-218-618-1019-219-6现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 数据来源：wind，国投安信期货 204060802016-102016-122017-22017-42017-62017-82017-102017-122018-22018-42018-62018-82018-102018-122019-22019-42019-6铜杆企业开工率 大型企业开工率 小型企业开工率 数据来源：我的有色，国投安信期货 % -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.002012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-04电网基本建设投资完成额:累计同比 数据来源：我的有色，国投安信期货 % 506070809012-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-012016201720182019数据来源：我的钢联，国投安信期货 万吨 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。