有色金属周度报告：铜市大跌后待明朗
【有色金属】周度报告 2020/8/10铜周报铜市大跌后待明朗国投安信期货车红云首席分析师F3025505 Z0012165010-58747704chehy@essence.com.cn上周铜市继续高位震荡，但周末破位下行。其实铜的基本面早已发生转变，国内现货升水、进口窗口、精废比早已转向，国内消费高峰已过、进口铜大量到货，国外是矿山复产、智利铜矿减产预期落空，铜价强势不再，但碍于美元大幅下跌，铜市高位震荡。但周五美元开始摆脱弱势，中美关系恶化、美国新一轮刺激方案谈崩、美国疫情扩散、美元避险需求再次增加，这使铜的基本面开始发挥作用。周一铜市在大跌后进行反弹，我们关注美元汇率的走势，LME铜的阻力位为5日均线6355美元，国内10月铜的阻力位为51000元。一、中美关系恶化美元指数仍是焦点在大幅下跌5.5%后，美元指数开始进行调整，美国就业数据好与预期给美元提供了支持，另外就是中美关系恶化使市场的避险需求增加。在香港国安法推出之后，美国对中国的排挤和打压开始加剧，除了开始命令中国企业退出美国市场外，南海问题、新疆问题蜂拥而至，今天美国卫生部长一行开始在台访问，中美关系恶化给经济前期带来压力。美元指数反弹，但要摆脱弱势，还需回到5周均线94.114之上。二、铜矿供应开始恢复国内消费进入淡季国内外的分化继续，LME库存减少1.02万吨至11.8万吨，其中注销仓单占比下降为58.41%。国内库存增加1.3万吨为17.25万吨，中国保税库增加0.43万吨为21.98万吨。上周三大交易所库存增加0.2万吨。1、加工费微有下降。截止上周五，SMM铜精矿指数报49.60美元/吨，下降0.28美元/吨。，由于二季度南美发运问题船期后延，贸易商Q4长单交付压力较大，可供出售现货货源偏少，挺价情绪明显。秘鲁上半年铜产量为94.88万金属吨，同比减少20.4%，主因二季度境内矿山降低运营比率所致。目前秘鲁LasBambas及Antacappay矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8月下旬解决。上周智利Codelco重启6月关停的Chuquicamata铜冶炼厂并恢复项目的开发，智利矿业协会预计智利铜产量将达到571.8万吨，与年初预期一致，同比只下降1%，对智利铜矿的担忧彻底消失。2、精废比维持高位。精废比为2614元，废铜供应宽松，废铜杆开工率增加，精铜杆开工率受到影响。3、国内消费进入淡季。SMM数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为76.17%，环比减少2.49个百分点，同比增加1.08个百分点。下游消费走弱更为明显，企业新增订单下滑，预期8月开工继续弱化。一方面，6月开始废铜走强冲击精铜杆消费效应，另一方面，7月开始，线缆行业淡季效应凸显，开工率环比下滑。8月废铜杆订单也有走弱迹象，废铜杆对盘面扣减价格也由之前的千元左右扩大到最高1400元/吨，侧面印证铜杆下游线缆整体消费都有走弱。受订单走弱影响，7月下旬开始，部分精铜杆厂出现成品库存积压问题。国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 一、市场信息【价格】周收盘价伦铜3月6237沪铜主力51270【基金净多头】铜铝锌镍相关系数0.46515860.771590.8860550.1499135【现货市场】【国内现货升水】【库存】备注：全球总库存由LME、COMEX、SHFE三个交易所库存加总得到。周涨跌周涨跌幅最近4周涨跌幅年初至今涨跌幅-139-2.18%-2.99%1.10%-470-0.91%1.97%3.87%【COMEX净多头】【LME现货升水】备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME3月期货价格的相关系数。-50-40-30-20-100102030400045005000550060006500700019/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/07铜LME现货升贴水LME铜数据来源：wind，国投安信期货02040608010016/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/05吨x 10000SHFE铜库存LME铜库存COMEX铜库存全球铜库存数据来源：我的有色网，国投安信期货-300-200-10001002003003300038000430004800053000580002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08铜升贴水上期所铜三个月合约数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货010203040506070保税区库存数据来源：smm，国投安信期货1.82.02.22.42.62.83.03.2-80000-60000-40000-20000020000400006000018/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/07张基金净多COMEX铜数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货美元/国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 【国内期现价差】【即期汇率】【进口比值】【进口铜升水】【现货进口盈亏】二、基本面信息【进出口】【非锻造铜及铜材进口量】【废铜进口】6.86.977.17.27.3USDCNH:即期汇率定盘价数据来源：wind，国投安信期货-100%-50%0%50%100%0500001000001500002000002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03废铜进口同比数据来源：wind，国投安信期货20304050607080901001102020/1/22020/1/162020/1/302020/2/132020/2/272020/3/122020/3/262020/4/92020/4/232020/5/72020/5/212020/6/42020/6/182020/7/22020/7/162020/7/30上海保税库(仓单)洋山港数据来源：wind，国投安信期货-300-200-1000100200300345数据来源：wind，国投安信期货-500501001502030405060702018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07非锻造铜及铜材进口量同比数据来源：wind，国投安信期货吨国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【需求端】【产量】【加工费】【平衡】【铜矿加工费】-30-20-10010203017/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/04万吨WBMS:供需平衡:铜:累计值数据来源：wind，国投安信期货-60-40-200204017/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/06%产量:家用电冰箱:累计同比产量:空调:累计同比数据来源：wind，国投安信期货40608010012014015/1016/216/616/1017/217/617/1018/218/618/1019/219/619/1020/220/6现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)数据来源：wind，国投安信期货20304050607080902018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05铜材开工率数据来源：SMM，国投安信期货%-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.002012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/04电网基本建设投资完成额:累计同比电源基本建设投资完成额:累计同比数据来源：我的有色，国投安信期货%(20)(10)0102030020000040000060000080000010000002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03铜产量同比数据来源：SMM，国投安信期货吨4050607080加工费数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处
