2019年债券违约事件全梳理（中）

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title] 专题报告 2019年09月17日 [Table_BaseInfo] 一年沪深300与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数 120 中债长/中短期指数 124/121 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 26.98/73.72/2.89 相关研究报告： 《固定收益专题报告：新旧动能切换的曙光！》 ——2019-08-28 《专题报告：2019年中报管窥信用风险》 ——2019-09-11 《专题报告：中债市场隐含评级变动跟踪》 ——2019-09-03 《固定收益专题报告：温故知新：国债期货1909合约回顾与总结》 ——2019-09-06 《可转债公司2019年中报分析：盈利增速分布呈现“倒T型”》 ——2019-09-04 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 2019年债券违约事件全梳理（中） 主要结论 2019年以来，债券违约的节奏有所放缓，但是违约个数仍不少。从首次违约主体个数来看，截至2019年9月16日，实质违约23个（不包括中小企业债）。年中债券违约的企业和2019年年初的特征相似，基本都是民营企业，其他特点总结如下： （1）除了皖经建和三鼎控股外，其它6家均存在债务负担持续偏重的特点； （2）发行主体是上市公司或者存在上市子公司时，上市公司的股权质押比率均偏高； （3）多数企业财务报表粉饰，比如皖经建、腾邦集团和三鼎控股“投资性房地产产生的其他综合收益占比较大”或“利润对公允价值变动较依赖”、精功集团和南京建工“其他应收款占总资产比重较高”、北讯集团“在建工程占总资产比重偏高”等。 0.00.51.01.5S/18N/18J/19M/19M/19J/19沪深300中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 金洲慈航债券违约分析................................................................................................. 5 基本情况 .............................................................................................................. 5 财务特征 .............................................................................................................. 5 负面事件 .............................................................................................................. 5 腾邦集团债券违约分析................................................................................................. 6 基本情况 .............................................................................................................. 6 财务特征 .............................................................................................................. 6 负面事件 .................................................................................. 错误!未定义书签。 南京建工债券违约分析................................................................................................. 7 基本情况 .............................................................................................................. 7 财务特征 .............................................................................................................. 7 负面事件 .............................................................................................................. 8 北讯集团债券违约分析................................................................................................. 8 基本情况 .............................................................................................................. 8 财务特征 .............................................................................................................. 8 负面事件 .............................................................................................................. 9 皖经建债券违约分析 .................................................................................................... 9 基本情况 .............................................................................................................. 9 财务特征 ............................................................................................................ 10 负面事件 ............................................................................................................ 10 精功集团债券违约分析............................................................................................... 11 基本情况 .............................................................................................................11 财务特征 .............................................................................................................11 负面事件 ............................................................................................................ 12 沈阳机床债券违约分析............................................................................................... 12 基本情况 ............................................................................................................ 12 财务特征 ............................................................................................................ 13 三鼎控股债券违约分析............................................................................................... 13 基本情况 ............................................................................................................ 13 财务特征 ............................................................................................................ 14 负面事件 ............................................................................................................ 14 总结 ........................................................................................................................... 15 国信证券投资评级 ..........................................................