专题报告：2019年债券违约事件全梳理

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title] 专题报告 2019年04月30日 [Table_BaseInfo] 一年沪深300与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数 119 中债长/中短期指数 123/121 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 28.61/75.96/2.96 相关研究报告： 《固定收益专题报告：温故知新：国债期货1903合约回顾与总结》 ——2019-03-08 《专题报告：两会政府经济目标审视》 ——2019-03-12 《专题报告：哪些发债企业被重要股东减持？》 ——2019-03-18 《固定收益专题报告：股市成交金额的放大将拉动一季度GDP上升0.1%》 ——2019-03-15 《苏银转债申购价值分析：不容错过的大盘城商行》 ——2019-03-13 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 2019年债券违约事件全梳理 主要结论 2019年以来，债券违约的节奏有所放缓，但是违约个数仍不少。从首次违约主体个数来看，截至2019年4月29日，实质违约12个（不包括中小企业债）。违约数量相比2018年三、四季度下滑较多，但仍大于2018年同期。2019年至今实质违约企业中，总结如下： （1）除了秋林集团外，其余11家均存在长期债务负担偏重的特点； （2）部分企业经营现金流净额存在持续为负的特征，比如东方金钰和秋林集团； （3）部分企业财务报表粉饰，比如康得新和天翔环境的“大存大贷”、国购投资“投资性房地产产生的其他综合收益占比较大”、众品股份“应收账款和其他流动资产占总资产比重较高”、宝塔石化“无形资产占总资产比重偏高”、三胞集团“商誉资产偏高”、天宝食品“在建工程占总资产比重长期偏高”等。 （4）非财务方面，发行主体是上市公司或者存在上市子公司时，可以关注上市公司的“股权质押比率”、“股权冻结”以及重要股东减持情况。 0.90.91.01.01.01.0M/18沪深300中债综合指数 20566506/36139/20190430 15:11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 三胞集团债券违约分析................................................................................................. 5 基本情况 .............................................................................................................. 5 财务特征 .............................................................................................................. 6 负面事件 .............................................................................................................. 6 胜通集团债券违约分析................................................................................................. 7 基本情况 .............................................................................................................. 7 财务特征 .............................................................................................................. 7 负面事件 .............................................................................................................. 8 东方金钰债券违约分析................................................................................................. 8 基本情况 .............................................................................................................. 8 财务特征 .............................................................................................................. 8 负面事件 .............................................................................................................. 9 秋林集团债券违约分析............................................................................................... 10 基本情况 ............................................................................................................ 10 财务特征 ............................................................................................................ 10 负面事件 ............................................................................................................ 10 国购投资债券违约分析............................................................................................... 11 基本情况 .............................................................................................................11 财务特征 .............................................................................................................11 负面事件 ............................................................................................................ 12 宝塔石化债券违约分析............................................................................................... 12 基本情况 ............................................................................................................ 12 财务特征 ............................................................................................................ 12 负面事件 ............................................................................................................ 13 康得新债券违约分析 .................................................................................................. 13 基本情况 ............................................................................................................ 13 财务特征 ............................................................................................................ 14 负面事件 ............................................................................................................ 14 众品股份债券违约分析............................................................................................... 14 基本情况 ............................................................................................................ 15 财务特征 ............................................................................................................ 15 负面事件 ............................................................