贵金属研究报告：非农不敌鲍威尔，金银价格承压

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年9月9日 星期一 行情回顾与分析 上周五，受非农数据的影响，金银价格先扬后抑，金银明显上方承压较大。ETF持仓方面， SPDR黄金ETF持仓保持889.75吨不变；SLV白银ETF持仓保持12024.75吨不变。据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点的概率为91.2%，降息50个基点的概率为8.8%；10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为38.4%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为58.5%。 数据方面，上周五美国劳工部公布的美国8月非农报告显示，美国8月季调后非农就业人口增加13万人，低于预期的15.8万人以及前值16.4万人；美国8月失业率录得3.7%，预期值和前值为3.7%；8月平均每小时工资月率录得0.4%，高于预期和前值的0.3%。数据公布之后，金银价格一度飙升，但在美联储主席鲍威尔讲话之后，金银价格再度暴跌。 鲍威尔上周五重申，FOMC将继续采取”适当行动”来帮助国经济处于正轨。鲍威尔演讲中有意淡化美国经济衰退风险发生的可能性。鲍威尔称，美国和全球经济最可能温和增长，并不预计美国甚至全球即将走向衰退；他认为，主要央行所剩的刺激空间变得更少了。鲍威尔讲话令市场对此后降息的预期有所缓和，9月降息25基点虽然已经板上钉钉，但10月继续降息的概率有所缓和。从而令金银承压下行。 目前，影响金银后期走势的关键依然是10月降息的预期，若10月继续降息的话，则金银此后走势将保持强劲；反之，金银回调概率较大。在降息不确定的情况下，每逢高位多单获利了结也是无可厚非，因此，预计近期日内波动较大。 分析逻辑 目前市场已经提前走了9月降息的预期，此后美联储货币政策是影响金银价格的主要因素，而避险情绪是造成金银波动的重要动力。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 关注下方重要支撑，预计日内波动较大。 非农不敌鲍威尔 金银价格承压 事件回顾 事件 影响 鲍威尔讲话 利空 相关数据 600800100012001400160018002016-10-252016-12-252017-02-252017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-252018-12-252019-02-252019-04-252019-06-252019-08-255006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 英国议会议员就是否举行提前大选进行投票 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1527.10.00000.004810100纽约白银主力合约18.27-2.8691800118.8918.045171019-5984上期所黄金主力349.20-3.121155934359.15348.55533758-47068上期所白银主力4570-5.015181026478645701175034-221012 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1506.58-0.80-1527.901502.46--伦敦银18.16-2.47-18.8017.95--黄金T+D347.74-2.77181518357.52346.96290668-32白银T+D4493-5.7683.1E+074753448211438222-2E+06数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0340036003800400042004400460048005000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012601360146015601660250270290310330350370SHFE黄金COMEX黄金14151617181920340036003800400042004400460048005000SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002016-11-092017-01-092017-03-092017-05-092017-07-092017-09-092017-11-092018-01-092018-03-092018-05-092018-07-092018-09-092018-11-092019-01-092019-03-092019-05-092019-07-09期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002016-11-092017-01-092017-03-092017-05-092017-07-092017-09-092017-11-092018-01-092018-03-092018-05-092018-07-092018-09-092018-11-092019-01-092019-03-092019-05-092019-07-09期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-10-252016-12-252017-02-252017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-252018-12-252019-02-252019-04-252019-06-252019-08-2592009700102001070011200117001220012700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 10001100120013001400150016002000002200002400002600002800003000003200002015-12-052016-12-052017-12-052018-12-05美国:当周初次申请失业金人数:季调伦敦金现-2-1-101122330500100015002000美国:国债收益率:1年伦敦金现美国:国债实际收益率:10年期 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 9. CFTC黄金白银持仓变化 图13:CFTC黄金持仓 多头空头套利净多头多头空头多头空头多头空头3653856483855608300,54714771748545856871060590465648284542,776-9331,3113,709-1,1492,7862,9383,164-4,763-4,989黄金CTFC持仓数据