国防军工行业周报：高新技术亮相军民融合成果展，持续看好民参军标和低估值高成长的标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 高新技术亮相军民融合成果展，持续看好民参军标和低估值高成长的标的 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2016年第42周，上证综指上涨0.86%，收于3090.94点；中证军工指数上涨0.17%，跑输大盘。相对收益率为-0.69%。 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为19.46％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额252亿元，仍相对较高。 2.个股点评 天银机电：加深与清华大学合作，三季度单季业绩快速增长 我们认为此次增资是公司与清华大学合作的进一步深化，增强了天银星际的技术实力，能够加速推进空间光学姿态敏感器技术的产业化。同时公司此次给予股权奖励，绑定了核心技术人员的利益，有利于天银星际业务以及天银机电整个国防信息化业务的长期发展。 公司2016三季度单季业绩快速增长的原因一方面在于新版能效国家标准驱动各大冰箱厂纷纷转型生产节能冰箱及变频冰箱，带动公司无功耗起动器、迷你型PTC起动器和变频控制器等节能冰箱及变频冰箱部件的市场需求和销量大规模攀升；另一方面公司子公司华清瑞达经营状况良好，2016年三季度实现归属于上市公司股东净利润2021万元，同比增长67.59%，此外公司于2016年4月完成了对华清瑞达剩余49%股权的收购，华清瑞达成为公司的全资子公司后将不再产生少数股东权益，100%业绩将归属上市公司股东。我们认为，公司在目前家电+军工双主业模式下，一方面家电业务能够受益于能效新标的实施以及自动化、智能化方向的产品升级，实现稳步增长；另一方面公司的军工业务具有非常好的盈利能力与成长性，并具备很强的协同效应，未来有望进入快速增长通道。我们预测公司2016-2018年营业收入为6.99/8.53/10.24亿元，归母净利润1.67/2.14/2.66亿元，对应每股收益0.51、0.65、0.81元，给予强烈推荐评级。 3.行业动态跟踪 高新技术亮相军民融合成果展，习近平呼吁加快形成军民深度融合发展格局：第二届军民融合发展高技术成果展近日在中国人民解放军装甲兵工程学院举行。以北斗导航卫星、云数据加密技术、水下机器人、精密光学仪器、大型激光3D打印机等为代表的高技术产品和成果，全面系统展示了党的十八大以来军民融合发展的阶段性成果。我们认为， 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 《国防军工行业报告：关注个股最新动向，看好优质民参军企业》 2016-09-26 《国防军工行业报告：短期看好成长确定的低估值标的，长期继续看好优质民参军标的》 2016-10-10 《国防军工行业报告：短期持续看好成长确定的低估值标的和优质民参军龙头》 2016-10-17 -34%-20%-5%10%15/1015/1216/0216/0416/0616/082015-10-23～2016-10-21 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2016年10月24日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 我国军民融合不断取得阶段性成果，呈现出加速发展良好态势。在此次成果展上，习总书记再次强调军民融合为国家战略，进一步明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施，军民融合走入深水区。我们认为，在深化军民融合的大背景下，有核心技术支持且有业绩支撑的“民参军”企业未来将在军工的大市场中获得大量的利润，并进入快速成长区间，值得长期投资和关注。 第十一届中国航展11月1日在广东珠海开幕：国内8大军工企业参展；表演形式多样，内容丰富；高级别外宾、高官与业内专家出席。 4.核心观点 短期来看市场风险偏好降低，推荐军工板块中估值低且成长确定的标的，月度金股推荐银河电子（增发已完成）；建议关注中航机电（中航工业机电系统上市平台、低估值且员工持股完成）、中直股份（我国直升机生产平台）。同时，军民融合方面近期可能会有大力度的相关政策出台，将进一步推动军民融合深度发展，具有资质和技术优势的民参军企业将是直接受益标的。建议关注估值低业绩好的银河电子，以及主流而优质的民参军标的：振芯科技、耐威科技、雷科防务等。从长期逻辑上看，我们依旧看好优质的具有成长性的民参军企业——看好信息化（主要是高端元器件）、新材料等领域相关的民参军企业，尤其是研发型企业，这也将是是我国军工发展的主流方向。 我们认为，军工行业投资更应关注长期逻辑——自上而下地看，军工行业过去十年快速发展，但内部存在结构性不对称，如高端元器件、新材料领域的国产化率很低。而解决方式则是开放军民融合的通道，引进民营企业的技术并利用其灵活的机制；自下而上地看，民参军企业本身体量小、弹性好，获得了增量市场后则进入了快速成长区间中。目前，我国正在大力推进军民融合的深化，尤其是民营企业参军。我们认为，质地纯正的优质民参军企业正在逐渐增加，包括IPO上市或者转型力度大的一些传统企业中。因此，长期逻辑当中我们最为重视的是信息化（主要是高端元器件）、新材料等新技术领域的拥有良好成长性的民参军企业。 5.投资建议 推荐银河电子（低估值高增速的民参军品种）和传统的优质军工龙头中直股份（直升机板块上市平台）。 建议关注中航机电（机电板块上市平台且员工持股已完成）、雷科防务（背靠北理工的雷达信号处理专家），耐威科技（惯导+MEMS+航电的整体布局），大立科技（军用红外器件龙头），振芯科技（高爆发的研发型军工信息化企业）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、个股点评 .............................................................................................................................................................. 6 加深与清华大学合作，三季度单季业绩快速增长 ................................................................................................ 6 三、行业动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 8 （一）高新技术亮相军民融合成果展，习近平呼吁加快形成军民深度融合发展格局 ......................................... 8 （二）第十一届中国航展11月1日在广东珠海开幕 .......................................................................................... 8 四、核心观点 ............................................................................................................................................................ 10 五、三季报报整理 .................................................................................................................................................... 11 六、一周重要公告 .................................................................................................................................................... 12 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 ................................................................................. 5 图表 2 今年年初至2016年10月21日各行业下跌情况图 ..................................................................................... 5 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 ......................................................... 6 图表 4 2016珠海航展参展军工集团 ....................................................................................................................... 9 图表 5 2016珠海航展外国飞机表演队 .................................................................................................................... 9 图表 6 2016珠海航展将举办多项专业活动........................................................................................................... 10 图表 7 上市公司2016年三季报整理 ..................................................................................................................... 11 图表 8 上市公司2016年前三季度业绩预告整理 .................................................................................................. 11 行业周报