国防军工行业周报：国务院印发《经济和国防建设融合发展意见》推进军民融合，关注优质民参军企业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 国务院印发《经济和国防建设融合发展意见》推进军民融合，关注优质民参军企业 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1. 板块一周回顾 2016年第30周，上证综指下跌-1.35%，收于3012.82点；中证军工指数下跌3.14%，跑输大盘。相对收益率为-1.79%。 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较低，累计跌幅为0.15％。 国务院印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》 观点：此次《意见》的出台，其进一步明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施，民企参军走入深水区。我们认为，具有资质和技术优势的民参军企业将是直接受益标的。军工行业过去十年虽迎来快速发展，但内部存在结构性不对称，如高端元器件、新材料领域的国产化率很低。在国家大力推进军民融合深化的背景之下，更多的民营企业将通过外延式并购、取得保密资质及军品订单或者设立军工并购基金等的方式实现“民参军”的转型。已有的民参军企业也将会有机会参与到更加核心的军品研制环节，实现产业链上关键环节的进口替代。我们认为，有核心技术支持且有业绩支撑的“民参军”企业未来将在军工的大市场中获得大量的利润，并进入快速成长区间，其估值和市值也将向主流标的靠拢。 振芯科技半年报：2016年上半年，公司实现营业总收入2.49亿元，同比增长4.45%，归母净利润4466万元，同比增长8.47%。 点评：我们看好公司发展趋势和“N+e+X“战略布局兑现。公司作为北斗龙头近几年将享受行业增长红利，并自主研发高端DDS芯片、MEMS组合导航等高端元器件，具有很好的市场前景和爆发性。同时，公司积极布局卫星的“定位+通信+遥感”的全应用，和人工智能视频系统项目。未来都将成为公司的增长点。 雷科防务调研纪要：理工雷科整体处于科研阶段，产业化带来增长潜力；奇维科技和爱科特产业化程度更高，还将拓展业务。 2. 核心观点： 我们看好信息化（主要是高端元器件）、新材料等领域相关的民参军企业，尤其是研发型企业，这也将是是我国军工发展的主流方向。我们认为，军工行业投资更应关注长期逻辑——自上而下地看，军工行业过去十年快速发展，但内部存在结构性不对称，如高端元器件、新材料 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 电话： 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《国防军工行业报告：第23颗北斗卫星昨日成功发射，全球组网加速推进，今日版块内标的逆势大涨，核心推荐标的振芯科技涨停》 2016-06-14 《国防军工行业报告：关于近期部署萨德、南海军演、仲裁等问题的思考》 2016-07-11 《国防军工行业报告：热情回落之后，关注具有成长性的民参军企业》 2016-07-18 -48%-29%-11%8%15/0715/0915/1116/0116/0316/052015-07-23～2016-07-22 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 国防军工 2016年07月25日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 领域的国产化率很低。而解决方式则是开放军民融合的通道，引进民营企业的技术并利用其灵活的机制；自下而上地看，民参军企业本身体量小、弹性好，获得了增量市场后则进入了快速成长区间中。目前，我国正在大力推进军民融合的深化，尤其是民营企业参军。我们认为，质地纯正的优质民参军企业正在逐渐增加，包括IPO上市或者转型的传统企业中。因此，长期逻辑当中我们最为重视的是信息化（主要是高端元器件）、新材料等新技术领域的拥有良好成长性的民参军企业。 3. 投资建议： 推荐天银机电（低估值的军工信息化转型标的），耐威科技（惯导+MEMS+航电的整体布局），火炬电子（布局陶瓷新材料），振芯科技（高爆发的研发型军工信息化企业），特发信息（国企改革推动军工信息化转型），大立科技（军用红外器件龙头）。建议关注传统的优质军工龙头中直股份（直升机板块上市平台）、四创电子（雷达龙头）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、行业动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 6 国务院印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》 ................................................................................. 6 三、重要公告点评 ...................................................................................................................................................... 6 振芯科技半年报点评 ............................................................................................................................................ 6 四、 公司调研 ............................................................................................................................................................ 7 雷科防务调研纪要 ............................................................................................................................................... 7 1. 理工雷科：整体处于科研阶段，产业化带来增长潜力 ................................................................................ 7 2. 奇维科技和爱科特：产业化程度更高，还将拓展业务 ................................................................................ 8 3. 现金流相关情况 .......................................................................................................................................... 8 四、半年报整理 .......................................................................................................................................................... 8 五、一周重要公告 .................................................................................................................................................... 10 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 ................................................................................. 5 图表 2 今年年初至2016年7月22日各行业下跌情况图 ....................................................................................... 5 图表 3 上市公司2016年半年度报告整理 ............................................................................................................... 8 图表 4 上市公司2016年半年度业绩预告整理 ........................................................................................................ 8 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、本周行情指标 2016年第30周，上证综指下跌-1.35%，收于3012.82点；中证军工指数下跌3.14%，跑输大盘。相对收益率为-1.79%。 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 资料来源：Wind资讯，华创证券 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较低，累计跌幅为0.15％。 图表 2 今年年初至2016年7月22日各行业下跌情况图 资料来源：Wind资讯，华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 二、行业动态跟踪 国务院印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》 中共中央、国务院、中央军委近日印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》。《意见》要求深化国防科技工业体制改革，进一步打破行业封闭；扩大引入社会资本；加快引导优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域；推动军工技术向国民经济领域的转移转化，实现产业化发展。积极参与发展战略性新兴产业和高技术产业。同时，加快军民融合式创新，整合运用军民科研力量和资源，充分发挥高等学校、科研院所的优势和潜力，广泛吸纳专家强化顶层规划设计，开展联合攻关，加强基础技术、前沿技术、关键技术研究，推进军民技术双向转移和转化应用。  点评： 此次《意见》的出台，是十八届三中全会《决定》之后国家出台的一系列推动军民融合深度发展的政策的深化，其进一步明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施，民企参军走入深水区。我们认为，具有资质和技术优势的民参军企业将是直