健身培训第一股，奋力向A股进发

新三板研究报告 第1页 共13 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 寻找新三板精选层标的专题报告（五） 赛普健身（430747 .OC）: 健 身培训第一股，奋力向A股进发 2019年8月19日 研究员： 路先锋、方俊杰 研究领域  TMTM  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室  健身培训龙头拟借壳 A 股，扩张再上新阶段。山鼎设计发布重大资产重组方案。拟购买北京赛普力量教育科技有限公司 3.23%的股权，同时向不超过 5 名特定投资者非公开发行可转换公司债券及普通股募集配套资金，募集资金总额预计不超过 8 亿元。本次交易作价 21.47 亿元，交易完成后，山鼎设计将直接持有赛普健身 80.35%股份。同时通过赛普健身间接控制北京赛普（赛普健身控股子公司）100%股权。  健身行业: 健身千亿市场铸就，仍有极大潜力待挖。去年 1 月，中国的肥胖人口数量首次超过美国，成为全世界肥胖人数最多的国家，肥胖率高达12%。同时，2017 年中国健康调查数据显示，中国人肥胖率已增至总人口的 17%左右。肥胖人口总数不断飙升的同时，肥胖低龄化的现象也出现。中国疾控中心和美国北卡罗来纳大学进行的一项大样本量研究结果表明，我国 18 岁以下超重人群已达 1.2 亿，其中，45%至 50%的小学生肥胖者和60%至 70%的中学生肥胖者到成年后会继续肥胖。世界权威医学杂志《柳叶刀》的报告预计，到 2030 年，中国将会有 8 亿超重或肥胖的国民。  赛普健身：龙头已现，市场份额占据40%。赛普健身就业部测算，目前国内大概有2万家1000平方米（及以上）规模的健身俱乐部，中小型健身工作室大约在3万家左右。赛普健身对接了近2万家企业，与其中的1000家企业有深度合作为其提供人才。在全部私教培训市场，赛普健身已经占据40%，并且依然呈现快速扩张之势。 风险提示： 人力成本上升，行业竞争加剧。 报告摘要： 新三板研究报告 第2页 共13 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1. 赛普健身：拟借壳山鼎设计，私教培训龙头登陆 A 股 ....................................... 3 1.1. 赛普健身情况介绍 ..................................................................................................... 3 1.2. 赛普健身借壳山鼎设计 ........................................................................................... 4 2. 健身行业的需求旺盛——肥胖、白领、单身成关键词 .......................................... 4 2.1. 肥胖问题愈发严重，身体健康亟待改善 ............................................................ 4 2.2. 单身经济不断升温，身材管理日渐人心 ............................................................ 5 2.3. 中产阶级逐渐壮大，消费实力稳步提升 ............................................................ 6 2.4. 健身行业未来增长潜力巨大 .................................................................................. 6 3. 私教培训市场广阔，势不可挡 ..................................................................................... 8 4. 赛普健身强劲增长，龙头已现 ..................................................................................... 9 4.1. 核心竞争力=强大的教育资源+广泛的就业网络............................................. 9 4.2. 业绩表现亮眼，一骑绝尘 ..................................................................................... 10 4.3. 积极拥抱资本市场，赛普深耕私教领域 .......................................................... 11 5. 闪亮业绩能否持续，几点思考 ................................................................................... 12 5.1. 人员流失可能性加大 .............................................................................................. 12 5.2. 人力成本上升 ............................................................................................................ 12 5.3. 行业市场竞争加剧 ................................................................................................... 13 重要声明 ............................................................................................................................... 13 新三板研究报告 第3页 共13 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1. 赛普健身：拟借壳山鼎设计，私教培训龙头登陆 A 股 1.1. 赛普健身情况介绍 发展历程：赛普健身学院隶属于北京赛普力量教育科技有限公司，以私人健身教练教育为主，股票代码（430747），2009 年创立。一路高歌猛进，2018年营业收入6.2 亿，净利润1.4亿，成为新三板健身培训第一股，2018年被评为“福布斯中国新三板企业TOP100 强”。 图表 1赛普健身发展历程 资料来源：公司官网，公司公告 并购重组前股权结构和参控股情况：2019年上半年，当时的赛普健身实际控制人为林怀慎，他直接持有赛普健身13%的股份，并通过淮安远瞩投资管理中心持有赛普健身48%的股份，合计持股 61%。 图 2、重组前赛普健身股权结构 资料来源：公司公告 新三板研究报告 第4页 共13 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1.2. 赛普健身借壳山鼎设计 山鼎设计发布重大资产重组预案。根据重组方案，山鼎设计拟向淮安市远瞩投资 管理中心（有限合伙）等14名交易对方发行股份、可转换公司债券及支付现金购买赛普健身80.35%的股份，向宁波永尚企业管理合伙企业（有限合伙）等3名交易对方发行股份及支付现金购买北京赛普力量教育科技有限公司3.23%的股权， 同时向不超过 5名特定投资者非公开发行可转换公司债券及普通股募集配套资金，募集资金总额预计不超过8亿元。本次交易作价 21.47亿元，交易完成后，山鼎设计将直接持有赛普健身 80.35%股份。同时通过赛普健身间接控制北京赛普（赛普健身控股子公司）100%股权。 2. 健身行业的需求旺盛——肥胖、白领、单身成关键词 2.1. 肥胖问题愈发严重，身体健康亟待改善 肥胖问题越来越严重。国民消费升级与健康意识加强的大背景下，健身需求逐渐觉醒。易观智库的数据显示，体重指标（BMI）与人均 GDP 存在一定程度的正向相关。随着人均可支配收入的不断提升，中国的国民 BMI 已逼近肥胖标准。 2017 年中国约有54%的人口处于亚健康状态，健身作为一种时尚而又健康的生活方式加速崛起。 图 3、体重指标随 GDP 变化而变化 资料来源：易观智库 新三板研究报告 第5页 共13 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 去年 1 月，中国的肥胖人口数量首次超过美国，成为全世界肥胖人数最多的国家，肥胖率高达 12%。同时，2017 年中国健康调查数据显示，中国人肥胖率已增至总人口的 17%左右。 肥胖人口总数不断飙升的同时，肥胖低龄化的现象也出现。中国疾控中心和美国 北卡罗来纳大学进行的一项大样本量研究结果表明，我国18岁以下超重人群已达1.2 亿，其中，45%至 50%的小学生肥胖者和 60%至70%的中学生肥胖者到成年后会继续肥胖。世界权威医学杂志《柳叶刀》的报告预计，到2030 年，中国将会有8亿超重或肥胖的国民。 根据 Euromonitor 数据， 2016 年中国已经超越美国，成为全球肥胖人口最多的 国家。中国人的超重率和肥胖率均不断上升。 2002-2018 年，超重率从 19.2% 上升到27.9%，肥胖率从 2.7%上升到 7.4%。同时，我国亚健康人群达到70%， 亚健康人数为全球第一。随和肥胖人群和亚健康人群不断增加、健康意识不断提 高下，运动营养和体重管理产品将迎来快速发展时期。 2.2. 单身经济不断升温，身材管理日渐人心 单身人群逐渐壮大。随着出生性别比差异的逐渐扩大和结婚率不断下降，单身群 体不断壮大，有数据显示，我国单身群体已经达到 2.5 亿，第一批 95 后开始相亲。单身