8月动态报告：石油化工行业景气回落，看好下游改性塑料加工环节投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●石油化工 2019年08月27日 [table_main] 行业点评报告模板 石油化工行业景气回落，看好下游改性塑料加工环节投资机会 石油化工 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）8月油价震荡走低，仍属行业发展相对舒适区。截至8月27日，8月Brent油价均价在59.31美元/桶，震荡走低。对石油化工行业而言，当前油价水平虽不是最优价格，但是一个相对比较舒适的价格区间。 2）我国原油消费持续增长但成品油需求继续下降，成品油市场竞争进一步加剧，行业景气将继续回落。截至2019年7月，我国原油表观消费量达到3.96亿吨，同比增长7.37%；对外依存度71.91%，再创新高。我国成品油需求达到1.77亿吨，同比下降5.71%；出口量达到3172万吨，同比增长12.94%。 3）受国内市场竞争加剧影响，炼油板块和化工板块均增收不增利。2019年H1，我国炼油业营业收入1.91万亿元，同比增长2.2%；利润412.8亿元，同比下降62.4%。化学工业营业收入3.5万亿元，同比增长0.8%；利润2085.4亿元，同比下降13.1%。油气板块营业收入5300亿元，同比增长9.3%；利润1046.6亿元，同比增长19.6%。 4）行业景气回落背景下，利好下游改性塑料加工环节。基于全产业链视角，考虑到改性塑料上游原料供需错配、下游需求持续稳定上涨，以及行业自身产业升级的内在动力，我们认为改性塑料行业将维持较好的景气度。 5）截至8月27日，我国石油和化工行业总市值4.2万亿，占到全部A股的7.1%。其中，二级子行业石油化工1.0万亿，占整个行业24.6%、占全部A股1.7%。年初至今，石油化工收益率7.0%，较全部A股低17.7个百分点，排名83个二级子行业的第66位；行业β＜1。行业估值（PE（TTM））13.95x，处在历史底部区域。  投资建议 推荐中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）； 关 注金 发 科 技 （600143.SH）、 国 恩 股 份（002768.SZ）。  核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率PE （TTM） 600256.SH 广汇能源 -8.93% -15.94% 13.64 002648.SZ 卫星石化 37.20% 30.18% 12.02 600028.SH 中国石化 3.68% -3.34% 11.44 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示：油价大幅波动风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 分析师 刘兰程 ：010-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人： 任文坡 ：010-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.08.27 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.08.27 [table_re ort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -100102030405019-0119-0119-0219-0219-0319-0319-0419-0419-0519-0619-0619-0719-0719-0819-08石油化工 全部A股 -20020406019-0119-0119-0219-0219-0319-0319-0419-0419-0519-0619-0619-0719-0719-0819-08核心组合 石油化工 8月动态报告 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 正文目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司347家，占全部A股9.5% .................................................................................................. 3 （二）石油和化工行业总市值4.2万亿，占全部A股7.1% ................................................................................................... 4 （三）石油和化工行业营收增加，但下行压力加大致效益下降 ............................................................................................ 5 二、我国经济运行整体平衡，石油化工行业整体景气回落 .................................................................................................... 6 （一）我国经济面临一定下行压力，能源消费低速增长 ........................................................................................................ 6 （二）油价处在中位区间，属行业发展的相对舒适区 ............................................................................................................ 8 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 .................................................................................................................. 10 （四）大举扩能加剧竞争，行业景气度回落 .......................................................................................................................... 12 （五）行业景气回落，下游塑料加工环节有望受益 .............................................................................................................. 13 （六）石油化工行业财务指标分析 .......................................................................................................................................... 14 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 .......................................................................................................... 15 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ................................................................................................................ 15 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降 .................................................................................................................. 16 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 .................................................................................................. 16 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 .................................................................................................. 17 四、行业面临的问题及建议 ...................................................................................................................................................... 18 （一）存在主要问题 .................................................................................................................................................................. 18 （二）建议及对策 ...................................................................................................................................................................... 19 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 .......................................................................................................................... 20 （一）行业收益率表现 .............................................................................................................................................................. 20 （二）行业Beta表现 ................................................................................................................................................................. 20 （三）行业估值表现 .........................