电气设备行业9月报：新能源电价将调整，两网公布充电桩招标
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 电气设备 [Table_Main] 新能源电价将调整,两网公布充电桩招标 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-10-11 评级： 谨慎推荐 上次评级： 谨慎推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 电气设备(申万) -0.48 -0.17 3.30 上证综指 -0.44 2.35 -3.70 财富证券研究发展中心 邹建军 杨甫 0731-84403452 zoujj@cfzq.com yangfu@cfzq.com S0530511020006 研究助理 重点股票 2015A 2016E 2017E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 长高集团 0.13 74 0.23 42 0.27 36 谨慎推荐 金杯电工 0.26 43 0.33 34 0.41 27 谨慎推荐 泰胜风能 0.23 35 0.29 28 0.35 23 推荐 科士达 0.52 41 0.67 32 0.86 25 谨慎推荐 资料来源：财富证券 [Table_ mmry] 事件： 行业事件综述 投资要点 行业板块表现较弱，高低压设备板块抗压。9月，电气设备收跌2.67%，各子版块普跌，子板块中高低压设备跌幅较小，下跌1.41%，电机板块跌幅较大，跌幅5.08%。电气设备板块中电科院（300215）、万里股份（600847）、大连电瓷（002606）、齐星铁塔（002359）等表现居前，涨幅分别为27.7%、22.4%、16.1%、15%。 估值有所下调，仍处于历史较高位置。9月末，电气设备板块市盈率中值65.48倍，居行业中位，略高于A股市场中值的66.32倍水平。电气设备板块历史市盈率（TTM）的滚动均值为52.88倍，低于目前板块估值中位数。 新能源电价将调整，两网公告充电桩招标（1）9月，《国家发展改革委关于调整新能源标杆上网电价的通知(征求意见稿)》发布，调整光伏、陆上风电等新能源标杆上网电价，明确海上风电标杆上网电价。光伏电站上网标杆电价面临较大幅度调整，最高降幅超30%，分布式光伏电价补贴也有下调，最高降幅50%。（2）9月23日，国家能源局发布了《关于取消一批不具备核准建设条件煤电项目的通知》，取消15项（装机容量约1240万千瓦）不具备核准建设条件的煤电项目，项目总投资额约550亿元，涉及国电、大唐、华电等电力巨头，以及广州发展等上市企业。（3）9月30日，国家电网公布2016年电源项目第五次服务采购招标，也是本年度第三批充电桩招标，此次充电桩招标共计456套。9月28日，南方电网公布2016年电动汽车充电装置第二批专项招标项目，共招标809台充电装置。本批次两网充电桩招标量均有所下降。 风险提示：新能源支持政策落实不及预期， 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、市场表现 ........................................................ - 3 - 1.指数表现 .......................................................... - 3 - 2.板块表现 .......................................................... - 4 - 3.估值分析 .......................................................... - 4 - 二、产业数据 ........................................................ - 7 - 1.发电设备利用率 .................................................... - 7 - 2.电网、电源投资额度 ................................................ - 8 - 3.发电设备新增容量 .................................................. - 9 - 三、公司与行业信息 .................................................. - 9 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 一、市场表现 1.指数表现 9月，受房地产市场热潮推动，家用电器及建筑建材板块涨幅居前，涨幅分别为2.43%和1.94%，A股市值加权跌幅为2.12，沪深300指数跌幅2.47%，同期电气设备行业指数跌幅2.67%，稍逊于市场表现，跌幅较上月收窄。年初至9月末，电气设备行业指数跌幅17.45%，跌幅加大。 图表1：9月份市场表现 图表2：1-9月市场表现 资料来源：财富证券，wind 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 2.板块表现 9月，电气设备各子版块普跌，子板块中高低压设备跌幅较小，下跌1.41%，电机板块跌幅较大，跌幅5.08%。电科院（300215）、万里股份（600847）、大连电瓷（002606）、齐星铁塔（002359）等表现居前，涨幅分别为27.7%、22.4%、16.1%、15%。光伏板块中个股表现较弱，亿晶光电（600537）、阳光电源（300274）、隆基股份（601012）、爱康科技（002610）等表现较大跌幅。 图表3: 9月份电气设备板块表现 资料来源：财富证券，wind 图表4: 1-9月份电气设备板块表现 资料来源：财富证券，wind 3.估值分析 横向对比：目前电气设备板块市盈率中值67.75倍，居市场中等偏高水平，略高于全A股市盈率中位数64.39倍。电气设备板块市净率4.71倍，高于全A市净率4.52倍水平。 纵向对比：从历史估值水平看，目前电气设备板块历史市盈率（TTM）的滚动均值为52.88倍，目前电气设备行业中位数水平高于历史滚动均值。全A市盈率（TTM）滚动均值45.54倍，目前A股市盈率中值64.32倍，高于历史滚动均值。目前电气设 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 备板块估值水平仍处于历史偏高位置。另外，沪深300市盈率（TTM）历史滚动均值为32.15倍，目前市盈率中值26.65倍，低于滚动均值，处于较低位置。 图表5： 市场估值水平（市盈率） 资料来源：财富证券，wind 图表6： 市场估值水平（市净率） 资料来源：财富证券，wind 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 图表7：电气设备与全部A股历史估值水平对比 资料来源：财富证券，wind 图表8：板块估值表现 资料来源：财富证券，wind 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 7 - 二、产业数据 1.发电设备利用率 图表9：发电设备利用小时数（整体） 风电设备利用小时数 资料来源：财富证券，wind 图表10：发电设备利用小时数（整体） 水电设备利用小时数 资料来源：财富证券，wind 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 8 - 2.电网、电源投资额度 图表11：电源投资额度（整体） 电网投资额度 资料来源：财富证券，wind 图表12：火电设备投资额 风电设备设备投资额 资料来源：财富证券，wind 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 9 - 3.发电设备新增容量 图表13：发电设备新增容量（整体） 风电设备新增容量 资料来源：财富证券，wind 图表14：火电设备新增容量 水电设备新增容量 资料来源：财富证券，wind 三、行业与公司信息 1.新能源价格调整征求意见稿公布 9月，《国家发展改革委关于调整新能源标杆上网电价的通知(征求意见稿)》发布，调整光伏、陆上风电等新能源标杆上网电价，明确海上风电标杆上网电价。 继续实行新能源上网电价退坡机制。根据当前新能源产业技术进步和成本降低情况，适当降低保障性收购范围内2018年新建陆上风电和2017年新建光伏发电等新能 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 10 - 源标杆上网电价。光伏发电、陆上风电上网电价在当地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱硝、除尘电价加1分钱/千瓦时的超低排放加价）以内的部分，由当地省级电网结算；高出部分通过国家可再生能源发展基金予以补贴。 光伏电站标杆上网电价调整为0.55元/kwh（I类资源区）、0.65元/kwh（II类资源区）、0.75元/kwh（III类资源区）。 陆上风电标杆上网电价调整为0.44元/kwh（I类资源区）、0.47元/kwh（II类资源区）、051元/kwh（III类资源区）、058元/kwh（VI类资源区） 适当降低分布式光伏补贴标准。利用建筑物屋顶及附属场所建设的分布式光伏发电项目，在项目备案时可以选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种模式。对“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电实行按照全电量补贴的模式，补贴标准分别为：一类资源区0.2元/千瓦时、二类资源区0.25元/千瓦时、三类资源区0.3元/千瓦时，上述补贴资金通过可再生能源发展基金予以支付，由电网企业转付；其中，分布式光伏发电系统自用有余上网的电量，由电网企业按照当地燃煤机组标杆上网电价收购。“全额上网”模式执行光伏电站价格，具体补贴发放审批程序按照光伏电站的方式执行。 明确海上风电标杆上网电价。对非招标的海上风电项目，区分潮间带风电和近海风电两种类型确定上网电价。2018年12月31日以前投运的近海风电项目上网电价为每千瓦时0.8元（含税，下同），潮间带风电项目上网电价为每千瓦时0.7元。海上风电上网电价在当地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱销、除尘电价加1分钱/千瓦时的超低排放加价）以内的部分，由当地省级电网结算；高出部分通过国家可再生能源发展基金予以补贴。 简评： （1）光伏上网电价调整力度较大。I类、II类、III类资源区光伏电站目
