此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 两网阶段性降低用电成本，充电桩投建量提速 2020年02月25日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 12.26 28.52 17.25 沪深300 3.00 6.33 10.57 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 3 《电气设备：电气设备行业10月数据跟踪：光伏装机量未达预期，电源投资额持续上升》 2019-11-27 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 金风科技 0.76 14.4 0.79 14.0 1.03 10.7 推荐 科士达 0.40 36.7 0.55 26.4 0.62 23.5 推荐 隆基股份 0.68 46.9 1.30 24.5 1.70 18.8 谨慎推荐 信捷电气 1.06 32.0 1.14 29.7 1.35 25.0 谨慎推荐 良信电器 0.28 33.7 0.34 27.7 0.41 23.2 推荐 汇川技术 0.67 45.4 0.74 41.4 0.90 33.9 推荐 宏发股份 0.94 39.4 1.05 35.3 1.24 30.0 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  市场情况：指数收涨，行业普涨。1-2月期间市场普涨。主要指数方面，上证综指小幅收跌，深成指及创业板指创近2年新高。计算机、电子、通讯，电气设备及国防军工板块涨幅靠前。  估值表现：横向对比，截止2月下旬，电气设备板块市盈率中值为38.7倍，高于市场中位值（35.2倍）。电气设备板块市净率2.42倍，低于全A市净率水平（2.49倍）。纵向对比，按周取值，从2000年初至今，仅在25.07%的交易周期内电气设备行业市盈率（TTM）中位数低于当前值，从历史水平看目前板块估值较低。相对溢价，电气设备板块相对全部A股/沪深300的估值溢价为10%/73%，该溢价水平居历史后38.54%/36.86%分位数，尚属于低溢价区间。  行业梳理：（1）两网阶段性降低企业用电成本，预计减免费用达到590亿元，涉及企业4960万户，减免费用由电网承担不向发电端传导。（2）2019年新增充电桩12.89万台，全国充电桩车桩比达到3.5:1，预计未来稳定在3.4:1，2020年充电桩新增量预计为15万台。（3）新版输配电价定价办法发布，梳理准许成本及准许收益，成本管控更为严格。（4）2020年风电光伏政策征求意见发布，2020年后新增海上风电不再纳入中央财政补贴范围，2020年光伏补贴总量15亿元，项目申报窗口期较往年延长。  投资建议：展望2020年，年初的关注依旧集中于风光电车等产业之中，但随着房地产竣工量增长、电网改革推进以及制造业复苏，低压电器、工控和电网自动化有望在下半年迎来不错机遇。推荐国产工控龙头企业汇川技术（300124）、继电器龙头企业宏发股份（600885）。推荐低压电器高端市场代表企业良信电器（002706），关注低压电器龙头企业正泰电器（601877）。关注风机龙头金风科技（002202）、风塔制造商天顺风能（002531）、叶片制造商中材科技（002080）。  风险提示：制造业景气度下行、新能源政策调整不及预期 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2019-022019-062019-102020-02电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现 .............................................................................................................. 3 1、市场指数表现 .......................................................................................................................................... 3 2、板块指数表现 .......................................................................................................................................... 4 3、估值分析 ................................................................................................................................................... 5 二、行业信息 .............................................................................................................. 7 1、充电联盟发布年度报告，预计2020年新增公桩15万个 .......................................................... 7 2、支持企业复工复产，两网阶段性降低企业用电成本 ................................................................... 8 3、2019新增风电装机量排名公布，金风科技蝉联第一 .................................................................. 8 4、新版输配电价定价办法发布，成本管控更严格 ............................................................................ 9 5、稳定预期，三部委发文明确可再生能源建设项目及补贴机制调整 ...................................... 10 三、产业数据 .............................................................................................................11 1、工业指标数据 ........................................................................................................................................ 11 2、光伏产业链价格数据 ........................................................................................................................... 12 四、投资建议 ............................................................................................................ 13 图表目录 图1：年初至今主要指数区间涨跌幅 ............................................................................ 3 图2：年初至今主要指数市场表现................................................................................ 3 图3：11-12月板块指数区间涨跌幅 .............................................................................. 4 图4：区间涨幅前十..................................................................................................... 4 图5：区间跌幅前十..................................................................................................... 4 图6：全市场估值水平（市盈率）................................................................................ 5 图7：全市场估值水平（市盈率_历史分位值） ............................................................ 5 图8：全市场估值水平（市净率）................................................................................ 5 图9：全市场估值水平（市净率_历史分位值） ............................................................ 5 图10：历史估值水平/估值比较 .................................................................................... 6 图11：板块市盈率....................................................................................................... 6 图12：板块市净率 ...................................................................................................... 6 图13：PMI .................................................................................................................11 图14：各类企业PMI ..................................................................................................11 图15：固定资产投资增速 .......................................................................................... 12 图16：CPI与PPI .....................