煤炭电力行业周报：煤价延续涨势，政策调控风险犹存

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 煤炭电力 2016年10月10日 行业研究 行业周报 投资评级：中性 煤价延续涨势，政策调控风险犹存 煤炭电力行业周报（201601003-20161007） 核心观点 行业表现对比图 1、上周国庆放假，市场休市一周。 2、重点推荐的股票走势： 股票名称 股票代码 最新收盘价 本周涨跌幅 国投电力 600886 6.54 - 中国核电 601985 6.64 - 收盘价采用9月30日 3、本周主要观点： “十一长假期间”虽然电厂耗煤环比下滑，但是煤价依然走势强劲，最新秦港5500大卡煤价已经升破580元/吨，需求疲弱的情况下，煤价反而连续上涨，我们判断，可能由于市场对后市煤价继续看涨，从而中间商和下游客户联合囤煤所致，使得煤炭市场价格假期依然走强。 然而煤价持续走高，也加大了政府继续调控煤炭市场的政策风险。节前国家发改委专门召开煤炭座谈会，宣布进入一级响应机制以后，先进产能日均增产50万吨/日。同时，提出对在规定时间内落实产能置换指标的新建煤矿（含未批先建煤矿补办手续），适度放宽退出煤矿的关闭时间要求，新建煤矿可以在产能置换煤矿关闭前投入生产。 根据2015年底煤炭工业协会摸底数据，我国煤炭在产产能41亿吨，新建和改扩建产能14亿吨，由于2016年供给侧改革影响，14亿吨新增产能并未投放，后续如果国家放松对这部分产能投放管制，则煤炭价格可能又要面临震荡。 而从煤炭股的走势看，2016年煤炭股上涨主要逻辑是博弈供给侧改革导致的煤炭供应收缩，从而带来的基本面改善，根据推测，23家主流煤炭上市公司3季度合计归属净利润100亿元左右，环比上升62.23%，同比增幅扩大至605%。然而后续如果政策放松对新增煤炭产能投产的控制，则有可能引发煤价波动，则煤炭行业股供给侧收缩从而推动上涨的逻辑将面临重大考验。因此虽然近期煤价出现超预期大幅度上涨，然而政策日趋严厉的情况下，煤炭股并未明显上涨。 节后，秦皇岛5500大卡的动力末煤价又上涨26元/吨，达584元/吨，2015年12月份以来累计上涨了235元/吨。目前秦皇岛港口的最新库存为360万吨，前值为271万吨，而去年同期则为725万吨。 4、主要跟踪数据走势： [table_stockTrend] [t ble_relat on] 相关报告 《煤价平稳，中转地库存继续走低-煤炭电力行业周报（20160108-20160115）》 《行 业 周 报--煤炭电力周报（20160222-20160226）：煤价近期走势平稳》 [t ble_research] 研究员： 韦玮 电 话 010-84183363 Email： weiwei@guodu.com 执业证书编号： S0940515080001 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 图1 秦皇岛煤价走势 数据来源：wind 图2 澳大利亚煤炭现货指数 数据来源：wind 图3 主要港口库存情况 数据来源：wind 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 强烈推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6 个月内，股价跌幅在5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在研究所和研究员知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、公用事业 wangshubao@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 李晨光 医药 lichenguang@guodu.com 于伯菲 房地产 xiaoshijun@guodu.com 韦玮 电力煤炭 家电 Weiwei@guodu.com 武浩翔 建材 wuhaoxiang@guodu.com 苏国印 电子 suguoyin@guodu.com 康高健 电子、计算机 kanggaojian@guodu.com 李树峰 传媒、互联网 lishufeng@guodu.com 章健 电力设备、新能源、 zhangjian@guodu.com 白姣姣 食品饮料 baijiaojiao@guodu.com 刘虹辰 新材料、汽车、有色 liuhongchen@guodu.com 闫晓丹 债券 yanxiaodan@guodu.com 黎虹宏 金融工程 lihonghong@guodu.com