医药生物行业周报：新版医保目录出炉，注重临床价值，优化药品结构

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 本周医药生物行业指数上涨4.99%，跑赢沪深300指数2.02个百分点。各子行业中，医药商业上涨6.22%，化学制剂上涨6.53%，医疗器械上涨3.32%，化学原料药上涨3.46%，生物制品上涨3.22%，中药上涨3.38%，医疗服务上涨8.16%。 上市公司公告： 国药一致、振兴生化、英特集团等发布2019年半年度业绩报告；海思科：HSK3486乳状注射液拟纳入优先审评；科伦药业：抗体偶联药物注射用 SKB264在美国获批临床。 行业要闻： 国家医保局、人社部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》；国家医保局召开媒体吹风会，介绍2019年国家医保药品目录调整情况。 最新观点： 本周医药生物行业指数上涨4.99%，跑赢沪深300指数2.02个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中，涨幅最大的是医疗服务板块（+8.16%），涨幅最小的是生物制品板块（+3.22%）。近期，国家医保局、人社部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，本次发布的常规准入部分共2643个药品，包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）；此外，初步确定128个药品纳入拟谈判准入范围，包括109个西药和19个中成药。本次药品目录调整，坚持优化结构、有进有出、着力提升使用效率，增加了部分疗效确切的药品。一方面，将撤销文号的药品，以及临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品调出，为把优质药纳入医保腾出空间。另一方面，对药品目录内部分容易滥用的药品进一步加强了限定支付管理，主要是抗生素、营养制剂、中药注射剂等。考虑到本次医保目录调整注重临床价值，且严格支付管理，对原研药和通过一致性评价仿制药制定统一的支付标准，有望加速进口替代及仿制药企业转型升级，建议关注产品调入常规目录或重磅产品有望纳入谈判目录的企业。 增持 ——维持 日期： 2019年08月26日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y19M6） 累计产品销售收入（亿元） 12,227.5 累计产品销售收入同比增长 8.5% 累计利润总额（亿元） 1,608.2 累计利润总额同比增长 9.4% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.0070000.0080000.0090000.00100000.000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%19-0219-0319-0419-0519-0619-0719-08成交金额医药生物(申万)沪深300 新版医保目录出炉 注重临床价值，优化药品结构 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险；中美贸易摩擦加剧风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 爱尔眼科 300015 33.57 0.42 0.57 0.75 79.93 58.89 44.76 17.40 增持 万东医疗 600055 10.29 0.28 0.36 0.45 36.75 28.58 22.87 2.83 谨慎增持 健友股份 603707 31.41 0.77 1.07 1.41 40.79 29.36 22.28 8.78 谨慎增持 柳药股份 603368 37.45 2.04 2.52 3.06 18.36 14.86 12.24 2.44 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年8月23日 行业动态 3 2019年8月26日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨4.99%，跑赢沪深300指数2.02个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中，涨幅最大的是医疗服务板块（+8.16%），涨幅最小的是生物制品板块（+3.22%）。近期，国家医保局、人社部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，本次发布的常规准入部分共2643个药品，包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）；此外，初步确定128个药品纳入拟谈判准入范围，包括109个西药和19个中成药。本次药品目录调整，坚持优化结构、有进有出、着力提升使用效率，增加了部分疗效确切的药品。一方面，将撤销文号的药品，以及临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品调出，为把优质药纳入医保腾出空间。另一方面，对药品目录内部分容易滥用的药品进一步加强了限定支付管理，主要是抗生素、营养制剂、中药注射剂等。考虑到本次医保目录调整注重临床价值，且严格支付管理，对原研药和通过一致性评价仿制药制定统一的支付标准，有望加速进口替代及仿制药企业转型升级，建议关注产品调入常规目录或重磅产品有望纳入谈判目录的企业。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨4.99%，跑赢沪深300指数2.02个百分点。各子行业中，医药商业上涨6.22%，化学制剂上涨6.53%，医疗器械上涨3.32%，化学原料药上涨3.46%，生物制品上涨3.22%，中药上涨3.38%，医疗服务上涨8.16%。从市场资金流向来看，6个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是非银金融、家用电器、医药生物等板块，22个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是电子、农林牧渔、机械设备等板块。 行业动态 4 2019年8月26日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为37.99倍（历史TTM_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为214.89%，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升。 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%电子(申万)医药生物(申万)家用电器(申万)计算机(申万)传媒(申万)电气设备(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)休闲服务(申万)建筑材料(申万)综合(申万)通信(申万)房地产(申万)沪深300商业贸易(申万)纺织服装(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万)化工(申万)汽车(申万)公用事业(申万)采掘(申万)钢铁(申万)银行(申万)有色金属(申万)农林牧渔(申万)0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2019/8/192019/8/202019/8/212019/8/222019/8/23医药生物(申万)沪深3000.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%SW医疗服务IIISW化学制剂SW医药商业IIISW医药生物SW化学原料药SW中药IIISW医疗器械IIISW生物制品III沪深300 行业动态 5 2019年8月26日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有256只股票上涨，46只股票下跌。涨幅较大的有华北制药、龙津药业、天宇股份等，跌幅较大的有微芯生物、心脉医疗、汉森制药等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 微芯生物 -14.76 华北制药 55.74 心脉医疗 -13.28 龙津药业 22.58 汉森制药 -11.70 天宇股份 19.49 科伦药业 -10.36 福安药业 18.85 基蛋生物 -7.00 启迪古汉 18.44 山东药玻 -4.69 未名医药 18.10 步长制药 -4.60 方盛制药 17.56 亚太药业 -4.31 ST康美 17.32 戴维医疗 -4.22 正川股份 17.21 奥美医疗 -3.47 国药股份 15.88 数据来源：Wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 行业动态 6 2019年8月26日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 国药一致、振兴生化、英特集团等发布2019年半年度业绩报告 表 2 半年度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入（万元） 同比增减（%） 归母净利润（万元） 同比增减（%） 国药一致 2019-08-24 2,522,814.74 21.42 65,083.34 1.42 振兴生化 2019-08-24 40,180.53 -5.81 7,756.34 16.26 英特集团 2019-08-24 1,179,889.32 16.86 9,733.68 95.28 国新健康 2019-08-24 3,149.02 40.88 -11,169.32 -26.53 德展健康 2019-08-24 92,188.16 -44.50 24,193.37 -45.48 京新药业 2019-08-24 185,853.78 31.92 32,577.49 52.89 永安药业 2019-08-24 64,481.90 27.19 3,311.44 -68.77 汉森制药 2019-08-24 41,949.32 -2.02 7,190.07 18.49 千红制药 2019-08-24 84,281.15 24.92 17,483.95 6.97 益盛药业 2019-08-24 50,530.24 -3.47 4,005.20 1.96 昂利康 2019-08-24 74,800.18 21.89 6,520.74 -22.83 沃森生物 2019-08-24 50,052.23 33.63 8,493.49 16.09 盈康生命 2019-08-24 25,461.33 1.52 2,360.76 -48.13 迪瑞医疗 2019-08-24 49,360.45 12.48 12,590.61 24.01 山河药辅 2019-08-24 22,271.77 4.13 4,106.56 22.62 太龙药业 2019-08-24 59,312.21 1.71 2,621.57 848.78 现代制药 2019-08-24 625,538.01 6.87 37,233.89 -9.27 片仔癀 2019-08-24 289,433.18 20.40 74,654.66 20.89 交大昂立 2019-08-24 14,259.98 -