跨境债券周报（2019.6.24-2019.6.28）：中美重启经贸磋商，10年期美国国债再度跌破2%

2019年6月24日—6月28日 2019年第24期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607119 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年7月3日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 中美重启经贸磋商，10年期美国国债再度跌破2% 热点事件：中美重启经贸磋商 双边摩擦边际缓和 6月29日，在大阪G20峰会上，中美元首成功会晤。习近平主席与特朗普总统同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方不再对中国出口产品加征新的关税、允许美国公司继续向华为出售零部件，中国则允许购买美国农产品。会谈结果好于预期，两国经贸摩擦边际缓和。 汇率走势：人民币走势趋稳 本周，人民币汇率走势相对平稳，人民币汇率中间价小幅上调。截至6月28日，美元兑人民币汇率中间价收于6.8747，较上周五上调275个基点。进入6月以来，市场信心呈现回暖迹象，人民币大幅反弹。6月27日，中国央行表示当前人民币汇率总体稳定，应对外部冲击的能力增强。 利率走势：中国国债收益率相对平稳，10年期美国国债再度跌破2% 中国国债收益率走势相对平稳，各年期国债到期收益率涨跌不一。美国国债方面，受美伊紧张关系影响，叠加美国经济数据持续走弱﹐导致美国国债收益率下滑，其中10年期美国国债再度跌破2%。中美利差方面，截至6月28日，中美10年期国债利差为122.0bp，较上周五扩大4.4bp，较年初扩大66.7bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行火热，城投发行人持续活跃 6月24日至28日，中资企业在境外市场新发行23只债券，合计约68.73亿美元，金融机构为主要发行人。城投企业持续活跃，本周新发行6只境外债，融资金额达9.62亿美元。 二级市场：投资级及高收益债券回报率持续上升 截至6月28日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升28bp至6.96%，其中投资级债券回报率为6.06%，高收益债券回报率为9.22%，较上周分别上升28bp及27bp。 熊猫债：本周无新发行熊猫债 截至6月28日，2019年熊猫债发行数量为18只，发行主体共13个，发行总规模为260.4亿人民币，平均票息为3.75%。发行期限以3年期为主，发行场所以银行间市场为主。 跨境债券周报 2019年第24期 2 热点事件：中美重启经贸磋商 双边摩擦边际缓和 6月28日至29日，二十国集团第十四次峰会在日本大阪举行。这次峰会被视为自2009年伦敦峰会以来“最重要”的G20峰会。与会领导人不仅见证国际关系多边主义与单边主义、世界贸易自由主义与保护主义的立场交锋，会议还聚焦了伊核协议前景、中东和东北亚局势等重大热点问题。本届峰会最为引人注目的是中美元首会晤及中美关系走势，尤以中美经贸磋商能否有积极进展为最大悬念。中美元首曾商定通过谈判结束贸易摩擦，但因美国方面不断升级冲突，双方在过去一年间经11轮磋商而未达成协议。 此次会面结果好于预期。中美双方同意重启两国经贸磋商，美方不再对中国出口产品加征新的关税、允许美国公司继续向华为出售零部件，中国则允许购买美国农产品。这对短期市场信心的提振有所助益，美方对中方余下的3,000亿美元加征关税以及中方进行相应反击的概率已显著下降，中美贸易摩擦在短期内迅速激化的可能性也已显著降低。但双方没有为协议进展设定截止日，美中对协议的重要部分仍有分歧。中长期来看，中美大国博弈的冲突实质并未改变。 汇率走势：人民币汇率走势趋稳 本周，人民币汇率走势相对平稳，人民币汇率中间价小幅上调。截至6月28日，美元兑人民币汇率中间价收于6.8747，较上周五上调275个基点。在岸、离岸美元兑人民币汇率小幅波动，分别收于6.8683和6.8675。回顾今年上半年，受市场情绪冲击，人民币汇率走势波动较大。进入6月以来，市场信心呈现回暖迹象，人民币大幅反弹。6月27日，中国央行表示当前人民币汇率总体稳定，应对外部冲击的能力增强，要继续密切关注国际国内经济金融形势的深刻变化，适时适度实施逆周期调节，加强宏观政策协调。 跨境债券周报 2019年第24期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：中国国债收益率相对平稳，10年期美国国债再度跌破2% 本周，中国国债收益率走势相对平稳，各年期国债到期收益率涨跌不一。截至6月28日，1年期、10年期国债到期收益率小幅波动下行，分别收于2.6429%和3.2254%；3年期、5年期国债到期收益率小幅波动上行，分别收于2.9406%和3.0570%；7年期国债到期收益率收于3.2550%，与上周五持平。 图2：中国国债收益率 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第24期 4 美国国债方面，美国经济数据持续走弱，其中6月消费者信心指数跌至2017年9月以来最低的121.5，远低于市场预期。叠加美伊紧张关系，导致美国国债收益率下滑，其中10年期美国国债再度跌破2%。截至6月28日，2年期收益率1.75%，5年期收益率1.76%，10年期收益率2.00%，30年期收益率2.52%，较上周五分别下跌2bp、4bp、7bp及7bp 。国债利差方面，美国2年和10年期国债利差较上周五收窄5bp至25bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄3bp至76bp。中美利差方面，截至6月28日，中美10年期国债利差为122.0bp，较上周五扩大4.4bp，较年初扩大66.7bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级平均利差相对平稳，高收益平均利差明显收窄。截至6月28日，投资级利差较上周扩大0.9bp至135bp，高收益利差较上周收窄36.7bp至455bp。 跨境债券周报 2019年第24期 5 图5：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：新债发行火热，城投发行人持续活跃 6月24日至28日，中资企业在境外市场新发行23只债券，合计约68.73亿美元，金融机构为主要发行人。城投企业持续活跃，本周新发行6只境外债，融资金额达9.62亿美元。发行情况统计请见下表： 表1：中资境外债券市场发行情况（20190624-20190628） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/6/24 成都东方广益投资有限公司 USD 1.7 7 2022/6/28 3 金融 -/-/- -/-/- 2019/6/24 中国广核集团有限公司 USD 6 2.75 2024/7/2 5 公用事业 A2/A-/A A2/-/A 2019/6/24 复星国际有限公司 USD 7 6.75 2023/7/2 4 金融 Ba2/BB/- -/BB/- 2019/6/24 绿叶制药集团有限公司 USD 3 1.5 2024/7/9 5 医疗保健 -/-/- -/-/- 2019/6/24 陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司 USD 1 7.75 2022/6/27 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/6/24 中原豫资投资控股集团有限公司 USD 5 4.25 2024/6/28 5 金融 A3/-/A- -/-/A-e 2019/6/25 中国宏泰产业市镇发展有限公司 USD 1.8 13 2021/6/28 2 房地产 -/B-/- -/B-/- 2019/6/25 招银金融租赁有限公司 USD 9 3 2024/7/3 5 金融 A3/BBB+/- Baa1/BBB+/- 2019/6/25 招银金融租赁有限公司 USD 1 3.625 2029/7/3 10 金融 A3/BBB+/- Baa1/BBB+/- 2019/6/25 青岛胶州湾发展有限公司 USD 3 5.8 2022/6/28 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/6/25 弘阳地产集团有限公司 USD 2.5 10.5 2022/10/3 3.25 房地产 -/B/B -/-/B 2019/6/25 陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司 USD 0.92 7.5 2022/6/28 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/6/25 珠海华发集团有限公司 USD 3 4.25 2024/7/3 5 房地产 -/-/BBB -/-/BBBe 跨境债券周报 2019年第24期 6 2019/6/26 甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司 USD 3 3.875 2022/7/5 3 城投 -/BBB/BBB -/BBB/BBBe 2019/6/26 国厚资产管理股份有限公司 USD 1 9.5 2021/7/5 2 金融 B1/-/- -/-/- 2019/6/26 泰州鑫泰集团有限公司 USD 1 6.9 2022/6/28 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/6/26 微博公司 USD 8 3.5 2024/7/5 5 通讯 Baa1/BBB/- Baa1/BBB/- 2019/6/27 国泰君安国际控股有限公司 HKD 0.49 1.75 2019/9/23 82D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2019/6/27 趣店集团 USD 3 1 2026/7/1 7 金融 -/-/- -/-/- 2019/6/27 阳光100中国控股有限公司 USD 2 11.5 2021/7/5 2 房地产 -/CCC+/CCC+ -/-/CCC+e 2019/6/28 天誉置业（控股）有限公司 USD 1.05 13 2022/7/8 3 房地产 -/-/B- -/-/B-e 2019/6/28 泰禾集团股份有限公司 USD 4 15 2022/7/10 3 房地产 B3/-/B- -/-/CCC+ 2019/6/28 天津蓟州新城建设投资有限公司 USD 0.7 4.8 2022/7/9 3 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 2019年6月24日至6月28日，佳兆业集团控股有限公