香港金管局公布债券资助先导计划，2年期和10年期美国国债利差降至2007年以来最低水平

中诚信国际&中诚信亚太 跨境债券周报 2018年5月7日—5月11日 2018年第5期 作者 中诚信国际 国际业务部 谷萌菲 010-66428877-451 mfgu@ccxi.com.cn 张婷婷 010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 胡辰雯 852-28607123 elle_hu@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607115 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2018年5月16日 香港金管局公布债券资助先导计划，2年期和10年期美国国债利差降至2007年以来最低水平 热点事件：香港金管局公布债券资助先导计划 为了更好地把握香港债券市场的发展机遇，以及应对各金融市场日趋激烈的竞争，香港金管局5月10日公布了惠及全球发行人的债券资助先导计划详情。该计划将为符合资格的发债人补贴部分发债费用，吸引更多企业来港发行债券。 汇率走势：人民币汇率先抑后扬 受美元指数持续攀升影响，本周前四个交易日人民币汇率持续下跌，但5月10日晚间公布的美国4月CPI不及预期，美元指数大幅回落，支持5月11日人民币大幅回调，人民币兑美元中间价报6.3524，较上周五贬值3bp。 利率走势：3个月期Hibor一路走高，美国2年和10年期国债利差降至2007年以来最低水平 香港金管局公开市场操作，上市公司集中派息、大型新股上市、季结效应和美联储继续升息等综合因素，推高Hibor的上行压力，本周3个月期Hibor较上周上涨2.57bp。国债利率方面，美国国债收益率走势分化，中短期国债收益率有所上升，长期国债收益率有所回落，2年和10年期国债利差降至2007年以来最低水平，截至5月11日达到43bp；信用利差方面，投资级利差较上周扩大1.4bp 至134bp，高收益利差较上周扩大7.1bp 至414bp。 中资境外债券 一级市场：发行量略有回升，发行人主要为金融机构 中资境外债券市场发行量略有回升，发行人以金融机构为主。2018年5月7日至11日，中资企业在境外市场新发行12只债券，合计约47.80亿美元。外债登记方面，5月11日，发改委会对40家企业境外发行债券予以备案登记。 二级市场：中资美元债回报率略微下滑 中资美元债回报率先跌后升，全周表现略有下跌。截至2018年5月11日，中资美元债年初至今的回报率为-1.90%，其中投资级债券回报率为-1.67%，高收益债券回报率为-2.44%。 熊猫债：本周新发行2只熊猫债 本周新发行两只熊猫债，发行主体都是戴姆勒股份公司。两只债券发行规模分别为20亿人民币和30亿人民币，发行息票分为4.80%和5.18%。 中诚信国际&中诚信亚太 跨境债券周报 跨境债券周报 2018年第5期 2 热点事件：香港金管局公布债券资助先导计划 香港金管局5月10日公布了惠及全球发行人的债券资助先导计划详情。该计划将为符合资格的发债人补贴部分发债费用，吸引更多企业来港发行债券。 为了更好地把握香港债券市场的发展机遇，以及应对各金融市场日趋激烈的竞争，特区政府宣布，将实施为期3年的面向世界各地发行人的债券资助先导计划。金管局助理总裁李永诚介绍，每笔债券发行的资助金额相当于合资格发行费用的一半，上限为250万港元或125万港元，区别在于是否具有有效的信贷评级；每个发债人最多可为两笔债券发行申请资助。 根据计划要求，债券资助的申请人需要具备如下资格：发行人过去5年内未曾在香港发行债券；在香港发行的债券金额最少达到15亿港元（或等值外币），由金管局的债务工具中央结算系统托管及结算或在香港联合交易所上市；债券发行时在香港向不少于10人发行，或向少于10人发行但其中没有发债人相联者。 业界人士评价，这项计划可视为去年“债券通”里程碑之后，债市领域又一项内地和香港双赢的措施。债市新措施落实将一系列措施推出后，更多的发行人参与，有助于进一步提高香港债券市场的流动性和产品多元性，进而扩大香港债市的深度及广度。 汇率走势：人民币汇率先抑后扬 受美元指数持续攀升影响，本周前四个交易日人民币兑美元汇率持续下跌，5月7日-5月10日，人民币兑美元中间价分别报6.3584、6.3674、6.3733、6.3768，但5月10日晚间公布的美国4月CPI不及预期，美元指数大幅回落，支持人民币汇率反弹，5月11日人民币兑美元中间价报6.3524，日幅调升244bp，较上周五贬值3bp。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2018年第5期 3 利率走势：3个月期Hibor一路走高，美国国债收益率走势分化，2年期和10年期国债利差降至2007年最低水平 5月10日香港3个月期Hibor连续19天上涨，报1.7518，续刷2008年以来新高。尽管本周最后一个交易日（5月11日）3个月期Hibor有所回落，但仍较上周上涨2.57bp。香港金管局公开市场操作，上市公司集中派息、大型新股上市、季结效应和美联储继续升息等综合因素，导致香港银行体系流动性收紧，推高了Hibor的上行压力。但随着港美拆息息差收窄，港汇逐渐走强，资金流动性紧张情况或将得到缓解。 图2：同业拆借率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 国债利率方面，美国国债收益率走势分化，2年和10年期国债利差降至2007年以来最低水平。受加息预期影响，中短期国债收益率小幅上升；但因美国4月核心CPI增速放缓，同比回落0.1个百分点至2.10%，缓解了市场对通胀提速的忧虑，长期国债收益率有所回落。截至2018年5月11日，2年期收益率2.54%，5年期收益率2.84%，10年期收益率2.97%，30年期收益率3.10%。美国国债收益率曲线持续平坦化，美国2年和10年期国债利差收窄至43bp，5年和30年期国债利差收窄至26bp。 跨境债券周报 2018年第5期 4 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益信用债的平均利差略有上升。截至2018年5月11日，投资级利差较上周扩大1.4bp至134bp，高收益利差较上周扩大7.1bp至414bp。 图4：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：发行量略有回升，主要发行人为金融机构 中资境外债券市场发行量略有回升，发行人以金融机构为主，包括工银租赁、交通银行香港分行和中信证券国际。2018年5月7日至11日，中资企业在境外市场新发行12只债券，合计约47.80亿美元。发行情况统计请见下表： 跨境债券周报 2018年第5期 5 表1：中资境外债券市场发行情况（20180507-20180511） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2018/05/07 中信证券国际有限公司 USD 1.5 3.2 2019/05/15 364D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2018/05/08 工银金融租赁有限公司 USD 9 3ML+95 2021/05/15 3 金融 A1/A/A A2/A/- 2018/05/08 工银金融租赁有限公司 USD 6 3ML+110 2023/05/15 5 金融 A1/A/A A2/A/- 2018/05/09 中国银行香港分行 USD 0.117 0 2019/05/11 362D 银行 A1/A/A -/-/- 2018/05/09 广州金融控股集团有限公司 USD 2.5 4.25 2021/05/16 3 金融 -/BBB+/A- -/-/A-e 2018/05/09 交通银行香港分行 USD 6 3ML+75 2021/05/17 3 银行 A3/A-/A A3e/-/- 2018/05/09 交通银行香港分行 USD 7 3ML+85 2023/05/17 5 银行 A3/A-/A A3e/-/Ae 2018/05/09 交通银行香港分行 HKD 30 2.95 2020/05/18 2 银行 A3/A-/A A3e/-/- 2018/05/08 西南证券股份有限公司 USD 1.5 6.75 2019/05/13 363D 金融 -/-/- -/-/- 2018/05/10 中国华电集团有限公司 USD 6 3.875 2023/05/17 5 公用事业 A2/A-/A A2/-/Ae 2018/05/10 五矿地产有限公司 USD 2 7 - 永续 房地产 -/-/- -/-/- 2018/05/10 鞍钢股份有限公司 HKD 18.5 0 2023/05/25 5 原材料 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 近期，中航国际、中原豫资、北京建工及中国海外宏洋集团拟发行境外债券。 5月11日，发改委对40家中资企业境外发行债券予以备案登记，信用主体更加多元化，其中房地产企业占多数。具体备案登记情况统计请见下表： 表2：中资境外债券市场增发情况（20180507-20180511） 公布日期 信用主体 行业 公布日期 信用主体 行业 2018/05/11 中国海洋石油集团有限公司 能源 2018/05/11 万科企业股份有限公司 房地产 2018/05/11 青海省投资集团有限公司 原材料 2018/05/11 超威动力控股有限公司 能源 2018/05/11 深圳光汇石油集团股份有限公司 能源 2018/05/11 金科地产集团股份有限公司 房地产 2018/05/11 新希望集团有限公司 日常消费品 2018/05/11 华远地产股份有限公司 房地产 2018/05/11 重庆巴南经济园区建设实业有限公司 房地产 2018/05/11 北京首都创业集团有限公司 金融 2018/05/11 同益实业集团有限公司 原材料 2018/05/11 力高地产集团有限公司 房地产 2018/05/11 旭辉集团股份有限公司 房地产 2018/05/11 梅花生物科技集团股份有限公司 原材料 2018/05/11 神州租车有限公司 非日常消费品 2018/05/11 郑州市轨道交通有限公司 工业 2018/05/11 北大资源集团有限公司 科技 2018/05/11 中国旅游集团公司 非日常消费品 2018/05/11 天津中环半导体股份有限公司 科技 2018/05/11 融创房地产集团有限公司 房地产 2018/05/11 宁波鼎亮汇通股权投资中心（有限合伙） 金融 2018/05/11 中龙建电力建设股份有限公司 工业 2018/05/11 上海宝龙实业发展有限公司 工业 2018/05/11 中原豫资投资控股集团有限公司 金融 2018/05/11 中国华电