文化传媒行业周报：板块业绩分化明显，精选细分优质龙头

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 裴伊凡 证券执业证书号 S0640516120002 电话：0755-83692582 邮箱：peiyf@avicsec.com 2018年9月16日 文化传媒行业周报： 板块业绩分化明显，精选细分优质龙头 行业分类：文化传媒 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据（2018.9. 14） 上证指数 沪深300 2681.64 3242.09 行业指数 613.12 总市值（亿元） 13,288.15 流通A股市值（亿元） 8,793.03 PE（TTM） 20.63 一年以来行业表现 来源：wind  传媒行业市场及个股表现 本周申万传媒板块收于613.12点，跌幅为3.39%，在申万一级行业中排名靠后，跑输大盘。本周各基准指数情况为：上证综指（-0.76%）、深证成指（-2.51%）、沪深300(-1.08%)、中小板指（-3.17%）和创业板指（-4.12%）。 本周传媒行业涨幅前五的公司分别为新南洋(6.45%)、长江传媒(6.09%)、中广天择(6.06%)、凤凰传媒(4.12%)、联建光电(4.08%)；跌幅靠前的分别为天润数娱(-37.88%)、联创互联(-19.35%)、美盛文化(-19.24%)、中南文化(-18.83%)和东方财富(-15.55%)。  核心观点 本周,传媒板块普遍下跌明显,受一系列行业监管政策的影响,投资者的投资情绪依旧低迷,风险偏好整体偏低。从市场表现来看，细分行业内生成长性强、现金流比较好的优质龙头相对稳定，业绩依旧是我们认为最强的股价支撑。近期，电影行业的票补政策或发生变革，我们认为短期可能会对三四线城市的观影需求有所抑制，但是长期利好行业的健康有序发展，敦促片方回归内容主体，提升影片质量。电影及院线板块：根据国家电影局数据，2018年1-8月全国总票房为458.33亿元，同比增长15.7%；总人次为12.92亿人，同比增长13.18%；国产片在质量上游显著提高，1-8月国产片票房为305.15亿元，同比增长45.72%；截至8月底，全国银幕56789块，含3D银幕50317块，占比88.6%。县级银幕21069块，占比37%。巨幕共计841块，其中包括中国巨幕309块。今年暑期档无疑是“大丰收”的一年，建议关注电影优质龙头【光线传媒】，受益渠道方【金逸影视】。游戏板块：受制于监管层面对备案和版号审批的冻结，游戏上线进度明显放缓，板块投资情绪受到了较大程度的压制。伴随着相关行业政策的落地，中小游戏公司的审批将更加严格，而规范运营的游戏大厂将更加受益，建议关注拥有庞大用户基数的游戏精品龙头和平台型公司，如【完美世界】。  电影市场数据跟踪 根据中国票房网的数据，2018年第37周（9月10日-9月16日）总票房50781万元（环比减少25.85%）；总观影人次1465万人（环比减少24.84%）。本周新片《反贪风暴3》（9月14日上映）以19304万元夺得周冠军；《碟中谍6：全面瓦解》排名第二，周票房16186万；《阿尔法：狼伴归途》本周以3356万票房排名第三。  风险提示：系统性风险；政策监管风险。 2 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场表现回顾（9.10-9.14） 1.1本周传媒行业排名靠后，位列申万一级行业涨跌幅24 本周申万传媒板块收于613.12点，跌幅为3.39%，在申万一级行业中排名靠后，跑输大盘。本周各基准指数情况为：上证综指（-0.76%）、深证成指（-2.51%）、沪深300(-1.08%)、中小板指（-3.17%）和创业板指（-4.12%）。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2本周传媒行业子板块表现 本周申万传媒子板块全部下跌，跌幅前三的分别为：互联网信息服务（-7.49%）、其他互联网服务（-4.26%）、影视动漫（3.47%）。 图表 2：传媒行业子板块涨跌幅排行 指数代码 板块名称 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 市盈率PE(TTM) （9月14日） 852221.SI 互联网信息服务(申万) -7.49% -31.30% 46.41 852223.SI 其他互联网服务(申万) -4.26% -36.51% 30.80 852242.SI 影视动漫(申万) -3.47% -30.46% 26.22 852241.SI 平面媒体(申万) -2.83% -37.15% 18.25 852222.SI 移动互联网服务(申万) -2.56% -37.41% 18.21 852243.SI 营销服务(申万) -2.55% -35.55% 19.60 852244.SI 其他文化传媒(申万) -1.48% -31.03% 70.58 852224.SI 有线电视网络(申万) -0.09% -31.45% 20.18 数据来源:WIND、中航证券金融研究所 3 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.3本周传媒行业个股表现 本周传媒行业涨幅前五的公司分别为新南洋(6.45%)、长江传媒(6.09%)、中广天择(6.06%)、凤凰传媒(4.12%)、联建光电(4.08%)；跌幅靠前的分别为天润数娱(-37.88%)、联创互联(-19.35%)、美盛文化(-19.24%)、中南文化(-18.83%)和东方财富(-15.55%)。 图表 3：本周传媒板块涨幅排名居前个股 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 收盘价（元） （9月14日） 市盈率PE（TTM） （9月14日） 600661.SH 新南洋 6.45% 25.58 57.11 600757.SH 长江传媒 6.09% 6.45 10.92 603721.SH 中广天择 6.06% 17.51 40.41 601928.SH 凤凰传媒 4.12% 6.57 14.40 300269.SZ 联建光电 4.08% 7.40 58.85 002238.SZ 天威视讯 3.92% 6.37 18.64 600880.SH 博瑞传播 3.29% 3.77 49.54 000802.SZ 北京文化 2.94% 10.14 23.21 300315.SZ 掌趣科技 2.62% 4.31 31.51 300426.SZ 唐德影视 2.61% 8.64 15.52 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 4：本周传媒板块跌幅排名居前个股 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 收盘价（元） （9月14日） 市盈率PE（TTM） （9月14日） 002113.SZ 天润数娱 -37.88% 3.23 270.82 300343.SZ 联创互联 -19.35% 7.96 14.10 002699.SZ 美盛文化 -19.24% 12.26 53.12 002445.SZ 中南文化 -18.83% 4.01 27.45 300059.SZ 东方财富 -15.55% 10.43 57.63 002143.SZ 印纪传媒 -12.65% 3.73 12.63 300364.SZ 中文在线 -11.69% 5.97 42.87 603096.SH 新经典 -11.30% 66.85 38.57 300431.SZ 暴风集团 -11.03% 11.61 -57.30 300058.SZ 蓝色光标 -10.17% 4.68 43.12 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 二、本周行业观点 本周,传媒板块普遍下跌明显,受一系列行业监管政策的影响,投资者的投资情绪依旧低迷,风险偏好整体偏低。从市场表现来看，细分行业内生成长性强、现金流比较好的优质龙头相对稳定，业绩依旧是我们认为最强的股价支撑。近期，据新浪娱乐、中国电影报道等媒体消息，电影行业的票补政策或发生变革，我们认为短期可能会对三四线城市的观影需求有所抑制，但是长期利好行业的健康有序发展，敦促片方回 4 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 归内容主体，提升影片质量。 2.1 电影及院线板块 根据国家电影局数据，2018年1-8月全国总票房为458.33亿元，同比增长15.7%；总人次为12.92亿人，同比增长13.18%；国产片在质量上游显著提高，1-8月国产片票房为305.15亿元，同比增长45.72%；截至8月底，全国银幕56789块，含3D银幕50317块，占比88.6%。县级银幕21069块，占比37%。巨幕共计841块，其中包括中国巨幕309块。今年暑期档无疑是“大丰收”的一年，建议关注电影优质龙头【光线传媒】【中国电影】，受益渠道方【金逸影视】【横店影视】。 2.2 电视剧和视频板块 去年以来，内容监管日益趋严，电视剧制片方、播放平台都受到不同程度的影响，内容产业分化将更加凸显，关注优质内容龙头标的，建议重点关注影视剧精品公司【华策影视】【慈文传媒】。内容的多元化带动视频网站盈利能力稳步提升，重点关注互联网视频付费生态龙头【芒果超媒】。 2.3 营销板块 营销白马【分众传媒】受业绩增速不及市场预期影响股价有所回调，公司已经采取相关举措重拾投资者信心。A股营销公司受制于数字化媒体的大环境，基于以媒体返点为主的中介业务，毛利率持续承压，建议关注营销优质标的【蓝色光标】，业绩明显改善，积极布局电梯电视、电梯海报等快速增长的细分领域，渠道继续下沉为增长新动能，城市生活圈持续扩张，价值提升显著。 2.4 阅读板块 根据开卷信息公布数据显示，2018上半年，中国图书零售市场增速放缓，2017年图书零售市场同比增长14.55%，码洋达到803.2亿元。2018年上半年增速有所回落，但仍在10%以上。网上书店渠道增速略有回落，从2017年的同增25.82%，回落至2018年上半年的22.11%，实体书店渠道2018年上半年出现同比负增长，建议关注【平治信息】助攻微信流量生态圈，多点布局自媒体数字阅读生态，【中文在线】IP储备丰富。 2.5 游戏板块 受制于监管层面对备案和版号审批的冻结，游戏上线进度明显放缓，板块投资情绪受到了较大程度的压制。伴随着相关行业政策的落地，中小游戏公司的审批将更加严格，而规范运营的游戏大厂将更加受益，建议拥有庞大用户基数的游戏精品龙头和平台型公司，如【完美世界】【昆仑万维】【三七互娱】【世纪华通】。 三、本周行业动态 【行业相关】 《国家广播电视总局职能配置、内设机构和人员编制规定》发布 9月11日，中国机构编制网发布《国家广播电视总局职能配置、内设机构和人员编制规定》。根据《规定》，国家广播电视总局是国务院直属机构，为正部级；国家广播电视总局的主要职责包括拟订广播电视、网络视听节目服务管