医药生物行业周报：监管加码板块分化，布局细分领域优质龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 监管加码板块分化，布局细分领域优质龙头 -医药生物行业周报 医药生物 证券研究报告/行业周报 2024年6月10日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn 基本状况 上市公司数 493 行业总市值(亿元) 59,624 行业流通市值(亿元) 49,415 行业-市场走势对比 相关报告 1 中泰医药行业周报-不惧回调、坚定看好，积极布局年报一季度有望亮眼的个股 2 医药生物行业周报：医保谈判降幅温和，积极把握回调机会 3 医药生物行业周报：需求向好基本面无虞，坚定看好医药投资机会 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 东阿阿胶 69.79 1.79 2.25 2.71 3.26 39.1 31.0 25.7 21.4 1.53 买入 联邦制药 8.88 1.49 1.58 1.65 1.71 6.0 5.6 5.4 5.2 1.34 买入 三生国健 21.90 0.48 0.66 0.58 0.71 45.8 33.1 37.5 30.8 8.88 买入 荣昌生物 25.70 - -2.29 -1.78 -1.31 -11.2 -14.4 -19.6 0.46 买入 九典制药 25.45 0.76 1.04 1.41 1.87 33.6 24.4 18.1 13.6 0.72 买入 诺泰生物 58.08 0.76 1.04 1.46 2.12 76.0 56.0 39.7 27.5 1.31 买入 仙琚制药 11.68 0.57 0.69 0.85 1.05 20.5 16.9 13.7 11.1 0.72 买入 九强生物 17.31 0.89 1.03 1.32 1.62 19.4 16.8 13.1 10.7 0.66 买入 百诚医药 59.44 2.50 3.50 4.69 6.17 23.8 17.0 12.7 9.6 0.52 买入 同和药业 9.82 0.25 0.42 0.60 0.84 39.1 23.1 16.5 11.7 0.57 买入 备注：数据截至2024.06.10 投资要点  监管加码板块分化，聚焦细分领域龙头与中大市值稳健标的。本周沪深300下跌0.16%，医药生物下跌2.01%，处 于31个一级子行业第8位，本周子行业中中药板块上涨0.13%，其余子板块均有所下跌，其中医疗器械跌幅最小，下跌2.09%，医药商业跌幅最大，下跌4.18%。近期监管层面持续加大退市监管力度，重点针对部分ST、*ST个股发布多条问询函或展开立案调查工作，市场短期反应较为剧烈，中小市值个股出现一定调整，医药行业市值<50亿的个股本周平均下跌8.09%，市值介于50-100亿的个股本周平均下跌4.83%；中大市值个股表现相对稳定，1000亿以上个股下跌0.03%，市值介于100-500亿个股本周上涨2.14%。我们认为近期出台的监管措施核心目的是保护投资者合法权益，治理对象是少数违法违规的退市公司和风险警示公司，证监会也再度表态短期内退市公司不会明显增加。短期的恐慌情绪造成许多优质标的错杀，而医药板块本身更为聚焦基本面及业绩，大多数公司具有相对较好的财务表现，建议逢低布局细分行业优质龙头，静待后续修复行情；另一方面在市场信心低迷之际，业绩持续稳定、长期健康经营的中大权重股有望持续获得资金青睐，我们建议加大相关优质标的配置力度。  2024年医改蓝图出炉，持续看好药械创新投资主线。近期，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，围绕加强医改组织领导、深入推广三明医改经验等方面提出7个重点改革任务，其中在深化药品领域改革创新方面，强调要制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批；适时优化调整国家基本药物目录，加大创新药临床综合评价力度，促进新药加快合理应用。Q1以来我们持续强调把握创新驱动下的投资主线，在当前政策预期性变弱、交易久期缩短的趋势下，具有自主研发能力、产品管线丰富的创新药械企业有望持续获得良好回报。我们认为创新与出海仍将是未来医药板块中具有高确定性的方向之一，建议密切跟踪创新药、创新器械相关个股边际变化，包括产品数据读出、销售情况，政策面入院改善等，积极把握投资机会。  重点推荐个股表现：6月重点推荐：东阿阿胶、联邦制药、三生国健、荣昌生物、九典制药、诺泰生物、仙琚制药、九强生物、百诚医药、同和药业。中泰医药重点推荐本周-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/3沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 平均下跌0.32 %，跑赢医药行业1.68 %。  一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-15.3%，同期沪深300收益率4.2%，医药板块跑输沪深300收益率19.5%。本周沪深300下跌0.16%，医药生物下跌-2.01%，处于31个一级子行业第8位，本周子行业中中药板块上涨0.13%，其余子板块均有所下跌，其中医疗器械跌幅最小，下跌2.09%，医药商业跌幅最大，下跌4.18%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值21.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（35.6倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.0%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  监管加码板块分化，聚焦细分领域龙头与中大市值稳健标的。本周沪深300下跌0.16%，医药生物下跌2.01%，处于31个一级子行业第8位，本周子行业中中药板块上涨0.13%，其余子板块均有所下跌，其中医疗器械跌幅最小，下跌2.09%，医药商业跌幅最大，下跌4.18%。近期监管层面持续加大退市监管力度，重点针对部分ST、*ST个股发布多条问询函或展开立案调查工作，市场短期反应较为剧烈，中小市值个股出现一定调整，医药行业市值<50亿的个股本周平均下跌8.09%，市值介于50-100亿的个股本周平均下跌4.83%；中大市值个股表现相对稳定，1000亿以上个股下跌0.03%，市值介于100-500亿个股本周上涨2.14%。我们认为近期出台的监管措施核心目的是保护投资者合法权益，治理对象是少数违法违规的退市公司和风险警示公司，证监会也再度表态短期内退市公司不会明显增加。短期的恐慌情绪造成许多优质标的错杀，而医药板块本身更为聚焦基本面及业绩，大多数公司具有相对较好的财务表现，建议逢低布局细分行业优质龙头，静待后续修复行情；另一方面在市场信心低迷之际，业绩持续稳定、长期健康经营的中大权重股有望持续获得资金青睐，我们建议加大相关优质标的配置力度。  2024年医改蓝图出炉，持续看好药械创新投资主线。近期，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，围绕加强医改组织领导、深入推广三明医改经验等方面提出7个重点改革任务，其中在深化药品领域改革创新方面，强调要制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批；适时优化调整国家基本药物目录，加大创新药临床综合评价力度，促进新药加快合理应用。Q1以来我们持续强调把握创新驱动下的投资主线，在当前政策预期性变弱、交易久期缩短的趋势下，具有自主研发能力、产品管线丰富的创新药械企业有望持续获得良好回报。我们认为创新与出海仍将是未来医药板块中具有高确定性的方向之一，建议密切跟踪创新药、创新器械相关个股边际变化，包括产品数据读出、销售情况，政策面入院改善等，积极把握投资机会。 图表1：医药板块细分赛道中本周表现 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2024/06/10） 图表2：医药板块本周中小市值个股跌幅较大/分市值（亿元）周涨跌幅（%） 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2024/06/10） 代码简称本周涨跌幅/%本月涨跌幅/%PE-TTMPE-TTM年初至今最高PE-TTM年初至今最低年初至今PE分位数/%851522血液制品4.70 4.70 34.37 35.00 25.61 92.16851521中药0.13 0.13 27.35 29.54 21.67 77.94851532医疗设备0.03 0.03 41.46 43.99 24.25 79.41851563医疗研发外包-1.23 -1.23 19.64 21.77 14.89 61.76851512化学制剂-2.11 -2.11 39.36 42.60 26.68 76.47851542医药流通-2.88 -2.88 16.02 17.70 14.11 24.02851524其他生物制品-2.93 -2.93 28.21 35.35 16.78 76.47851564医院-3.33 -3.33 41.55 64.37 41.17 0.98851534体外诊断-4.17 -4.17 35.86 40.48 21.69 76.47851533医疗耗材-4.31 -4.31 49.92 56.19 22.71 76.47851511原料药-4.34 -4.34 32.29 36.68 22.59 77.45851523疫苗-4.93 -4.93 24.88 28.84 19.27 70.59851543线下药店-6.51 -6.51 22.52 25.64