能源专题报告：2019年8月OPEC月报要点
能源专题报告2019年8月OPEC月报要点期货研究报告—能源系列2019年8月22日西南期货研究所地址：上海市浦东新区源深路1088号1603室研究员：沈琳翔地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29-2、29-3期货从业证书号：F3045112投资咨询证书号：Z0014267电话：021-61101856电话：021-63605636邮编：200122邮编：400023邮箱：research@swfutures.com邮箱：slx@swfutures.com 能源专题报告原油价格变动图1：跨大西洋价差图2：精炼产品价格数据来源：OPEC、西南期货研究所2019年前四个月原油价格从去年底的降低水平恢复过来，受到市场情绪改善和全球石油市场平衡前景的提振。尽管全球原油需求低迷，但是计划外的原油供应中断和干扰，加上关键原油生产地区的地缘政治紧张局势给予油价进一步的支撑。从1月到5月，布伦特和西得克萨斯原油分别上涨了10.06美元和9.31美元，均价分别为70.30美元/桶和60.87美元/桶（图1）。然而，上升趋势在五月底逆转了。由于市场情绪低迷，原油价格在6月份下降。中美之间的争端引发了全球经济增长和原油需求增长的担忧。更进一步地，4月和5月OECD商业原油库存增加40百万桶增添了市场供需平衡的担忧。在市场结构方面，布油价格在3月初滑入了逆向市场，显示出区域现货原油供应紧俏，而现货原油也受到地缘政治紧张和供应干扰的支撑。尽管首行和第三月合约价差在7月份再次收窄。同时，从年初至今，WTI市场结构仍然处于正向市场中，美国原油供应仍在增长中，原油库存仍然高于5年均值。7月原油价格回升之后，又在8月初再次下降，主要由于中美贸易紧张局势，至今年未见的水平。 能源专题报告世界原油需求图3：2020年OPEC原油需求数据来源：OPEC、西南期货研究所2019年，世界原油需求预计增长1.10mb/d，比上月报告下修了0.04mb/d，全球总消费预计为平均99.92mb/d。2019年一季度，OECD区域原油需求增长降低了0.05mb/d，源于3月OECD美洲原油需求慢于预期。在非OECD区域，原油需求在2019年2季度被调低了0.13mb/d。其他亚洲国家和中东数据弱于预期，源于建筑活动和总体经济活动疲弱，以及燃油替代政策和补助减少的影响。积极的方面是，2019年2季度，拉丁美洲柴油需求增长部分地抵消了下降的势头。 能源专题报告2020年，世界原油需求预计增加1.14mb/d，与上份报告保持一致。OECD美洲预计增加约0.19mb/d，相对于今年来说，并引领OECD区域原油需求的增长。OECD欧洲和亚太预计合计下滑0.10mb/d。在非OECD区域，其他亚洲、中东和拉丁美洲原油需求增长预计从目前的水平提升。2020年其他亚洲和中国预计增加最多，合计增长0.70mb/d。2019年，非OECD原油需求增长预计约为1.05mb/d。世界原油供应图4：非OPEC和OPEC原油供应数据来源：OPEC、西南期货研究所2019年非OPEC原油供应增长比上份报告下修72tb/d，至平均为64.39mb/d。下修的主要原因是美国、巴西、泰国和挪威2019年上半年原油产量低于预期。这些产量下修部分被加拿大2019年2季度较高的产量所抵消，由于阿尔伯特省政府放松了产量强制修正的措施。尽管5月份原油产量下滑，美国液体产出增加了53tb/d，至平均18.30mb/d。然而，2019年美国原油供应增长被下修1.87mb/d，至18.56mb/d，源于2019年2季度原油产量低于预期，且2019年1季度创历史记录的 能源专题报告产量向下修正。美国、巴西、中国、英国、澳大利亚和加拿大是主要产量增长驱动力，而墨西哥和挪威下滑最严重。2020年非OPEC原油产量增长预计比上份报告下调50tb/d，如今预计增长2.39mb/d至平均66.78mb/d。这主要源于巴西原油产量减少。美国、巴西、挪威、俄罗斯、加拿大、哈萨克斯坦和澳大利亚预计是明年主要的产量增长驱动力，而墨西哥、印度尼西亚、埃及、英国和哥伦比亚预计下滑最严重。2020年非OPEC原油产量预计仍然受制于非常多的不确定性，包括原油价格变动、投资纪律、北美基础设施瓶颈、钻探成本、计划外停工、开工推迟和意料外检修。2019年和2020年OPEC液化天然气产量预计分别增加0.07mb/d和0.03mb/d至平均4.84mb/d和4.87mb/d。7月，OPEC原油产量下降246tb/d，至29.61mb/d，根据二手来源。非OPEC供应，包括OPECNGLs，环比增加0.29mb/d，至平均69.14mb/d，同比上升了1.95mb/d。结果，初步数据显示全球原油供应环比增加了0.23mb/d至98.71mb/d。全球原油供需平衡图5：2019-2020供需平衡 能源专题报告数据来源：OPEC、西南期货研究所与上份报告相比，2019年对OPEC原油需求上修了0.1mb/d，为30.7mb/d，比2018年同期水平低0.9mb/d。2019年1季度，OPEC原油产量平均为30.5mb/d，比对OPEC需求高0.3mb/d，而在2季度OPEC原油产量平均为29.9mb/d，比对OPEC原油需求低0.8mb/d。2020年对OPEC原油需求上修了0.1mb/d，为39.4mb/d，比2019年同期水平低1.3mb/d。 能源专题报告【免责声明】西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。西南期货研究所地址：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦1603电话：021-61101855邮编：200122邮箱：research@swfutures.com地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29-2、29-3电话：023-63638637023-63605636邮编：400023
