请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜锌日报 日期 2019年8月16日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：期货市场当日15:00收盘表现 单位：元/吨 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 伦敦锌 2272.0 2279.0 2286.5 2266.0 6.5 0.29 252443 - 沪锌1908 18660 18670 18695 18585 -125 -0.67 7060 -300 沪锌1909 18680 18745 18750 18635 -100 -0.53 97302 -9070 沪锌1910 18580 18670 18690 18550 -130 -0.69 186184 -14094 伦敦铜 5769.5 5771.5 5782.0 5748.0 1.5 0.03 317452 - 沪铜1908 46350 46300 46350 46180 -260 -0.56 7730 -1770 沪铜1909 46380 46400 46480 46270 -280 -0.60 191530 -1074 沪铜1910 46400 46440 46520 46320 -310 -0.66 239928 2650 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1）锌期货 期市：隔夜因美国10年期和2年期国债收益率一度出现倒挂，债市发出经济衰退警报，全球风险资产全线回落，沪锌1910一直在5日线下方运行，日盘跌幅有所收窄，周四当月合约交割，但基差并未回归，且1908/1909正向结构进一步扩大，盘面多头交割获利。月间价差小幅走扩，1909-1910价差扩大10至75.总持仓大幅下降至41万手附近，前二十会员总持仓上，多空方减仓力度相当，但中信多头减仓力度较为集中，共减仓3655手。LME现货贴水小幅扩大至6.5 现货： SMM0#锌锭18830-18930均价18880跌120，对当月合约升水降30至195，对下月合约升水降15至165。上海0#锌对1909报升水160-170，天津0#锌对1909合约升水110-160元/吨，广东0#锌对1909合约贴50-40。持货商积极调价出货，升水下降。 库存：LME库存减少850吨至73625吨；上期所仓单增加2524至41800吨 操作建议：交割结束后仓单回流压力较大，当前持货商积极出货，且现货对1909合约升水处于相对高位，后续随着货源宽松现货升水将回落。近期公布的中国、欧盟经济数据均显示全球经济下行压力较大，且美债收益率倒挂进一步放大担忧，宏观面谨慎情绪主导当前空头逻辑，逢高可加仓空1911合约 2）铜期货 期市：美国经济衰退的担忧主导铜价走弱，沪铜全天低位震荡，当月合约交割量19325吨，交割量较上月有所增加，交割结算价较现货小幅贴水，且近月/连一正向结构扩大，多头接货较为有利，1909-1910月间价差-40，较前一交易日涨20.总持仓量小幅增加，前二十会员持仓上，空头增仓力度明显大于多头，主因铜冠 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 金源在空头上继续大增3841手，该席位连续两天大幅增仓空头。LME现货贴水扩大至26 现货：SMM1#电解铜报46300-46410均价46370，较前一交易日下跌270，对当月合约报升水70-升水150，均值升110，较前一交易日上涨65。平水铜报升水70至升水120，升水铜报升100-150，湿法铜报升水50-100。交割日由于个月价差的扩大使当月报价升水全线抬升，但对次月的贴水报价货源较近期属于偏低价格水平，吸引市场较强的收货意愿。 库存：LME库存增加29950吨至301750吨；上期所仓单增加2250吨至78631吨 操作建议：当前宏观情绪谨慎将主导铜价走势，而LME市场大幅交仓对多头雪上加霜，维持前期空头思路，前期空单继续持有，止损设20天线附近。 二、行业要闻 1. 上海0#锌主流成交18850-18900元/吨，双燕成交于18860-18920元/吨；0#普通对9月报升水160-170元/吨；双燕对9月报升水报180元/吨；1#主流成交于18780-18830元/吨。沪锌1909低位盘整，早市收于18705元/吨。今日沪市现货延续昨日下行趋势，升水报价继续节节下探，早市部分试探性报价对9月0#国产普通升180元/吨之后，快速下行至160-170元/吨为主。广东货源逐步到货，市场传言6000-10000吨。升水下行趋势下，市场均价出货较多，升贴水成交较为冷清。进入第二交易时段，贸易市场成交继续低迷，成交寥寥。今日期盘重心较昨日下移后，下游询价增多，实际采买较昨日亦有部分好转，但较上周相比实际采购不佳。 2. 天津市场0#锌锭主流成交于18830-19800元/吨，0#普通品牌主流成交于18830-18890元/吨，对1909合约升水110-160元/吨附近，津市较沪市维持在贴水30元/吨附近。盘面下行，炼厂略有惜售，今日天津仓库仅有少量到货，市场货源流通仍较紧张。早间贸易商报价集中在对09合约升水150-180元/吨附近，因部分厂商报价较低，贸易商见势下调高价品牌货源升水至160元/吨，调价后市场成交稍有提振，而低价品牌货源，今日有少量1#锌货源流通，然成交较为惨淡。总体来看，下游因升水下滑，接货意愿有所提振，加之市场少量到货，今日成交情况较昨日稍有转暖。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18830-18890元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨等成交于18780-18840元/吨。 3. 广东0#锌主流成交于18620-18720元/吨，对沪锌1909合约贴水50至贴水40元/吨附近，粤市较沪市由昨日贴水230元/吨收窄至贴水200元/吨附近。 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 盘面小幅下行，炼厂正常出货，早间持货商报价集中在对09合约贴水20元/吨附近，下游未有明显成交，进入第二交易时段，市场成交集中在对09贴40元/吨左右。两地价差持续收窄，主因部分广东货源流通华东市场，叠加仍有部分货源在途，沪市升水下滑导致两地价差收窄。今日广东市场多以贸易商出货为主，接货较少。整体成交情况较昨日基本持平。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18620-18720元/吨附近。 4. 今日上海电解铜现货对当月合约报升水70~升水150元/吨，平水铜成交价格46330元/吨~46370元/吨，升水铜成交价格46350元/吨~46410元/吨。隔夜风险上升，沪期铜回吐周内的涨幅，重心下移至46300元/吨附近。今日为当月1908合约最后交易日，市场全面转至隔月1909合约报价，根据SMM铜价方法论依然对1908合约报价，上午交易时段隔月价差逐渐拉大。早间隔月价差波动于90~100元/吨时，市场对1909合约报价为贴水20~平水，贸易商纷纷入市收货，很快低价货源就没有，同时近10点时，隔月价差扩大至110~120元/吨，持货商随即上调报价，平水铜围绕贴水10元/吨附近，好铜挺价于升水10~20元/吨，价差扩大令贸易商收货意愿减弱，成交出现短暂僵持。第二节交易时段时，隔月价差已扩至130元/吨，报价表现稳定，但成交更为停滞。对1908合约报价，平水铜在升水120元/吨左右，好铜高至升水140~150元/吨。湿法铜对1909合约报价自贴40元/吨收窄至贴20元/吨，交割日由于隔月价差的扩大使当月报价升水全线抬升，但对次月的贴水报价货源较近期属于偏低价格水平，吸引市场较强的收货意愿，今日市场成交先扬后抑，或将显示换月后市场不会持续贴水状态，报价逐步上抬或是后续主流价格运行特征。 三、数据概览 图1：内外盘锌价走势 图2：锌沪伦比 2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,80018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00028,000沪锌主力LME锌 7.607.808.008.208.40锌沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 图3：内外盘铜价走势 图4：铜沪伦比 5,5005,7005,9006,1006,3006,5006,70046,00046,50047,00047,50048,00048,50049,00049,50050,00050,50051,000沪铜主力LME铜 7.507.607.707.807.908.008.10铜沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-83382269 邮编：518038 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 上海宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杭州营业部 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室 电话：0571-87777081 邮编：310003 福清营业部 地址：福清市音西街福清