www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2019年8月15日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-66568797 ：dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130511020004  宏观：工业生产大幅下滑，中美之间关系影响了生产节奏，同时7月天气给沿海生产带来阻碍。8月份不利因素消除，先行指标显示企业备货积极，生产会有小幅回暖。消费虽然回落但仍属强势，汽车低位运行，稍有回升即带动消费走高。投资可能继续下滑，制造业疲软，基建未见起色，房地产预计下滑，下半年投资继续探底。  零售：本月统计局官方开始披露除汽车以外的消费品零售额，可以看出扣除汽车因素的影响，今年的社消走势与去年包含汽车类商品的水平基本持平。自去年3月份零售总额增速达到10.1%之后，连续超过一年单月零售额同比增速都处于不及10%的状态；我们维持对社消增速的惯性滑落区域继续延长的观。  零售：国家文旅部公告自2019年8月1日起暂停47个城市大陆居民赴台个人游试点。8月5日人民币对美元在岸与离岸汇率“破7”。今年7月下旬赴港旅客人数同比下降8.2%，7月底跌至-26%，8月初跌至-31%，局势不容乐观。在核心出境游目的地的供给质量和供给能力严重受限的背景下，未来赴港与赴台旅游旅客人数或不排除出现持续不达预期状况，叠加近期人民币相对美元大幅贬值的汇率扰动因素，后续出境类消费整体增速将承压。在这种情况下，我们认为境内可选消费企业具备部分替代赴外消费的承接能力，境内相关的可选消费板块将在赴境外需求放缓的情况下迎来估值提振机会。我们看好短期因外部因素干扰造成的境内可选消费板块的估值提振机会，近年来，境外消费、免税品消费等已成为中国消费升级的主要外在表现，我们认为这一现象短期内不会出现趋势性扭转，消费者对于“美好生活”的向往不会改变，那么长期的估值切换需要靠后续坚持不断地消费供给侧提质升级，建立起能够匹配各类需求的消费供给体系。 要闻 美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，30年期国债收益率创新低 前美联储主席耶伦：美国大概率不会进入经济衰退；历史上来看，国债收益率曲线倒挂当前可能不是经济衰退的合适指标 德国第二季度未季调GDP初值环比降0.1%，前值增长0.4% 住建部将加快推动住房保障立法 桥水基金大幅加仓中国及印度市场ETF 中国联通混改两年成绩单出炉，净利劲增2.88倍 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻  美联储布拉德：美国经济表现良好；现在是美联储评估政策框架的好时机，评估将聚焦于使美国脱离低通胀轨道；美联储评估中可以研究的工具包含负利率；美联储框架评估是进化而不是改革；不认为声明将使政策很快重新定向。  摩根士丹利预计，9月、10月美联储将连续降息，到2020年共降息4次，美联储或将重回零利率时代。  德国第二季度未季调GDP初值环比降0.1%，前值增长0.4%；同比持平，前值增长0.6%。德国经济部称，德国制造业处境艰难，但内需稳健；贸易摩擦、英国脱欧以及地缘政治危机正在破坏全球贸易和经济，从而冲击德国制造业；薪资上升以及财政刺激为内需提供支撑。  英国7月CPI环比持平，预期降0.1%，前值持平；同比升2.1%，预期升1.9%，前值升2%。英国7月核心CPI环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平；同比升1.9%，预期升1.8%，前值升1.8%。  韩国7月就业人口为2738.3万人，同比增加29.9万人，增幅连续3个月超过20万，为2018年1月以来最高水平；失业率为3.9%，同比增加0.2个百分点。  韩国政府将日本移出白名单的《战略货品进出口告示修订案》公开征求意见，反馈时间截至9月3日。20天的意见征集结束后，修订案将经管制审查、法制审查于9月份生效。  资产管理规模达5.4万亿美元的全球最大公募基金公司——Vanguard集团旗下ETF资产规模突破万亿美元，成为全球第二家管理ETF资产逾万亿美元的公司。 国内要闻  中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期5.8%，前值6.3%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。中国7月社会消费品零售总额33073亿元，同比名义增长7.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额30017亿元，增长8.8%。中国1-7月城镇固定资产投资同比增长5.7%，预期5.8%，1-6月增5.8%。环比看，7月份固定资产投资增长0.43%。中国7月城镇调查失业率为5.3%，前值5.1%。  商务部：7月社会消费品零售总额增速放缓主要是汽车销售短期波动导致；随着城乡居民就业稳定和收入保持较快增长，国家大幅度减税降费以及一系列扩大消费政策措施的出台和落实，预计后期消费市场将保持平稳发展态势。  财政部、证监会发布通知，认可英国会计师事务所从事沪伦通中国存托凭证相关审计 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 业务，英国会计师事务所申请从事沪伦通相关业务，应当符合相关条件，其中包括具备五年以上从事证券相关审计业务经验。  住建部：将加快推动住房保障立法，明确国家层面住房保障顶层设计和基本制度框架，夯实各级政府住房保障工作责任，同时为规范保障房准入使用和退出提供法律依据。  国家邮政局公布数据显示，7月全国快递服务企业业务量完成52.5亿件，同比增长28.6%；业务收入完成608.4亿元，增长26.3%。  统计局：7月服务业生产指数是6.3%，比上个月有一定程度的回落；数据回落从分项指数来看也是结构性的，服务业生产指数回落的主要原因是刚才说到的批发零售业。  达里奥掌舵的桥水基金最新持仓出炉，二季度增持中国大盘ETF和MSCI中国ETF，并大幅加仓印度市场ETF, 加仓幅度达13699%。二季度桥水还加仓众多中概股，其中加仓阿里巴巴22.27万股，加仓百度7.3万股，加仓京东34.49万股。  中国船舶发布调整重大资产重组方案的公告显示，中国船舶发行股份购买资产组建动力平台，中船防务以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换。上述方案的三个步骤不互为前提。中国船舶、中船防务8月15日开市起复牌。 二、市场日评 周三（8月14日），上证指数收涨0.42%报2808.91点；深证成指涨0.72%报8966.47点；创业板指涨0.81%报1536.66点。两市成交4023.57亿元，较上日同期成交（3396.5亿元）量能放大。北向资金合计净流入11.84亿元，其中，沪港通净流出5.71亿元，深股通净流入17.55亿元。从盘面上看，除有色行业下跌0.8%、农林牧渔下跌0.55%、银行下跌0.24%、房地产下跌0.07%外，其他25个行业悉数上涨，其中，涨幅靠前的行业包括：食品饮料上涨1.81%，餐饮旅游上涨1.64%、医药上涨1.51%。主题方面，涨幅靠前的主题包括：南北船合并上涨4.65%，石墨烯上涨3.35%，仿制药上涨2.28%、触摸屏上涨2.28%；跌幅靠前的主题包括：黄金珠宝下跌2.73%，稀土下跌2.16%，大豆下跌1.86%。科创板个股多数上涨，微芯生物涨17.09%领涨，柏楚电子涨4%。 A股市场行情走势原因分析： A股前高后低，2380股上涨。行业板块方面，华为概念依然强势，不过午后涨幅缩窄明显。易尚展示、科泰电源、百邦科技、银宝山新、碳元科技、维科技术涨停，蓝思科技、劲胜智能、长信科技等午后打开涨停，激智科技则跌停，出现“天地板”走势。三星即将推出配备石墨烯电池手机，概念股闻风而动，德尔未来、碳元科技、维科技术涨停，华丽家族触及涨停。OLED相对活跃，华映科技涨停，领益智造、东旭光电、濮阳惠成等跟涨。玩具股大涨，高乐股份、星辉娱乐涨停，群兴玩具一度涨停。医药午后发力，微芯生物涨17%，领涨科创板；通化金马、海思科、普利制药、博雅生物、康龙化成涨停。中船科技拟21.1亿元收购海鹰集团100%股权，股价涨停，带动南北船重组概念股上涨，中国应急、久之洋等大涨。黄金、稀土、有色金属、机场、氟化工、农业等板块下跌。个股方面，贵州茅台股价触及1051.9元再创历史新高；乙肝治疗创新药临床试验申请获受 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 理，广生堂涨停；提前锁定第三只“面值退市”股，*ST华信再跌停；*ST信威连续24日一字跌停。短期的A股市场可能呈震荡态势。应持续关注市场相关政策出台的力度、基本面、资金面的变化，及具体个股的中报业绩的估值变化。 关注8月组合。8月的金股组合（不分先后）包括：天康生物（002100.SZ）、中粮 糖业（600737.SH）、华东医药（000963.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、 贵州茅台（600519.SH）、比音勒芬（ 002832.SZ）、金风科技（ 002202.SZ）、 美的集团（000333.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、凯莱英（002821.SZ）。 现金牛组合（不分先后）包括：中国平安（601318.SH）、宝钢股份 （600019.SH）、柳钢股份（601003.SH）、万年青（000789.SZ）、大冶特钢 （000708.SZ）、苏交科（300284.SZ）、江河集团（601886.SH）、中国巨石 （600176.SH）、北大荒（600598.SH）、美的集团（000333.SZ）。 （分析师：洪亮） 三、银河观点集锦 宏观：7月经济指标点评 1、我们的观点 工业生产大幅下滑，中美之间关系影响了生产节奏，同时7月天气给沿海生产带来阻碍。8月份不利因素消除，先行指标显示企业备货积极，生产会有小幅回暖。消费虽然回落但仍属强势，汽车低位运行，稍有回升即带动消费走高。投资可能继续下滑，制造业疲软，基建未见起色，房地产预计下滑，下半年投资继续探底。 2、我们的分析 （一）短期因素影响工业，预计未来小幅回暖 7月份工业生产大幅下滑是因为（1）中美之间的不稳定影响企业的生产节奏；（2）天气因素影响东南沿海生产。上游行业。上游行业处于停滞状态，中游行业有所下滑，下游表现相对较好，汽车行业仍然较为弱势。外部短暂稳定，先行指标显示企业生产恢复，短期因素过后企业生产会反弹，预计未来工业生产会有小幅回暖。工业生产年内可能保持低位运行，预计在5.8%左右。 1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速回落0.2个百分点。7月份，工业增加值快速回落，同比增长4.8%，比6月份回落1.5个百分点。7月份工业增加值环比增速只有0.19%，比上个月回落了0.49个百分点，相当月2015年7月份的水平。7月份制造业PMI有小幅回升，其中生产指数回到52%以上，供应商配送时间50.1%，制造业生产并未显得过于弱势。7月份生产回落必然和偶然性因素叠加：（1）中美贸易摩擦下企业仍然较为忧虑，在6月份集中生产后担忧程度不减；（2）天气因素导致沿海工厂生产受到影响。东部地区工业生产回落3.1个百分点至3%，中西部地区生产也有小幅回落。 单月来看，计算机电子设备、电器制造、黑色和有色金属延压、汽车等生产下滑居于前位，上中游表现弱于下游。从产量上来看，7月份上游产品来看，粗钢增速下滑、水泥、玻璃等产量变化 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 较小。7月份的粗钢产量8522万吨，产量增速5.0%，比上月增速有所下滑，铜材生产同时下滑。与黑色系密切相关房地产新开工回落，钢铁产业景气度可能下行。水泥市场价格震荡调整，7月产量