联讯晨报宏观：没那么差的工业

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 9 7 2019年08月15日 星期四 【联讯晨报0815】宏观：没那么差的工业生产 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,808.91 0.42 沪深300 3,682.4 0.45 深证成指 8,966.47 0.72 中小板指 5,571.27 0.72 创业板指 1,536.66 0.81 三板做市指 767.6 0.34 恒生指数 25,302.28 0.08 台湾加权指 10,427.73 0.62 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 26,279.91 1.48 标普500 2,926.32 1.51 纳斯达克 8,016.36 1.95 富时100 7,250.9 0.33 德国DAX 11,750.13 0.6 日经225 20,655.13 0.97 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 54.78 0.94 COMEX黄金 LME铜 LME铝 BDI航运 1,864.0 5.07 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.84 0.42 美元/人民币 7.03 -0.02 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【联讯建筑7月FAI点评】基建投资依然偏弱，地产投资保持韧性  【联讯宏观】没那么差的工业生产 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 9 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 建筑装饰行业报告_【联讯建筑7月FAI点评】基建投资依然偏弱，地产投资保持韧性 2019年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）348892亿元，同比增长5.7%，增速比1—6月份回落0.1个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资210267亿元，同比增长5.4%，增速比1—6月份回落0.3个百分点。 评论： 地产、基建投资增速均走低，制造业投资低位回升 分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为3.8%、10.6%、3.3%，环比分别回落0.3、0.3和-0.3个百分点，7月地产投资回落符合预期、基建投资回落或因季节性因素，制造业投资低位继续回升。 基建细分领域中，道路、铁路投资回落、生态环保表现较好 1-7月广义基建（包含电力热力和水）基建投资增速2.91%，环比回落 -0.04个百分点；而新口径基建投资增速3.8%，环比回落0.3个百分点； 从当月值来看，7月当月广义基建投资增速2.70%，增速较6月回落1.17个百分点，而狭义基建投资增速2.26%，较6月回落2.1个百分点； 从分项数据看，1-7月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为0.00%，增速较前6月回升0.5个百分点； 交运仓储和邮政业，投资同比增长4.6%，增速环比回落0.5个百分点，其中道路运输业投资增速6.9%，增速环比回落1.2个百分点，铁路投资增速12.7%，增速回落1.4个百分点； 水利环境和公共设施业投资同比增长2.6%，增速环比提升0.1个百分点，从分项数据来看，水利、环保、公共设施业投资增速分别为-0.3%、41.0%和0.1%，环比分别回升1.4、-7.0、0.4个百分点，生态环保是补短板的重要领域，是本次稳基建的重点方向，生态环保投资持续高增长。 本月基建投资增速回落可能有部分季节性因素，因今年部分地区持续高温天气，部分地区持续降雨，导致项目建设进度受一定影响，然6月数据已经显示基建投资偏弱，后续变化需紧密关注。 房地产投资增速回落，预计下半年将继续回落 1-7月房地产投资增速比1-6月份回落0.3个百分点，其中，住宅投资53466亿元，增长15.1%，增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为73.4%。从当月值来看，7月房地产开发投资增速为8.49%，较6月回落1.6个百分点； 1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积794207万平方米，同比增长9.0%，增速比1—6月份加快0.2个百 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 9 联讯晨报 分点。其中，住宅施工面积554111万平方米，增长10.4%。 房屋新开工面积125716万平方米，增长9.5%，增速回落0.6个百分点。其中，住宅新开工面积92826万平方米，增长9.6%。 房屋竣工面积37331万平方米，下降11.3%，降幅收窄1.4个百分点。其中，住宅竣工面积26374万平方米，下降10.5%。 1—7月份，商品房销售面积88783万平方米，同比下降1.3%，降幅比1—6月份收窄0.5个百分点。其中，住宅销售面积下降0.4%，办公楼销售面积下降10.8%，商业营业用房销售面积下降13.1%。商品房销售额83162亿元，增长6.2%，增速加快0.6个百分点。其中，住宅销售额增长9.2%，办公楼销售额下降13.3%，商业营业用房销售额下降10.9%。 房地产投资增速回落符合预期，我们认为受土地购置费影响，后续房地产投资增速将继续回落，但我们并不认为今年真实需求会变差，因为建安工程投资增速即使回落，我们认为亦是幅度比较有限，来自地产的需求将好于18年。 建材周观点——东方雨虹中报超预期，建议重点关注 淡季接近尾声，本周水泥价格以跌为主，华东、西南、东北PO42.5水泥平均价周跌幅分别为3.00、1.80、2.33元/吨，西北PO42.5水泥平均价周涨幅为2.00元/吨，其他地区保持稳定。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1497.59元/吨，环比上升6.40元/吨，纯碱价格为1744元/吨，环比不变； 政治局会议住房不炒影响对二级市场预期有明显影响，但是对实际需求端影响不大，主要在于房地产建安工程投资近几年并不特别好，所以也难特别坏，我们依然判断全年地产端需求好于18年，水泥股今年量价齐升，目前主要上市公司对应19年PE仅6倍，19年重点水泥公司量价齐升，业绩确定性强，目前淡季接近尾声，随着旺季来临，水泥价格有望上行，依然建议重点推荐龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注天山股份等。 长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐中报超预期的东方雨虹，近期回调是买入机会。 建筑周观点——工业化内装蓝海市场有望启动，重点推荐亚厦股份、关注半导体工程太极实业 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内转有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，重点推荐。 制造业产业链建议关注在半导体工程行业有较强竞争力的太极实业； 7月基建投资回落，尽管可能有季节性因素，但因前期数据亦偏弱，基建投资不排除失速风险，可能需要进一步政策支持，考虑进入中报披露期，建议关注行业核心资产及增长确定的中国中铁、中国铁建、中国交建和中国建筑。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 9 联讯晨报 风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑； PPP推进不及预期； （分析师：刘萍） 没那么差的工业生产 没那么差的工业生产 1、继6月生产和需求两端数据短暂改善后，7月再度同步转弱，经济仍然处于主动去库存阶段。 2、工业增加值同比增速从6.3%下滑至4.8%，主要由制造业拖累。6月生产冲高，透支了7月的生产，制造业多数子行业7月同比增速回落。但从环比看，可能是季末冲量，这造成工业增加值数据的波动，大于工业企业实际生产的变化幅度，7月生产可能并没有数据那样差。 3、固定资产投资增速从5.8%下滑至5.7%。全口径基建投资累计增速2.9%，相比于前值小幅下降0.1个百分点，各类基建补短板政策效果并不明显。制造业投资累计增速从3.0%提高至3.3%，但与之同步性较高的民间投资增速从5.7%回落至5.4%，制造业投资回暖的可持续性需要观察。 4、房地产数据维持了强韧性。在投资增速继续回落的同时，销售金额和销售面积的增速都出现回升，可能与开发商加大促销有关。“房住不炒” 基调下，开发商减少了拿地、加快了竣工。 5、7月社消增速7.6%，前值9.8%。汽车类是主要拖累，国六标准执行导致的促销影响消退后，汽车类增速从17.2%下降到-2.6%。 6、整体来看，经济仍然处于主动去库存阶段。政策赋予稳增长更高的权重，但现有政策组合不足以对冲，仍需要逆周期政策发力来托底经济。 风险提示：外部环境恶化 （分析师：李奇霖、张德礼） 【两融数据与信息】 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 9 联讯晨报 【两融数据与信息】 图表1： 两融市场概况 资料来源：聚源 图表2： 两融净买入及净卖出个券排名 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 1 688010.SH 福光股份 30.9 1 002401.SZ 中远海科 2,220.29 2 600004.SH 白云机场 20.64 2 600185.SH 格力地产 1,371.1 3 600867.SH 通化东宝 14.09 3 600391.SH 航发科技 1,348.91 4 688333.SH 铂 力 特 13.02 4 000905.SZ 厦门港务 1,040.26 5 X19024.SH 微芯生物 12.97 5 000723.SZ 美锦能源 888.68 6 002179.SZ 中航光电 11.29 6 600751.SH 海航科技 653.46 7 600612.SH 老 凤 祥 11.21 7 002217.SZ 合 力 泰 622.86 8 000596.SZ 古井贡酒 10.9 8 002016.SZ 世荣兆业 569.51 9 600183.SH 生益科技 10.84 9 002180.SZ 纳 思 达 489.71 10 000089.SZ 深圳机场 9.8 10 600449.SH 宁夏建材 483.53 资料来源：聚源 （金融工程研究组） 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .00140 .007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000 .0010,500 .00201 8-8-15201 8-9-30201 8-11-1 5201 8-12-3 1201 9-2-15201 9-4-2201 9-5-18201 9-7-3两融余额(亿元) 融资余额(亿元) 融券余额(亿元)(右轴) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 9 联讯晨报 【数据快递】 图表3： 中债国债收益率 名称 最新价 涨跌BP（+/-） 国债收益率1年 2.59 -0.0019 国债收益率3年 2.771 -0.0021 国债收益率5年 2.91 0.0089 国债收益率7年 3.045 0.0026 国债收益率10年 3.011 0.0064 资料来源：聚源 图表4： 中债10年国债收益率走势 图表5： 美国30年国债收益率走势 资料来源：聚源 资料来源：聚源 图表6： 中金所三大股指期货（含所有挂牌合约） 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IC1912 中证500股指期货1912 5,258.0 -4.18 200.4