医药生物行业研究周报：不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2019年08月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:高值医用耗材改革方案落地，关注创新器械和IVD领域》 2019-08-05 2 《医药生物-行业投资策略:关注中报业绩，坚守核心主线把握增量变化》 2019-08-04 3 《医药生物-行业研究周报:中报预告陆续披露，关注估值合理相对底部标的及首批医药科创公司》 2019-07-28 行业走势图 不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的 医药生物同比下跌1.41%，整体表现强于大盘。 本周上证综指下跌3.25%，报2774.75点，中小板下跌3.77%,报5455.94点，创业板下跌3.15%，报1507.71点。医药生物同比下跌1.41%，报6857.2点，表现强于上证1.83个pp，强于中小板2.36个pp，强于创业板1.74个pp。医药生物板块估值为32.53倍，处于历史偏低水平，对全部A股溢价率为146.65%，处于历史偏高水平。 行业一周总结：规范药品行政许可证书，强化医疗器械唯一标识系统建设 医药行业方面，8月6日，根据《麻醉药品和精神药品管理条例》有关规定，国家药品监督管理局、公安部、国家卫健委发布公告，决定将含羟考酮复方特剂等品种列入精神药品管理。8月7日，根据《中华人民共和国药品管理法》和《中华人民共和国药品管理法实施条例》及有关药品上市监督后的法规规定，为规范药品行政许可证明文件样式和换发工作，国家药监局综合司发布关于启用新版《药品生产许可证》等许可证书的通知，国家药品监督管理部门将统一制定《药品生产许可证》等证书样式。8月9日，国家药监局和国家卫健委发布联合印发《医疗器械唯一标识试点工作方案》的通知，国家药监局将牵头开展医疗器械唯一标识系统试点培训。 下周行业观点预判：不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的 年中以来，国内经济下行压力仍大，外部贸易战扰动仍在，在内外部环境充满不确定性背景下，医药板块的相对比较优势较为突出，建议投资者可继续配置相对安全的医药板块，尤其是各个细分领域的龙头标的。 结合中报业绩，我们建议投资者坚守医药各细分领域的龙头标的，包括景气度较高的创新药及其产业链领域的龙头标的（恒瑞医药、药明康德、泰格医药、凯莱英），稳健增长的医疗器械领域龙头标的（迈瑞医疗、安图生物），不受医保控费影响的医药大消费领域龙头标的（片仔癀、爱尔眼科，以及疫苗、血制品龙头）。 8月金股：片仔癀(600436.SH) 核心逻辑： 1.公司三季度业绩有望加速，目前渠道库存优良；2.公司的稀缺性（品种双绝密，原料资源属性）与独特内涵赋予估值长支撑，在医保控费下相对优势明显；3.日化业务持续兑现高增长，体现出公司“一核两翼”战略取得良好突破。我们预计19-21 年公司 EPS 分别为 2.39、3.02、3.79 元，看好公司持续的发展，维持“增持评级”。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险 -22%-15%-8%-1%6%13%20%2018-082018-122019-04医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的 ............................................. 3 1.1. 创新药及其产业链处于高景气度 .............................................................................................. 3 1.2. 医疗器械板块持续稳健增长 ....................................................................................................... 3 1.3. 医药大消费不受医保控费 ............................................................................................................ 4 1.3.1. OTC行业-片仔癀 ................................................................................................................. 4 1.3.2. 医疗服务-美年健康 ............................................................................................................ 4 1.3.3. 苗及血制品 – 康泰生物、智飞生物、沃森生物 .................................................... 4 2. 本周报告汇总 ................................................................................................................................ 5 3. 一周行情更新 ................................................................................................................................ 5 4. 本周月度组合公告汇总 ................................................................................................................ 7 5. 一周行业热点资讯 ........................................................................................................................ 8 图表目录 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ................................................................................................... 5 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 5 图3：医药各板块周涨跌幅 .......................................................................................................................... 6 图4：医药各板块交易量和交易金额变化 .............................................................................................. 6 表1：个股区间涨幅前十（%） ................................................................................................................. 6 表2：个股区跌幅前十（%） ...................................................................................................................... 7 表3：公司股权质押比例前十名 ................................................................................................................. 7 表4：月度组合重要公告 ............................................................................................................................... 7 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的 年中以来，国内经济下行压力仍大，外部贸易战扰动仍在，在内外部环境充满不确定性背景下，医药板块的相对比较优势较为突出，建议投资者可继续配置相对安全的医药板块，尤其是各个细分领域的龙头标的。 结合中报业绩，我们建议投资者坚守医药各细分领域的龙头标的，包括景气度较高的创新药及其产业链领域的龙头标的（恒瑞医药、药明康德、泰格医药、凯莱英），稳健增长的医疗器械领域龙头标的（迈瑞医疗、安图生物），不受医保控费影响的医药大消费领域龙头标的（片仔癀、爱尔眼科，以及疫苗、血制品龙头）。 1.1. 创新药及其产业链处于高景气度 随着国内药政改革的落地，新药审评审批的提速，创新药的供给明显增加；而医保支付端的优化使得创新药上市后的放量速度较过去明显加快，随着第一批国家重点监控合理用药药品目录的公布，将更加利好高临床价值药物，创新药领域未来有望受益。 从业绩角度，国内以恒瑞医药为代表的一批创新药企业已开始步入收获期，未来业绩有望持续跑赢行业整体。以龙头恒瑞医药为例，公司2018年包括硫培非格司亭（19K）、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇等多款重磅创新药或高端仿制药迎来集中获批上市，超重磅产品PD-1已经获批上市。短期来看，公司创新药业绩有望迎来高速增长期；长期来看，公司研发管线储备众多潜力品种，靶点布局全面，研发进度国内领先，长期业绩有望持续稳定增长，建议投资者长期持续关注。 CRO重点公司方面：行业龙头药明康德2018年CRO业务收入增长23%，CDMO/CMO业务同比增长28%，2019年一季报，公司收入增速29%。临床CRO龙头泰格医药持续高增长态势，2018年临床试验技术服务收入增长达到35%，临床研究相关咨询服务收入增长45%。2019年一季报公司收入增长29%，6月26日发布2019年半年度业绩预告，预计归母净利润比上年同期增长50%～70%。 CDMO方面，凯莱英发布半年报，上半年营收10.93亿元（+44.27%），归母净利润2.29亿（+46.37%），扣非利润2.02亿（+42.75%）。公司半年度业绩预告预计2019前三季度归母净利润3.52-