行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2019年05月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业专题研究:2018年医药板块分化，19年Q1逐步企稳回升》 2019-05-06 2 《医药生物-行业投资策略:弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费》 2019-05-05 3 《医药生物-行业研究周报:弱势行情下医药板块性价比凸显，重点关注医药消费》 2019-04-29 行业走势图 外部环境不确定性彰显医药板块防御价值，守业绩寻细分领域配置机会 医药生物同比下跌4.35%，整体表现强于大盘 本周上证综指下跌4.52%，报2939.21点，中小板下跌4.99%,报5742.9 4点，创业板下跌5.54%，报1 533.87点。医药生物同比下跌4.35%，报7205.13点，表现强于上证0.1 7个pp，强于中小板0.64个pp，强于创业板1.19个pp。全部A股估值为13.09倍，医药生物估值为34.17倍，对全部A股溢价率为161.05%。 行业一周总结：本周医药走势略强于大盘，卫健委发文规范医院数据报送管理，国产长效GLP-1获批 本周大盘经历周一的大幅下跌后呈现震荡调整走势，医药板块显示了较好的防御性，走势略强于大盘，相对全部A股估值溢价率上升至1 61.05%。行业方面，5月7日，国家卫生健康委员会官网挂出通知，向全国医院印发《全国医院数据上报管理方案（试行）》，加强和规范全国医院数据报送管理，今后耗材价格用量、医疗设备使用都要上报。同日，国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准1类创新药聚乙二醇洛塞那肽上市，用于成人改善2型糖尿病患者的血糖控制。 下周行业观点预判：外部环境不确定性彰显医药板块防御价值，守业绩寻细分领域配置机会 在当前市场受外部环境不确定性影响波动明显增加的情况下，医药板块作为传统防御性板块彰显其配置价值。由于国内医药企业整体出口占比较小，从产业逻辑来说受贸易战等外部环境的影响较小，我们建议投资者可积极拥抱相对安全的医药板块。尤其对于一季报业绩高增长同时估值相对合理的标的来说，更是具有较高的“安全垫”。在配置方向上，建议投资者守住业绩主线的同时寻找细分领域配置机会：（1）重点关注医疗器械领域，包括：迈克生物、迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、艾德生物、万孚生物、乐普医疗；（2）关注医药大消费领域，包括：OT C领域的片仔癀、仁和药业、亚宝药业、云南白药，医疗服务领域的爱尔眼科、美年健康；（3）关注生物制品领域，包括通化东宝、长春高新，疫苗领域的智飞生物、沃森生物、康泰生物；（4）关注医保目录调整及科创板催化创新药及产业链，关注恒瑞医药、泰格医药、凯莱英。 5月金股：健康元(600380.SH) 核心逻辑：公司2018年实现营收112.0 4亿元，同比增长3.94%；归母净利润6.99亿元，同比减少67.21%；归母扣非后净利润6.31亿元，同比增长26.35%；整体业绩基本符合市场预期。公司业绩下滑主要是去年同期珠海维星实业有限公司股权转让交易的影响所致，影响公司2017年归母净利润14.85亿元。展望201 9年，公司主业有望保持快速增长，同时复方异丙托溴铵吸入溶液的获批标志着公司迈出关键第一步，公司有望成为呼吸制剂领军企业。除了重点布局的吸入制剂平台外，公司还力争打造国内领先全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台，为长期发展奠定了坚实的基础。我们看好公司吸入制剂发展潜力，预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.55及0.64元，对应估值分别为19、16及14倍，维持“买入”评级。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%201 8-05201 8-09201 9-01医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 外部环境不确定性彰显医药板块防御价值，守业绩寻细分领域配置机会.......................... 4 1.1. 2018年医药板块业绩分化，201 9Q1逐步企稳回升，研发投入高增长 .................... 4 1.2. 医疗器械板块稳健增长，精选符合产业趋势标的 ........................................................... 5 1.3. 持续关注医药大消费领域品牌OT C ..................................................................................... 6 1.4. 医疗服务整体表现优异，细分龙头强者恒强 .................................................................... 7 1.5. 生物制品实现较快增长，疫苗等板块延续良好表现 ....................................................... 8 1.6. 化学制剂增长平稳个股分化明显，创新药业绩有望持续跑赢整体 .......................... 10 1.7. CRO、CDMO/CMO领域产业、资本、资本共振，迎来黄金发展期 ........................ 12 2. 本周报告汇总 ....................................................................................................................................... 13 3. 一周行情更新 ....................................................................................................................................... 14 4. 本周月度组合公告汇总 ..................................................................................................................... 16 5. 一周行业热点资讯 .............................................................................................................................. 17 图表目录 图1：医药生物行业收入、归母净利润与扣非后归母净利润表现（2014Q1-2019Q1） ..... 4 图2：医药生物行业收入、归母净利润与扣非后归母净利润表现（2014Q1-2019Q1）（剔除处理后） ................................................................................................................................................... 4 图3：2016-2018年医药企业的研发支出（亿元） ......................................................................... 5 图4：医疗器械板块业绩分季度表现（2014Q1-2019Q1） .......................................................... 6 图5：中药板块收入、归母净利润与扣非后归母净利润表现（2014Q1-2019Q1）.............. 7 图6：医疗服务收入、归母净利润与扣非后归母净利润表现（2014Q1-2019Q1）.............. 8 图7：生物制品收入、归母净利润与扣非后归母净利润表现（2014Q1-2019Q1）.............. 8 图8：化学制剂板块收入、归母净利润与扣非后归母净利润表现（2014Q1-2019Q1） ... 11 图9:2016-2019Q收入(百万)及环比/同比增速(右轴)..................................................................... 11 图10：2016-2019Q1归母净利润（百万元）及环比、同比增速（右轴） ........................... 11 图11：医药板块与其他板块涨跌幅比较........................................................................................... 14 图12：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）................................... 14 图13：医药各板块周涨跌幅 ................................................................................................................. 15 图14：医药各板块交易量和交易金额变化 ...................................................................................... 15 表1：中药龙头企业整体业绩增长稳健 ............................................................................................... 7 表2：专科连锁服务机构201 8年&2019Q1表现 ............................................................................. 8 表3：疫苗相关企业20 18&2019Q1表现............................................................................................ 9 表4：生长激素、胰岛素及脱敏制剂相关企业2018&2019Q 1表现......................................... 10 表5：仿制药龙头企业业绩表现情况.................................................................................................. 11 表6：