通信行业周报 中国移动上调资本开支，5G建设有望加速 行业周报 行业报告 通信 2019年08月11日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*华为发布2019年H1业绩，光传输收入增速达20%》 2019-08-05 《行业动态跟踪报告*通信*国内IaaS市场增速放缓，产业链或迎来调整期》 2019-08-05 《行业周报*通信*4G基站规模大幅增长，白盒交换机市占率逐步提升》 2019-07-28 《行业周报*通信*中国电信启动5G建设，华为发布全光网战略》 2019-07-22 《行业周报*通信*思科公司将收购Acacia，中国电信发布新一代光网》 2019-07-14 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 汪敏 投资咨询资格编号 S1060517050001 021-38643219 WANGMIN780@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  中国移动上调5G资本开支至240亿元：2019年中国移动半年业绩会上，董事长杨杰表示，中国移动今年全年资本开支不超过1660亿，其中5G投资预计为240亿元，相比年初170亿元的规模有所上调。作为国内运营商领头羊，中国移动的5G投资规模代表了行业的发展趋势。因此，2019年5G资本开支规模的上调，意味着中国移动在5G移动通信领域的建设加速。根据我们行业调研情况显示，中国移动将会兜底5G移动网络的建设，确保5G移动网络在全国范围的覆盖。  中国铁塔预计今年有10万个5G基站建设需求：2019年中国铁塔半 年业绩会上，董事长佟吉禄表示，中国铁塔目前已经接到运营商关于5G基站的建设需求6.5万个，全年预计有10万个。从三大运营商目前最新的5G资本开支规模来看，建设规模大约在10万个基站。中国铁塔的建设需求预测从侧面应证了这个数据。5G的建设加速，将会进一步增强的中国铁塔的盈利能力。  板块行情回顾：2019年第32周，通信（申万）指数大幅下跌6.15%；落后：中小板指数2.38个百分点，创业板指数3.00个百分点，沪深300指数3.11个百分点。  投资建议：由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设；由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在，千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强，建议关注数据港。  风险提示：1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -40%-20%0%20%40%60%Aug-18Nov-18Feb-19May-19沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 板块行情回顾 1.1 板块行情 2019年第32周，通信（申万）指数大幅下跌6.15%；落后：中小板指数2.38个百分点，创业板指数3.00个百分点，沪深300指数3.11个百分点。 图表1 2019年第32周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 5456 45353 4627 -3.77% 2 创业板指 1508 28402 3632 -3.15% 3 沪深300 3634 48915 6403 -3.04% 4 通信(申万) 2069 6462 935 -6.15% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数好于行业整体水平，领先行业整体水平0.17个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平1.11个百分点。 图表2 2019年第32周中信通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2249 677 40 -7.26% 2 通信设备(申万) 1979 5785 895 -5.98% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2 重点跟踪个股行情 图表3 2019年第32周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 60 -5.23% 30.09 32.13 29.24 2 600498.SH 烽火通信 335 0.03% 28.64 30.07 27.98 3 603881.SH 数据港 72 4.58% 34.02 35.14 31.12 4 000063.SZ 中兴通讯 1177 -11.15% 27.90 31.93 27.22 5 002281.SZ 光迅科技 178 -4.27% 26.25 28.47 26.02 6 002929.SZ 润建股份 57 -5.14% 25.82 28.10 25.74 7 300308.SZ 中际旭创 271 -3.23% 37.99 40.05 37.10 资料来源：Wind，平安证券研究所 从主题特性来看，除数据港属于数据中心主题板块外，其余6个标的属于5G主题。中兴通讯属于5G主题板块的主设备子板块，光迅科技、烽火通信、中际旭创和天孚通信属于5G主题板块的光通信子板块；润建股份属于5G主题板块中的建设和施工服务子块。 2019年第32周，平安通信重点跟踪的7个标的中，除烽火通信和数据港没有下跌外，其余标的均出现了不同幅度的下跌。其中，数据港上涨4.58%，大幅领先行业平均水平。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 二、 行业新闻回顾 1、中国移动上调5G资本开支至240亿元 据C114中国通信网报道，在2019年中国移动半年业绩会上，董事长杨杰表示，中国移动今年全年资本开支不超过1660亿，其中5G投资预计为240亿元，相比年初170亿元的规模有所上调。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/118/a1096592.html 点评：作为国内运营商领头羊，中国移动的5G投资规模代表了行业的发展趋势。因此，2019年5G资本开支规模的上调，意味着中国移动在5G移动通信领域的建设加速。根据我们行业调研情况显示，中国移动将会兜底5G移动网络的建设，确保5G移动网络在全国范围的覆盖。 2、中国铁塔预计今年有10万个5G基站建设需求 据C114中国通信网报道，在2019年中国铁塔半年业绩会上，董事长佟吉禄表示，中国铁塔目前已经接到运营商关于5G基站的建设需求6.5万个，全年预计有10万个。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/94/a1096386.html 点评：从三大运营商目前最新的5G资本开支规模来看，建设规模大约在10万个基站。中国铁塔的建设需求预测从侧面应证了这个数据。5G的建设加速，将会进一步增强的中国铁塔的盈利能力。 3、中国电信预计2020年Q2切换到基于SA的5G网络部署 据C114中国通信网报道，中国电信科技委主任韦乐平在近日表示：中国电信已经建成SA为主、SA/NSA混合组网的跨省跨域的5G规模试验网，将可能在2020年Q2切换到以基于“5GC+NR”的SA为主的部署轨道上。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/117/a1096312.html 点评：基于NSA协议的5G网络只需在基站处部署设备，不需要部署回传承载网和核心网，因此投资规模相比基于SA协议的5G网络会少很多。因此，中国电信基于SA的5G网络部署策略有望拉动5G投资规模的增长。 三、 行业投资观点 1、关注OTN和10G-PON产业链 由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，传送网技术正向大容量、智能化、多业务承载和调度灵活化方向发展，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设。 由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在。目前，中国移动和中国联通将启动千兆宽带的建设；已经提前2年进行建设的中国电信在今年，还将持续进行千兆宽带的建设。千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。 2、关注确定性较强的IDC运营细分行业 虽然行业整体情况不尽如人意，但是仍有不少细分行业让人眼睛一亮。IDC运营行业在过去的几年保持了高质量的增长。2019年Q1，以IDC运营商为主的电信运营III细分行业：实现收入32亿元，同比增长26%，领先行业整体19% 的增速；毛利率26.6%，同比提升0.6个百分点，领先行业20.9%的整体水平；归母净利润4.3亿元，同比增长35%，大幅领先行业7%的整体水平。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 我们认为，在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强。建议关注数据港。 四、 风险提示 1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期 目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期。 2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性 工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期。 3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期 阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交