医药生物行业周报：看好板块后续行情，关注中报业绩超预期个股

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●医药生物行业 2019年8月11日 [table_main] 公司点评报告模板 看好板块后续行情，关注中报业绩超预期个股 医药生物 推荐维持评级 核心看点（08.05-08.09） 1. 一周行业热点 西安市：中选药品增加采购量；黑龙江省：药品零售连锁企业执业药师在线远程网络审核处方；西藏自治区：提供重点监控药品相关材料。 2. 最新观点 上周SW医药指数下降1.41%，我们的进攻组合上涨3.51%，稳健组合上涨1.48%。当前我们进攻组合19年初以来累计收益53.08%，稳健组合累计收益41.04%，分别跑赢医药指数35.68和23.64个百分点。 随着行情逐渐步入中报季，医药板块相对其他行业板块优势逐步凸显。我们看好板块后续行情：1.医药板块从整体看免疫于贸易摩擦；2.医药板块与经济周期相关性弱，且当前医保基金增速维持高位；3.上半年终端高增速叠加二季度国家减税降费的优惠政策，预计有望在中报业绩增速上有所体现；4.前期负面政策已经预期充分，许多受负面政策潜在影响大的公司估值处于历史低位，为后续反弹留出空间；5.从筹码角度讲，主动基金19Q2医药股持仓比例并不处于历史高位，相反其他消费行业如若受累于中报业绩不及预期反而可能逃向医药板块。从这一角度，我们认为应关注板块中业绩超预期，未来成长性较为确定且业绩增速与估值匹配合理的个股。 3. 核心组合上周表现 表：核心组合上周表现 股票代码 股票简称 周涨幅 累计涨幅 相对收益率（入选至今） 000650 仁和药业 -8.1% 14.6% 38.9% 002821 凯莱英 5.3% 38.1% 43.5% 300142 沃森生物 -0.4% 141.7% 157.8% 603707 健友股份 11.8% 194.4% 201.1% 002007 华兰生物 5.4% 34.3% 58.0% 600998 九州通 0.2% -26.1% -19.3% 000661 长春高新 3.4% 155.6% 165.9% 300015 爱尔眼科 1.4% 170.3% 194.3% 300003 乐普医疗 -0.4% 1.2% 25.1% 600276 恒瑞医药 1.3% 227.1% 251.1% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院（注：年初等权重分配） 风险提示：降价与控费压力超预期的风险 分析师 佘宇 ：010-83571335 ：sheyu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519010003 特此鸣谢 孟令伟 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2019-08-09 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 银河医药周观点0802：高值耗材改革路线图与时间表已出，分类集采仍待探索 银河医药周观点0728：从历史上的基金持仓集中度看当前医药投资 银河医药周观点0721：19Q2基金重仓抱团达到新高，宜布局中报业绩行情 银河医药周观点0714：估算各省药品销售份额，仍看好仿制药龙头估值修复 银河医药周观点0707：梳理带量采购非试点地区跟标情况，仿制药行业或估值修复 银河医药周观点0630：从一致性评价进展看第二批带量采购节奏 银河医药周观点0623：短期多项政策将出压制估值，选择政策免疫高成长 银河医药周观点0616：从降价激进的宁波规则预判高值耗材集中采购政策 银河医药周观点0609：对政策力度不宜心存侥幸，应更关注行业自身弹性 行业周报/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 1. 最新研究观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 一周热点动态跟踪............................................................................................................................................. 3 1.2 最新观点 ............................................................................................................................................................ 4 1.3 推荐组合 ............................................................................................................................................................ 6 1.4 国内外行业及公司估值情况 ............................................................................................................................. 8 1.5 风险提示 .......................................................................................................................................................... 15 附录： ..................................................................................................................................................................... 16 投资观点——基金持仓.......................................................................................................................................... 16 银河活动——调研回顾.......................................................................................................................................... 17 行情跟踪——行业行情.......................................................................................................................................... 17 行情跟踪——子行业行情...................................................................................................................................... 18 行情跟踪——个股行情.......................................................................................................................................... 18 行业动态——行业新闻及点评 .............................................................................................................................. 19 近期研究报告 ......................................................................................................................................................... 24 股东大会时间披露 ................................................................................................................................................. 25 行业周报/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表1.1.1 热点事件及分析 重点政策 我们的理解 1. 西安市医保局：关于启动西安地区中选药品增加采购量报送工作的通知（2019/08/06） 国家约定采购量和西安地区准备采购量完成情况已超过预期。经研究，决定启动西安地区中选药品增加采购量报送工作，现将有关事项通知如下。 【评】在带量采购进度超预期的背景下，西安市明确了增加中选药品采购量的具体措施，并要求增加采购量时仍遵守4+7试点工作的相关政策。《通知》规定，由公立医疗机构自主确定中选药品的增加采购量，由相关医疗机构、生产企业和配送企业在网上签订三方协议后执行。《通知》要求医疗机构在增加采购量时仍需确保及时回款，以保障药企的现金流充足。同时，《通知》明确指出药企、配送企业等不得出现加价行为，发现后将取消参与4+7试点工作资格。我们认为，随着4+7带量采购的深入进行，部分试点执行进度超预期，优先使用中选品种或成为趋势，增加采购量有助于进一步扩大中选品种的市场。此外，国家医保局已要求相关省份统计本地公立医疗结构2017和2018年的药品采购数据，全国范围内的药品集采扩面即将到来。 2. 黑龙江省药监局：关于印发《黑龙江省药品零售连锁企业执业药师在线远程网络审核处方有关规定（试行）》的通知（2019/08/06） 省药监局制定了《黑龙江省药品零售连锁企业执业药师在线远程网络审核处方有关规定（试行）》。现予印发，请遵照执行。 【评】黑龙江省允许一定资质的药品零售连锁企业探索网络在线远程审方，有助于提高零售连锁企业药学服务水平，扩大药品零售企业市场规模，提升药品零售行业集中度。资质方面，《通知》要求探索远程审方的药品零售企业总部和门店应在商号标识、质量体系、人员管理、采购配送、票据管理、计算机系统等实现“六统一”管理。人员配置方面，《通知》要求药品零售企业总部设立审方工作室，工作室内的执业药师数量和门店数量成比例，以每20家门店3名执业药师为基数。各省在推进远程审方上的政策差异主要集中在执业药师的配置上，譬如陕西省虽然也规定满足一定资质的药品零售企业的执业药师可注册在总部，但仍需保证“每个零售门店不少于1名执业药师”，而吉林省并没有给出这方面的具体