此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 计算机 ｜ 计算机应用 业绩表现强势，网联汽车动力十足 2019年08月12日 评级 谨慎推荐 评级变动 维持 合理区间 33.03-34.71元 交易数据 当前价格（元） 32.24 52周价格区间（元） 20.70-39.93 总市值（百万） 12988.07 流通市值（百万） 9113.88 总股本（万股） 40285.56 流通股（万股） 28268.87 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 中科创达 11.4 10.37 22.31 计算机应用 -4.97 -7.29 2.13 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 邓睿祺 研究助理 dengrq@cfzq.com 相关报告 1 《中科创达：中科创达（300496.SZ）2018年报点评：业绩高速增长，汽车智能化驱动力充足》 2019-04-29 2 《中科创达：公司研究*中科创达（300496）新股点评：业绩出色的移动智能终端操作系统产品和技术提供商》 2015-06-30 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入（百万元） 1162 1465 1846 2339 2963 净利润（百万元） 78 164 226 291 355 每股收益（元） 0.19 0.41 0.56 0.72 0.88 每股净资产（元） 3.10 3.70 4.16 4.83 5.98 P/E 169.68 78.63 57.60 44.61 36.61 P/B 10.40 8.71 7.76 6.67 5.39 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：  事件：公司发布2019中报。2019年上半年，公司实现营业收入7.35亿元，同比增长27.15%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长44.46%；实现扣非净利润0.71亿元，同比增长29.01%。  手机软件业务增速稳健。2019上半年，公司实现手机软件业务收入4.55亿元，同比增长17.57%。其中来自芯片厂商的收入为1.72亿元，同比增长33.87%。公司长期专注操作系统技术，构建出“芯片+全栈”的技术壁垒，处于行业领先地位。在国内智能手机出货量同比下降4.3%的背景下，公司仍保持主要收入稳健增长。  网联汽车业务发力强劲。报告期内，公司实现网联汽车业务收入1.76亿元，同比增长74.47%。公司自2013年起前瞻布局智能网联汽车业务，公司通过智能驾驶舱平台和Kanzi产品构筑的生态护城河在国内具备较大优势地位。目前公司网联汽车业务已覆盖国内大多数汽车厂商，市场占有率达90%。同时，公司积极开拓全球市场，2019上半年来自日本和德国的汽车客户收入在公司网联汽车业务收入中占比已超过40%，具有一定国际认可度。  控费效果初显，现金流承压。公司2019H1期间费用率为31.67%，较上年同期下降3.64个百分点。费用管控主要体现在管理费用降低，报告期管理费用率为12.74%，同比下降2.39个百分点，控费效果初步显现。公司报告期经营性净现金流-0.29亿元，较上年同期的0.76亿元明显下滑。现金流下滑的主要原因是公司正在进行提前备货，以及向员工分配2018年的高增长奖金并垫付相应个税。若剔除相应影响，则预计公司经营性现金流可同比增长13%左右。  盈利预测。预计19/20/21年公司净利润分别为2.26亿元、2.91亿元和3.55亿元，EPS分别为0.56元、0.72元和0.88元，对应PE为57.60、44.61和36.61倍，综合考虑，给予公司2019年59-62倍PE估值，对应合理估值区间为33.03-34.71元，给予公司“谨慎推荐”评级。  风险提示：行业竞争加剧，贸易摩擦加剧。 -25%-16%-7%2%11%20%29%2018-082018-122019-04中科创达计算机应用公司点评 中科创达（300496） 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438