“共振·转折”产品系列之A股周策略：经济下行压力加大，稳增长政策出台

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 经济下行压力加大，稳增长政策出台 2019.08.05 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：政策面上，中央政治局会议强调下半年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策；科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量；不将房地产作为短期刺激经济的手段，释放出我国坚持房地产调控不动摇的明确信号。经济数据面，7月制造业PMI有所回升，行业景气面有所扩大，生产扩张整体加快，市场需求有所改善，生产指数、新订单指数和价格指数回升，企业发展预期稳中向好。外部环境方面，美联储十年来首次降息，并排除进一步降息可能；中美贸易谈判上周于上海重启，农产品贸易取得进展，中美双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。总体来看，中央政治局会议提出的稳增长政策有望提振市场情绪，中美贸易磋商正在有序推进，整体大趋势向好，我们预计市场将维持窄幅震荡。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。 市场详情： 要件分析：7月30日中央政治局会议分析研究当前经济形势和部署下半年经济工作；7月制造业PMI指数回升。 市场表现与估值：上周指数震荡下行，板块多数下跌。上证综指跌2.60%，深成指跌2.27%，创业板指跌0.33%。板块多数下跌，农林牧渔（3.67%）、有色金属（0.76%）居涨幅榜前列，房地产(-5.36%)、非银金融(-4.72%)、建筑材料(-4.55%)垫底。其中，建筑装饰、房地产、传媒等行业估值低于历史10分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量-500亿元；短期资金利率下降；上周股市合计流出0.75亿元。 行业景气观察：中上游原油、钢铁、有色、煤炭普遍下跌；下游商品房销售累计同比小幅下滑、汽车销售上涨，家电销量上涨；BDI指数回落；电影票房同比增速大幅提升，手机出货量同比下降，集成电路产量同比持续下降，存储器价格、面板价格继续下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。 总第351期 （2019.7.29—2019.8.02） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生 在“2 0 17每 周 策 略 多 空 榜 ”中 预 判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ...................................................................... 4 1.1 中央政治局会议：分析研究当前经济形势和经济工作 ........................... 4 1.2 7月制造业PMI有所回升 ................................................... 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 5 2.1震荡下行，板块多数下跌 ................................................... 5 2.2细分行业估值 ............................................................. 6 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 6 3.1资金面趋紧 ............................................................... 6 3.2 股市净流出 ............................................................... 7 4．行业景气观察 .................................................................... 9 5．市场维持窄幅震荡，关注周期板块 .................................................. 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 7月制造业PMI回升 ..........................................................................................................5 图表2 生产、新订单、价格指数回升 ...........................................................................................5 图表3申万一级行业周涨跌幅 .......................................................................................................5 图表4 申万一级行业估值水平比较 ...............................................................................................6 图表5央行公开市场操作 ..............................................................................................................6 图表6 R007、DR007较前下降 .....................................................................................................7 图表7 SHIBOR上升 .....................................................................................................................7 图表8 上周沪深港股通净流入 ......................................................................................................7 图表9 上周两融余额上升 .............................................................................................................7 图表10 上周大小非减持金额 ........................................................................................................8 图表11 本周解禁总市值较上周上升 .............................................................................................8 图表12上周股市流动性情况 .........................................................................................................8 图表13行业景气观察 ....................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 中央政治局会议：分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党问责条例》和《关于十九届中央第三轮巡视情况的综合报告》。 上半年经济运行总体平稳、稳中有进，下半年经济下行压力有所加大，必须增强忧患意识。会议认为，上半年经济运行延续了总体平稳、稳重有进的态势，上半年主要宏观经济指标保持在合理区间。供给侧结构性改革持续推进，改革开放继续深化，就业比较充分，精准脱贫有序推进，人民生活水平和质量继续提高，推动高质量发展的积极因素增多。会议提出，当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。 财政政策和货币政策基调宽松方向不变。会议强调要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策；货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。此次政治局会议财政政策保持加力提效的态度不变，货币政策继续强调松紧适度，但相较上次，此