贵金属周报：降息靴子落地 金银走势坚挺

降息靴子落地 金银走势坚挺 ----国信期货贵金属周报 2019年8月4日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——市场概述 3 本周初期：美国二季度GDP数据喜忧参半，金银虽短线承压，但整体走势依然坚挺。在美联储召开议息会议前夕，美国总统特朗普再次抨击了美联储的货币政策。他认为小幅降息是不够的，这增强了投资者对美联储未来将扩大降息基点的预期，金银受到提振。 本周中期：北京时间周四凌晨，美联储如期宣布降息25个基点，而该预期已被市场消化。美联储的FOMC声明被市场认为不够鸽派，本次降息只是“保险式”降息。美元因此走强，而金银则承压下行。在议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示降息本质上是对政策的中期调整；肯定有保险方面的因素，不意味着漫长的降息周期的开始，也不排除再次加息。鲍威尔偏鹰派的讲话对金银形成了较大的杀伤力，美元则趁机飙涨。 本周后期：据新华财经报道，美国可能将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。该消息令市场乐观情绪消散，随之而来的忧虑情绪令避险需求重燃，金银获得提振。 1.2 行情回顾——COMEX金、SHFE金 4 7月29日-8月2日当周：纽约金主力12月合约走势震荡，最低点下探至1412.1美元，最高点触及1462美元附近，8月2日亚盘时段，价格在1450美元附近。 沪金主力1912合约亦偏强震荡，最低点在315.6元，最高点触及326.6元，最终收盘于324.25元，周上涨1.61%。 数据来源：文华财经 国信期货 1.3 行情回顾——COMEX银、SHFE银 5 7月29日-8月2日当周：纽约银主力9月合约冲高回落，最低点在15.935美元，最高点触及16.64美元， 8月2日亚盘时段，价格在16.2美元附近。沪银主力1912合约亦自高位回调，最低点为3857元，最高点为3989元，最终收盘于3913元，较上周下跌1.34%。 数据来源：文华财经 国信期货 2.1 COMEX黄金、白银库存 6 数据来源：WIND 国信期货 截止8月1日，COMEX黄金库存为7783670盎司，较前一周末增加了33408盎司， COMEX白银库存为310374128盎司，较前一周末增加了1635851盎司。 2.2 SHFE黄金、白银库存 7 数据来源：WIND 国信期货 截止8月2日，上海期货交易所黄金库存为2496千克，较前一周持平，上海期货交易所白银库存为1409797千克，较前一周增加了28130千克。 2.3 黄金ETF持仓情况 8 数据来源：WIND 国信期货 截止8月1日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为827.82吨，较7月末增加了4.4吨。 2.4 白银ETF持仓情况 9 数据来源：WIND 国信期货 截止8月1日，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为11095.09吨，较7月末持平。 2.5 黄金CFTC持仓情况 10 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至7月23日COMEX黄金投机净多头头寸为251250手，较前一周增加了5749手。 2.6 白银CFTC持仓情况 11 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至7月23日COMEX白银投机净多头头寸为54761手，较前一周增加了17336手。 3.1 央行黄金协议不再续签（利多） 12 7月26日发表的一份联合声明显示，欧洲各国央行将不再续签旨在避免黄金遭大规模抛售的协议，并表示该协议已经过时。黄金储备持续遭到抛售，促使该协议在1999年达成，旨在避免可能扰乱市场的大规模黄金抛售。联合声明称，从那时以后，市场流动性和投资者基础有所改善。即使该协议按照计划将于9月26日终止，其成员机构表示他们目前没有任何出售“大量”黄金的计划。 央行黄金协议(CBGA)的重量级签署国包括德国、法国、意大利、荷兰、比利时等欧元区成员国央行，欧洲央行本身，以及瑞典、瑞士等非欧元区成员国的央行。在1999年至2019年期间，这个由欧洲中央银行组成的银团并不是货币黄金的买家。而当时，俄罗斯、中国、印度、土耳其和哈萨克斯坦等国的央行正忙着做相反的事情，增加其战略货币黄金储备。 BullionStar.com的Ronan Manly表示，鉴于自1999年以来缔结央行黄金协议的真正原因是，在隐藏交易的同时，结清此前出售和租赁的黄金，央行最新声明中不续期的理由无关痛痒，但即便是在其有关全球黄金市场格局不断变化的措辞中，也具有误导性。央行声明中提到，“协议通过提供有关相关签署国意图的透明度，促进了黄金市场的平衡状况”。在Manly看来，实际上却完全相反，它是处理黄金的一个幌子。不过，Manly认为，央行不续签黄金协议说明，最有可能的是情况是，参与其中的欧洲中央银行之间达成了一项未公开的协议，即不购买任何黄金，但这项私底下的协议正在被撕毁。这意味着央行开放购买黄金的季节即将开始。 央行黄金协议签署国的新闻稿承认渴望购买黄金，称“中央和银行及其他官方机构已经成为黄金的净买家”，并且“签署国确定，黄金仍是全球外汇储备的重要组成部分，因其继续提供资产多元化带来的好处。”央行黄金协议签署国的中央银行“目前没有计划大量出售黄金”，与此同时，俄罗斯、中国、乃至波兰和匈牙利纷纷纷纷买入黄金，这是否是购金热的一个例子？答案显而易见。 数据来源：黄金头条 3.2 今年上半年黄金需求升至三年高位（利多） 13 世界黄金协会(WGC)在周四(8月1日)发布的最新黄金需求趋势报告中称，受央行买盘和大量投资涌入黄金ETF推动，今年上半年全球黄金需求增加8%，至2016年以来最高水平。WGC报告显示，今年1-6月，全球黄金需求为2182吨，高于2018年同期的2021吨。今年第二季度黄金需求为1123吨，去年同期为1039吨。 WGC表示，央行在第二季度购买了224.4吨黄金，上半年总计购买374吨。这高于2018年上半年的238吨，为至少2000年以来同期最高。报告还称，第二季度ETF黄金持仓增加67.2吨，至六年高位2548吨，上半年共计增加107.5吨。 WGC市场信息主管Alistair Hewitt表示：“支持ETF增持黄金和央行购买黄金的因素包括货币政策更趋宽松以及地缘政治不确定性等，我们认为这些因素将持续存在。”但他补充称，消费者需求可能略显疲弱，人们需逐步适应更高的价格水平。 根据WGC的报告，由于中国需求骤降，4-6月金条和金币的购买量减少12%至218.6吨，上半年总购买量降至477吨，为10年来最低。第二季度珠宝需求增加2%至531.7吨，其中印度需求上升12%。上半年珠宝总需求为1062吨。Hewitt预计，中国全年黄金消费量介于900-1000吨，印度在750-850吨。他表示，2019年各国央行或将购买500-600吨，但实际购买量可能更高。 报告还显示，第二季度黄金供给增加6%至1186.7吨，因黄金产量及回收黄金增加。金价升破1400美元促使黄金持有者获利了结，导致黄金回收激增。今年上半年黄金总供给量为2324吨，为2016年来最高。 数据来源：黄金头条 3.3 美国7月ISM制造业采购经理人指数不佳（利多） 14 美国7月ISM制造业采购经理人指数为51.2，低于前值51.7和预期52；美国6月营建支出月率为下降1.3%，低于前值-0.8%和预期0.3%。 数据来源：WIND 国信期货 3.4 美联储鹰派降息令金银利多出尽（利空） 15 北京时间周四凌晨2时，美联储宣布7月利率决议：将利率上限从2.5%下调25个基点至2.25%；将贴现率从3%降至2.75%；将超额准备金率（IOER）从2.35%调整到2.10%。降息靴子如期落地，且降息基点也没有好于预期的50个基点。短期内，降息利好兑现后，金银利多出尽，回调风险加剧。 据FX168报道，美联储FOMC声明称，降息的决定是由于全球发展和通胀压力；将于8月1日结束缩表计划。美联储以8:2的投票比例通过本次利率决定。声明称，核心和总体通胀仍低于2%，基于调查的通胀预期变化不大。经济以适度的速度增长，就业市场强劲，失业率维持低位。 在议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示降息本质上是对政策的中期调整；肯定有保险方面的因素，不意味着漫长的降息周期的开始，也不排除再次加息。鲍威尔偏鹰派的讲话对金银形成了较大的杀伤力，美元则趁机飙涨。 瑞银表示，美联储不会开启降息周期。美联储主席鲍威尔发布会上的措辞显示，美联储目前已经完成了降息任务，但这次行动不意味着开启降息周期。整体来看，美联储在7月议息会议上的表态不如市场预期的鸽派，其对经济的态度仍然看涨。总之，这次降息只能算是“保险式”降息，对金银后期走势没有太大的利多影响。 操作建议：短线做空，周五收盘前离场为宜，因周五晚间将公布7月非农就业数据，该数据将指引金银后期走势。 数据来源：FX168 3.5 美国6月个人消费支出数据符合预期（利空） 16 美国6月个人消费支出物价指数月率为0.1%，低于前值0.2%但符合预期0.1%；美国6月个人收入月率为0.4%，低于前值0.5%符合预期0.4%；美国6月个人消费支出月率为0.3%，低于前值0.4%但符合预期0.3%。 数据来源：WIND 国信期货 4.1 后市展望及操作建议 17 周五公布的美国7月非农就业数据显示，就业人数增加16.4万，基本符合市场预期。该消息对金银影响不大。反而是周四美国总统特朗普宣布对中国进口的3000亿商品加税10%，从9月1日起实施，该消息令金融市场巨震，避险情绪急速升温，金银受到提振。道明证券（TDS）认为，由于美国总统特朗普对其余3000亿美元的中国进口产品征收10%的关税公告，市场正在重新调整美联储的降息预期。 外盘方面：纽约金主力12月合约的支撑位在1400美元/盎司，阻力位在1500美元/盎司；纽约银主力9月合约的支撑位在15.5美元/盎司，阻力位在17美元/盎司。 内盘方面：沪金主力1912合约的支撑位在310元/克，阻力位在330元/克；沪银主力1912合约的支撑位在3800元/千克，阻力位在4000元/千克。 操作建议：维持长线多头思路，逢回调做多。 18 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766 邮箱：15031@guosen.com.cn 谢谢！ 19 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。